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經濟日報 記者黃力／台北報導
華邦（ 2344 ）、旺宏近期股價強勢，但外資摩根士丹利最新報告示警，編碼型快閃記憶體
（NOR Flash）產業周期本季觸頂，由於市場供需差距正在縮小，明年首季市況將反轉，不
僅報價恐不如預期走揚，反而可能有跌價風險，給予華邦及旺宏「劣於大盤」評等，目標價
各為21元、30元。
華邦10月底股價下探波段低點23.75元後一路急漲，上周五（5日）收32.6元、上漲0.85元，
波段漲幅高達37%以上。旺宏則從10月上旬34元附近開始反彈，上周五收42.5元、下跌0.15
元，波段漲幅為25%。
以摩根士丹利給予的目標價來看，華邦、旺宏股價潛在修正空間都達三成左右，華邦與目標
價價差幅度更高達35%。
摩根士丹利認為，NOR Flash產業周期將在今年第4季觸頂，買方和賣方對明年第1季價格預
期因產業供需差距縮小而出現分歧。目前來看，高密度NOR Flash價格仍比低密度NOR晶片訂
價更穩定，然而，明年首季對於價格的議定或將較今年上半年來得久。
整體而言，摩根士丹利認為，NOR Flash混合定價於明年首季可能持平或小幅季減，較市場
原本預期的季增來得保守。
摩根士丹利指出，供應商正試圖在明年首季調升價格，尤以高密度NOR Flash為主。與來自
車用的需求相比，來自台灣、歐美的NOR Flash供應成長有限。
而在客戶端方面，庫存水準健康，且並非生產鏈中的瓶頸，與兩年前比較，價格已上漲逾50
%，因此，客戶的目標應是壓低NOR Flash的格價，尤其是低密度產品價格，而此即是產業周
期觸頂的徵兆。
摩根士丹利分析，旺宏和華邦股價在過去兩個月已反映了市場對於明年首季提高的NOR Flas
h價格的預期，因此維持「劣於大盤評級」，目標價分別為30元、21元。
心得：
惡質大摩又要嚇散戶了嗎？偏偏新聞ㄧ出就會反應股價！先觀望好了……