11月結束了 更新一下11月的運價新聞與內容
10.25 空運迎超級旺季 歐洲線運價漲15～25％
https://ctee.com.tw/news/industry/536982.html
貨代業者表示，北美方面運價在9月調漲後每公斤已經超過400元
11.05 美國線航空運價 創新天價 邱莉玲
https://www.chinatimes.com/newspapers/20211105000162-260202?chdtv
目前台北到美西每公斤空運運價達450元，急件運價更飆高至520元，早已超越去年運價
430元的高點，創下新天價；至於台北到美東每公斤空運運價近500元，與去年高點相當，
但急件運價已破500元
11.30 航空運價再吹漲風 邱莉玲
https://www.chinatimes.com/newspapers/20211130000098-260202?chdtv
目前美國線運價報價每公斤約450～480元，若指定航班日、且是急貨，市場成交價已飆出
天價，貨代業者稱每公斤550～580元不等
空運運價並沒有像海運SCFI或FBX的公開數據可供參考
大多只能從新聞上去推敲，每個記者的數字來自不同貨代所透露
因此數據也大多不同，比較能參考的是同一記者報導時的延續性與漲幅推估
因此依照邱記者的10月底/11月初與11月底的三篇報導
11月的漲幅相較10月又漲了15%~25%左右
10月份營收149億，依照個人的公式推估
(以自己估的美國線每月約2xx班次/747F 777F 載運量74% / 美國線占比6成來假設)
11月說不定有機會挑戰160億(已考慮有貨機進場維修)，甚至更高
如果11月高於個人預期，今年eps可能要用挑戰2.5~3元來看。
算法是很直觀的計算
營收：149+1XX+1XX
支出：Q3=289億(油佔約81億)+16(營業費用)+8(業外開支)+4億(稅),
Q4托Omicron的福，原先擔心油價越來越高
結果新的12月航空燃油牌價居然跌了XD
https://i.imgur.com/YwTvE9U.jpg
油價跌了，運價可沒跌
以Q3~Q4的簡單平均數計算油價QoQ漲幅僅+14%
也就是Q4在油價漲幅低於預期下業內支出可能約300~310億
毛利可能會從Q3 16.15% 爆增到35%以上
加計業內外支出可能總共約為 325億~335億
再來看營收扣除支出後，稅後是多少這樣
(因為每季財報都有遞延所得稅利益，不知華航怎麼認，因此也實在無法先估)
然後最近比較突發事件的Omicron
個人看法覺得滿單純的，華航就是貨運跟客運
1.先從近期看
#貨運
近期omicron消息面或疫苗對新病毒的保護力，都不會改變今年的獲利
#客運
國際旅遊一般原先就預期最快要明年Q2才有機會
所以近期消息面或疫苗保護力對客運業績也沒任何影響
2.再從長期看
#貨運
如果疫情長期阻礙不利國際旅遊與航班
那代表貨運獲利會比預期維持更久
因為
!國際航班變少 腹艙容量維持低檔
!消費轉向服務業速度可能變慢
!油價急跌
!中國對病毒容忍度極低,塞港惡化
上面理由都可能會延續貨機的優勢,讓獲利更持續
#客運
現在雖然看起來雖然除了Omicron外,疫情又有復燃
例如韓國確診數又在上升中
但從新冠病毒去年來看 秋冬本來就是病毒的好發期
(據它板醫師板友說法
https://www.ptt.cc/bbs/HatePolitics/M.1637835805.A.69D.html
其實冬天到了大家關在室內窗戶都不打開
才是增加感染的原因之一,這個很多學者都講過了 )
所以依照病毒特性，明年Q2回暖對病毒不利是既定未來
且2022冬天對疫情的處理，在疫苗、口服藥持續普及跟共存下
預期明年H2客運利多仍維持 或 頂多遞延
照疫苗跟口服藥和最近的Omicron相關輕症報導推測
維持明年開始出國旅遊的可能性比較大
公司法說講的
各家航空虧了這麼久『會對票價有所堅持』
預計就算Omicron遞延復甦
說不定是疫情期間全球最賺的華航都要堅持票價了
那其他各國虧爆的航空公司大概也會堅持票價
以前陣子的虎航的『促銷價』來看
https://i.imgur.com/ORDF8wB.jpg
相比疫情前的單程『促銷價』
https://i.imgur.com/Bbozwix.jpg
這個虎航前陣子慶祝開航的單程定價企圖心
是未來的『牌價』還是『促銷價』就很值得玩味XD
所以整理一下
疫情在最悲觀的狀況下
可能只是貨運獲利延長，客運獲利遞延，
不是業績高峰已過或破滅
而是現有的貨運更久+客運維持22Q2或晚些實現
沒有基本面消失或反轉的疑慮。(除非Omicron變成末日病毒)
所以，以台灣狀況來說
本來就打算Q2~Q3才有可能開放邊境
現在各國陸續Q4 Q1暫停旅遊 或警覺加強防疫管制
反而是各國停下來等台灣打疫苗
且有可能使零售消費潮延續，對貨運相關的業績更有幫助
這部分可用SCFI來理解零售消費潮延續的後果
空運運價基本上除了時效性外，就是運價墊基在海運之上，海運貴空運也會維持貴
https://i.imgur.com/KiYM5UJ.jpg
現在這運價顯然一段期間不會下來，明年不管塞不塞港
依照台驊先前說法，塞港造成運能減少大概-12.5%,就算部分緩解海運運價也不會大跌
所以華航空運獲利明年怎麼看都不會太差
因為華航靠空運本業就從今年Q2起就是賺的
照SCFI的現價，明年看起來高機率會是Q1賺到Q4
因不論H2區域旅遊有沒有復甦，都可能不會影響越洋航線太多。
所以如上述，認為華航還是在一個很棒的獲利週期醞釀中
尤其是在近期對利空的解讀上，可能反而造成認知落差上的恐慌好買點
最近的下跌 個人認為是原本股價就漲得快了熱度變高
新病毒消息出來前 籌碼就陸續有部分開始了結
剛好加上消息面壞消息 對出國可能性的遲疑就一起下去
比起基本面來說
近期認為從籌碼去觀察落底沒會更佳~
的確有看到有部分籌碼在脫手，但也有看到有在接手的
個人認為小小觀察點是11/29那天的收盤價能不能成功換手
原因是未來一段時間內想得到的利空都在那天發生了
1.低檔籌碼獲利了結
2.高檔融資回檔2成將近斷頭
3.病毒眾人皆認為的大利空(儘管個人認為不是利空)
這麼多利空的一天，當天籌碼還是小買，後續3個交易日至今仍不破
https://i.imgur.com/hq0VtML.jpg
雖然今天籌碼是大賣，但換手承接的機會還是存在的
可能只缺少了一點點不可思議的業績推升
這就看看11月的營收到底怎麼樣~
以上為個人的一點觀察，
雖然個人看好近期搭配利空拉回測試一下月線 似乎是不錯機會點 但不代表股價後續走勢
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目前股價也突破10年高點，以華航近1X年來看
現在絕對不算是相對低檔XD
所以後續的風險評估與進出場決策 再請自行決定囉:)