關於配息為什麼會影響股價這個問題，已經有很多網友提供正確的回覆。簡單來說配息會
影響淨值，這是確定的。因為淨值是依據財報數字算出來的，所以為了讓財報維持正確，
所以現金從資產負債表被取出作為股利的時候，本來就需要扣除。但股價是獨立的，是市
場交易出來的結果，跟配息無關。台灣政府為什要規定配息要扣除股價，我也不是很確定
，但可以肯定的是除息隔天開盤後，基本上市場就會馬上給出價格共識。
有網友說每次談到好公司不配息的時候，舉巴菲特當例子並不適當，因為美股跟台股不一
樣。我覺得這句話很有意思。主要的意思應該是要反駁「股息無用論」！因為許多人認為
股息就是左手換右手，拿股東的錢還給股東，所以一點都不重要。也因此波克夏從來不發
股息。這句話基本上我認為是對的，但我認為巴菲特並不是對於發放股息有甚麼意見，主
要還是在於資本配置能力的差異。
巴菲特的投資核心概念：資本配置能力
巴菲特不只一次強調資本配置能力的重要性。事實上他評估一間公司管理層的時候，很大
的觀察因素就是資本配置能力。他認為管理層要是不能把股東的錢拿去做最有效的運用，
那麼就是辜負股東。這個情況下他也不會去在乎這間公司有沒有配息，因為他不會去持有
這種公司的股票。如果清楚這一點，那麼也很好理解為什麼波克夏從來不會配股利，因為
巴菲特認為巴克夏的賺錢能力一定比他的股東還要強。錢在他的手上一定比在你我的手上
更有賺頭，對吧！
公司有賺卻不分給股東怎麼辦？配息當然重要！
彼得林區曾說過，股息非常重要。有人敢說彼得林區是笨蛋嗎？很多人認為配息不重要，
因為現金保留可以投資並且提升公司價值，最終必定反映在股價，真的是這樣嗎？其實巴
菲特自己就曾經被這種公司搞過一次。巴菲特以前曾投資過一家叫做Sanborn的地圖公司
。他仔細計算後發現這家公司有極高的內含價值，於是積極買入。這家公司很妙，雖然地
圖業務的收入已經開始走下坡，但是公司累積了超多的流動資產，包含現金及股票。但這
家公司就是不發錢，你能奈他如何。巴菲特後來的做法很簡單，直接買進股權買到變成這
家公司的主要股東，然後強制行使股東權利逼其分拆業務，把值錢的部分獨立出來變成控
股公司，以利進一步的投資獲利與變現。換成是你，你有辦法買下公司的控制權嗎？所以
股息還是有其參考意義，因為它體現出一種公司對於股東共享收益的基本態度與對於散戶
最低限度投資保障。
股息對於投資人的意義
最後從巴菲特的選股來談一下股息發放對於投資意義。大家都知道巴菲特常說自己的選股
方法就是持續買進股價遠低於內含價值的標的。可是內含價值並不是一個可以用數學算出
來的數字，反而像是一種概念。巴菲特師承葛拉漢，但葛拉漢也沒有對於內含價值給出明
確定義，只說明了內含價值是一種價值的概念，而這個價值包含了公司所有的面向，例如
資產、盈餘、股利、成長性等等。換言之，內含價值就是投資人對於該股票的綜合評估後
所得到的價值。由此可知，股息對於投資人來說，不能說不重要，但也僅是眾多評估因素
其一，不能作為選股主要標準。股息的重要性可能也會依照投資標的的不同而有所改變。
一家收入穩定但幾乎沒有成長空間的企業，股息發放的連續性當然重要，因為與其讓錢放
在公司扣稅，不如直接發還給股東自行運用。但對於一家亟需資金來擴張的公司來說，當
然是把所有的錢放在公司已支付資本支出才是正解。如果台積電今天突然宣布降低資本支
出，提高股息發放率提高到90%，那投資人反而該擔心了。對於投資人來說，股息就像其
他的財報數據一樣，應該重視的是連續性、成長性與其他各個數據的匹配，而不是僅看單
一且短期的殖利率高低。應該搭配盈餘、獲利能力與資本支出等等數據綜合評估。一家穩
定成長的公司，其盈餘、資本支出、股利等數據應該依照比例持續成長。如果哪天發現這
些數據的趨勢變化或構成比例有改變，那就應該要特別檢視一下發生了甚麼變化，進而做
出正確的決策。