原文標題：1年換了2董3總 董座王光祥誓言開發 大同再度變天 3面向拆解股價未來
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發布時間：2022/01/03
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原文內容：文／游筱燕
根據《財訊》報導，百年老店大同經營權易手1年，董事長盧明光、總經理何春盛於12月
13日雙雙請辭，未來由王光祥接任董座，鍾依文接下總經理。大同1年內換了2董3總，經
營層變動劇烈，從股價和籌碼面看出市場的憂慮。
攤開大同近來的大戶籌碼，千張大戶、外資、投信不約而同減碼。截至12月17日，千張大
戶持股占比為66.05%，短短一週就減少2.4個百分點，變動為近期最大，再度回到2020年
經營權第一次變天以來的低檔區。基本上，外資近期的買賣動向，也與千張大戶一致。
《面向1》新任董座側重開發
《財訊》分析，若再往前回溯到12月初出現經營權再度變天傳言的前後，可以發現，其實
11月中旬，外資曾經在短短9個交易日買超大同逾14.7萬張，推升股價上漲28%；但12月變
天消息傳出後，又反向大賣14萬張，來去一場風，股價漲幅也都吐回去。投資界認為，短
期內只要外資或大戶不再大賣，大同股價或可暫時止穩，只是，這條新的起跑線，該如何
界定未來的投資價值與風險？
「未來大同不會再虧錢！大同已20年未發股利，不能讓股東再等5年。逐步開發土地後，1
年要賺1個股本，應該不是難事。」新任董座王光祥向股東釋出正向消息。《財訊》報導
指出，從經營面來看，大同2021年前3季營業利益逐季上揚，累計前3季合併營業利益9.02
億元，較去年度的大幅虧損顯著改善；累計稅後淨利12.67億元，每股稅後盈餘0.54元，
主要受惠建案「大同莊園」的挹注。
不過，根據王光祥的說法，未來土地開發會是大同的重心，但股市認為土地變現容易、創
造價值卻很難，尤其大同的本業並非不可為，且資產股與本業穩健股，甚至是成長股的股
票評價是全然不同的，因此，要探究大同股價未來的方向，必須密切追蹤3個面向。
《財訊》分析，第1，人事變動。劇烈的經營權變動，長期而言會有公司治理問題。攤開
大同董監持股名單，最大股東是台北市私立大同高中，持有1.36%，第2大是鄭文逸的欣同
投資1.22%，王光祥以競殿投資名義持有0.19%，而據了解，大股東其實還有前精英董事長
蔣東濬等人。
由於鄭文逸身上還有與大同的官司，不適合出任董事長，而王光祥雖常以大股東的身分對
外發言，但只接了尚志資產的董事長，顯然還是對老本行─土地開發比較有興趣，因此才
找來前董事長盧明光、總經理何春盛助陣。
《面向2》孵化金雞分拆上市
但後來發現大股東與經營團隊彼此的經營意見相左，才有了這次經營層的更替。根據《財
訊》報導，如今公司方已經達成共識，決定推選王光祥出來接任董座，等於大股東直接管
理公司，不假手經理人。可以確定的是，策略發展上應暫時不會再有大矛盾，人事變動應
可趨緩，對公司來說穩定總比變動好。只不過，原本對接手大同董座就興趣不高的王光祥
，未來是否會全力投入公司經營，還是會再找人來協助操盤，外界都很好奇。
第2，經營策略。大同、尚志資產擁有46萬坪土地，大同公司直言會加速、逐步開發土地
。王光祥也說，資產應該要自己加值後產出，價值更大，目前進行中的捷運萬大中和線連
城錦和站聯開案與「大同莊園」3期，2個建案潛在毛利有200億元。大同還有芙蓉大樓，
基地條件不輸給「正義都更案」的Diamond Tower，王光祥已經做好了完整的開發規畫，
也因此被網友戲稱，「乾脆考慮改掛營建股，搞不好可以混個營建股王。」
此外，《財訊》分析，除了經營超過50年的起家事業「重電」，王光祥在6大願景規畫中
提到會多向發展，並非僅執著於土地開發。例如太陽能、電動巴士國家隊、精英3年內營
收挑戰500億元、資安軟體大世科獲利倍增等。王光祥特別強調：「太陽能在大同已經有
十幾年的基礎，過去1年賣掉兩家實在太可惜了！」
《面向3》融資大增籌碼分散
而精英電腦也在積極整頓中，特別是專精主機板業務的興英數位科技、迷你電腦兩大賺錢
部門有很大機率會分拆上市，熟悉精英電腦的人證實，「這兩隻小金雞正在孵化中，精英
成績單會1年比1年好」。
第3，籌碼技術面。主力近日連番出貨，以及股價層層套牢的賣壓是事實，股市有句諺語
：「季線下不作多」，《財訊》報導指出，法人向來的操作策略是破月線、破季線便一路
減碼，目前季線股價為34.04元，能重新站穩季線是重要觀察指標。加上從11月26日至12
月17日止，融資餘額大增3.4萬張，達到15.7萬張，籌碼由大戶流向散戶，也是日後要格
外注意的關鍵。
不過，即使新的經營層雄心勃勃，但實際執行能否落實，仍待觀察。尤其是目前大同旗下
最值錢的土地有大同大學、芙蓉大樓，尚志資產持有芙蓉大樓65%所有權，剩下35%是林蔚
山家族所持有，林家目前尚未同意出售。知情人士說，大股東長遠計畫是希望3.5萬坪的
大同大學能遷校，與6000坪的大同總部共同開發，合併開發改建成1萬坪的辦公大樓和商
場，「仍須教育部同意，目前私校退場的土地開發爭議難解，沒那麼容易。」…（本文出
自《財訊》雙週刊649期）
心得/評論：大同轉型成營建股全力開發土地資產在高通膨時代就是要投資資產股。
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