原文標題： 台積電早被砍單 美系外資170字爆料拖Apple、聯發科下水
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美系外資近期一篇以馬來西亞封測產用率示警，台積電最快在第4季遭砍單，引爆市場眾
議。但美系外資始終如一，維持看空輪調。再度出具一篇僅170字的報告強化論點，更點
名台積電兩大客戶Apple5奈米、聯發科7奈米訂單早就砍單，台積電第4季營收僅有季增5%
，遠低於市場預期。
美系外資日前以馬來西亞晶片產能9月為止僅用到47%產能，導致下游廠商持續超訂，進
一步造成「晶片短缺」的消息傳出。其實半導體需求可能被高估，智慧機、電視及電腦半
導體需求轉弱已有跡象，LCD驅動IC、利基型記憶體，以及智慧機感測器已存在庫存問題，
推估台積電及力積電（6770）等待工廠，今年第4季訂單恐怕會遭到調整。
不過美系外資此一論點一出，引爆投資界和產業界論戰，IC設計透露需求供應比達230%
，台積電漲價明年缺貨仍難解。投信法人則認為，台積電會調漲其實是反映中期產能供不
應求。
美系外資維持邏輯半導體週期恐將反轉，其中電視、NB、智慧機和消費類電子庫存壓力
越來越大，訂單恐遭調降。晶圓代工廠砍單效應第4季就會開始，已看到台積電的智慧機
客戶在減少舊一代晶片的庫存。
似乎為回應外界質疑，美系外資為強化自家論點的真實和正確性，將台積電兩大客戶
Apple、聯發科一同拖下水，聯發科已調降在台積電7奈米5G單晶片訂單，而Apple已將用
於iPhone 12的5奈米A14處理器訂單下調，不過，Apple此舉可能是為iPhone 13清理戰場。
美系外資更大膽預測，台積電第4季度營收成長僅5%，低於市場預估的逾10%，將導致第4
季的獲利進一步被侵蝕。
美系外資認為，台積電股票的辯論現在應該已經從 毛利率轉向週期。考量週期性衰退
是團隊決定在台積電提高晶圓價格的情況下，維持持平評等的關鍵因素。簡單地說，台積
電的本益比在半體庫存修正期間很難擴張。（陳俐妏／台北報導）
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報告升降，主力笑嘻嘻。
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