今天來分享一下，我今年度有買進卻又處分掉的個股的原因。
佳格這檔股票，大家應該很熟悉了，就不多作介紹了，在今年年初三月中時，我注意
到這檔股票，那時它算是重高點跌下來不少了，以歷史紀錄來說，這間公司也算是獲利滿
穩定的公司，那個時候2020年財報未出，只有Q3的財報，之後查了一下營收資料，10-12
月的營收成長了不少，2021年1-2月的營收也還不錯，算是初步看起來還不錯。
於是我又去GOOGLE一下，查到了佳格的一個問題，就是中國大陸方面營收高獲利卻不
高，原因應該是因為大陸地區價格戰打的很兇，市場很競爭，這部分要特別注意一下，到
這時我就開始翻2020年Q3的財報，109年1-9月營收242億，總淨利33.9E，但中國佳格就佔
了113E，淨利卻只有7.07E，等於其他部門加總營收129E，淨利卻佔了26E左右，中國佳格
營收佔了快一半，但淨利卻只佔了20%左右，確實如網路上的分析一樣，中國地區的問題
不小，但那時4Q的營收公布出來，比3Q還高上一些，110年1-2月的營收看起來也還不錯，
比去年同期也是增加的。這時我心想，價格戰拼在兇，在怎麼慘，如果能維持跟3Q的淨利
差不多的話，那公司營運也還算不錯，所以我就買進了。
在我買進之後幾天，4Q財報公布了，2020年淨利42.89E，那天完整財報還沒上傳公開
資訊觀測站，我就自已推算了一下，4Q的淨利只有8.94E，出乎我意料之外的低，而且是低
到讓我傻眼的地步，Q3淨利13.19E，Q4的營收比Q3高，淨利卻一口氣少這麼多，我心想這
個問題應該不是短期可以改善的，於是乎我在淨利公布的隔天就賣出股票了，小賠了幾百
塊出場閃人。之後查2020年的財報後，中國地區營收165E，淨利8.7E，也就是Q4的營收
102E，其中有52E是中國地區的，但中國部門淨利只有1.6E左右，還真的有點慘。不過為了
寫這篇文章，我有在去查了一下資料，發現2021的Q1跟Q2的營業利益率有明顯的上升，有
可能這方面的問題有所改善，有興趣的人，可以自已去翻翻這方面的資料。
在來還有一間公司是茂生農經，也是有類似的狀況，但跟佳格有點不太一樣。這間公
司也是營收一直增加，但是淨利卻沒有跟著上來，原因是公司發展新的蛋品事業，但這部
分一直在賠錢，我是在Q1的時候發現這個問題，我不知道多久能改善這個狀況，於是一樣
先行出場。但這裡跟佳格還有一點比較不一樣的是，這間公司蛋品事業雖然在賠錢，但公
司整體獲利卻還能維持住，表示原本的事業獲利是有增長的，只要蛋品事業的的獲利有改
善的話，獲利應該能有不小的增長。
這種營收增加，獲利卻反向減少的情況，我稱之為「那些營收下的陷阱」，這種陷阱
其實很常發生，有時看到一些公司營收一直增加，但是股價卻不動，甚至還下跌，就有可
能有這種情形發生，所以有時候看到營收不錯，但股價不漲時，可能需要反思一下，有沒
有這種狀況。其實這種狀況有時候是無法避免的，因為一家公司要成長，除了本來的業務
外，一定還要找公司其他的成長動能，而發展新的業務，有時候想的美好，作起來又是另
外一回事，好或壞都是要作了才知道。而這就是作為個人投資人的好處了，覺得公司不好
換一間就好了，但公司卻要想辦法營運下去，這也是投資的樂趣了。我也有一檔股票有這
種問題也被處分掉了，但因為裡面有我要分享的另外一件事，所以這篇沒有講到。趁著連
假有空，我在來寫一篇，就先這樣了。
補充一下：我佳格買入平均價在58.3，賣出平均價57.5，現在價格還原權息的話是54.3，
茂生農經的部分，買入平均55.25，賣出平均56.15，現在還原權息為57.23。
所以這個在判斷股價上不一定準確，但是如果要長期持有的話，是一個不錯的
參考數據。
原文我刪掉了，篇幅太長了，有興趣的人在查我的文章看吧!
※ 引述《d2623 (Andre Kostolany的追隨者)》之銘言：
: 這篇文章只是說說我今年選股的心得，沒有推薦大家買的意思。