原文標題：台積電慘殺 真兇是誰？專家抖內幕：小心美債爆掉
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發布時間：05:21 2022/02/09
中時新聞網 名家專欄》 文、分析師郭哲榮、 編輯、 吳美觀
原文內容：
大摩自從去年6月對台積電下修投資評等至中立，並將目標價砍到580元，還稱投資台積電
是Dead Money，因為大摩分析師認為未來台積電毛利率會低於50％，而且預估去年第4季
代工漲勢將會終結，之後一路到年底皆未給台積電任何有利的言論。在今年1月台積電法
說前，一反常態，大摩分析師因為晶圓售價持續調升，而重修台積電投資評等至持有，並
上調目標價到618元，直到今年1月13日台積電法說後，大摩才上調目標價至648元，並將
投資評等修為中立。
虎年開盤大摩終於認錯了！一改過去看淡台積電的態度，重新評價台積電，並將台積電投
資評等調升至買進，目標價更是由648元拉升至780元，為何大摩現在改變看法？筆者認為
大摩可能來自上級與客戶的壓力，大摩分析師才認錯，修正之前對台積電的評價，不過大
摩真的看太慢，晚了一步！
有網友戲稱，大摩真的是反指標，「看空台積電，就漲；看多台積電，就跌。」所以近期
台積電下跌，兇手就是大摩嗎？當然不是！筆者在2022年1月中旬的專欄中，用美國10年
期公債殖利率去比較台積電殖利率來判斷投資價值，並估算今年台積電獲利提升後，每股
盈餘約30元，依最近股利政策全年約發放股利14元，若按周二台積電收盤價628元計算，
殖利率約2.23％，雖然比目前美國10年期公債殖利率1.94％高，但差距已經越來越小，筆
者認為若美國10年期公債殖利率再持續上升，甚至突破2％，則台積電的長期投資價值將
會降低，所以近期台積電下跌，真正兇手是公債殖利率的飆升，就事論事，怪大摩是沒有
意義的。
近期美國公債殖利率飆升，讓台積電的長期投資價值備受考驗，相較晶圓二哥聯電8日收
盤價55.4元，假設今年每股盈餘5.5元，延續過去股利政策約分配66％股利計算，2022年
股利約為3.6元，則目前殖利率約6.49％，遠高於上述台積電殖利率約2.23％，若比較美
國10年期公債、台積電、聯電三者殖利率，目前誰最具有長期投資價值是否顯而易見，所
以在高通膨、升息、公債殖利率飆升的時刻，低基期、低本益比、高殖利率，將會是資金
進可攻、退可守最佳的選擇！
（本文作者為摩爾投顧投資長郭哲榮）
心得：2月9日的文 雖然這兩天美債爆掉 但昨天10日和今天台積電就漲了
專家又說買台積電不如買聯電 因為聯電殖利率比較高 大家覺得呢XD