外資喊台積電毛利率超越英特爾 重申千元目標價
https://udn.com/news/story/7253/5700175
2021-08-26 09:06 經濟日報 / 記者趙于萱／即時報導
台積電（2330）傳緊急漲價，市場認為毛利率是誘因之一，但Aletheia資本指出，台積電
對客戶本就有定價能力，這次是因應市場需求做合理漲價，最快可望在第4季顯現效益，
並會在2022年展現完全的效益，將因此帶動台積電毛利率突破55%，超越英特爾；每股純
益（EPS）挑戰33元之巔，重申「買進」台積電、目標價1,000元。
Aletheia目前是唯一喊權王衝千元的外資，針對台積電先前股價疲弱到漲價消息一出，投
資人才又積極回補股票，其報告也意有所指以「某些利多值得等待–例如漲價，終於實現
」為標，強調台積電的價值就是要「等」出來。
Aletheia表示，根據市場消息，台積電正就所有製程做漲價，雖然幅度未知，但以二線晶
圓代工的聯電（2303）、世界（5347）等判斷，先進到成熟製程漲幅應在個位數到雙位數
不等，而目前台積電營收來自兩類製程的貢獻各約一半，換算明年平均單價（ASP）的成
長幅度可達10%，毛利率有望挑戰55%。
Aletheia指出，到漲價消息傳出前，台積電是唯一尚未調漲晶圓報價的代工廠，聯電、世
界都已經上調，因此可預期台積電漲價是遲早的事。
更重要是，台積電擴產計畫有所擴張，除了2023年興建日本廠，還會擴建台灣的台南、台
中廠，也可能有高雄廠，歐美另有德國廠和亞利桑那州的廠房，Aletheia認為，台積電三
年千億美元的資本支出可能再做上修，唯有合理反映並上調報價，才能支持龐大的支出需
求。
就毛利率來看，Aletheia分析，漲價預期帶動台積電年底到明年的成長性，特別是明年4
、5奈米製程優化，6奈米逐步取代7奈米，以及透過客戶合作降低成本的效益顯現，毛利
率有望挑戰55%，屆時台積電毛利率也會超越晶片大廠的英特爾。
而原先其對台積電明年EPS預測僅23元，現認為2023的33元可能提前一年實現，相對今年
的成長幅度高達50%。
Aletheia並強調，台積電對客戶確實有定價能力，凡有需要，台積電就能善用優勢，毛利
率成長不是太大問題。台積電敢漲價，也凸顯明年的半導體需求仍樂觀，另外是透過合理
漲價，依舊顯現台積電和其他代工廠的漲價幅度有別（台積電漲幅仍不算大），藉此又帶
動其他廠商持續調升價格。
目前Aletheia對台積電今、明、後年EPS預測為22、27.7及33.1元，後續將觀察實際動能
隨時啟動上修。
心得：
Aletheia並強調，台積電對客戶確實有定價能力，凡有需要，台積電就能善用優勢，毛利
率成長不是太大問題。台積電敢漲價，也凸顯明年的半導體需求仍樂觀