在FED公布7月份會議記錄後 加上布拉德的談話
布拉德本身就比較屬於費雪利率奉行者 說話比較鷹派也不意外
不過這期的會議紀錄較上期來說 是對於未來停止購債的方向更為明確
就我以前所提到過的無論是縮債 升息等等 其實這都是表明經濟體質的好轉
通常在計畫初期 長期公債殖利率都是第一反應上揚
雖然股市會有短期波動 但整體走勢還是會上向
這是因為企業 民間整體的經濟生產力>通膨>貨幣利率
但今日美國市場卻出現了最差的徵兆
就是當公布會議紀錄後 長期利率不升反降 而短期利率更為緊張
已經連續兩日來到了0.03 過去我提到過
基本上逆回購利率就是所有短期債券殖利率的地板利率
當回跌破0.05的逆回購利率 這就表示
除了銀行,貨幣基金以外的投資機構所持有的短期資金大量湧入短期債券市場
這種行為 表示市場風險正在飆升 不願再將資金投入在其他市場上
且今日的逆回購規模 已經來到了1兆1千億左右 表示大量短期現金正在回流至聯準會
而長期利率的壓回更表明 市場目前認為
現在談論停止購債 縮表 升息都太早經濟體質仍然脆弱
且要知道 未來幾年美國將會發行更多國債 那麼在未來供給量會增加的狀況下
長期利率卻在公布會議紀錄後壓回 這是極度不尋常的現象
這種形式的市場表現 通常是出現在當升息一陣子過後
當經濟生產力<利率成本時 才會出現的徵兆
且通常會伴隨 長期公債殖利率的壓低 而高風險收益債卻反向飆升
進而形成泡沫 造成金融市場故障
而目前事態確實正在惡化中
加上今日的TIPS與公債間的通膨預期 已經連續幾日明顯回落 以其強勁的美元走勢
這更表明市場在表示 未來通膨即將減緩
若未來聯準會仍然要按照既定計畫縮債
那麼勢必有經濟反轉的可能性
這可能受於Delta的影響 加上中國經濟的不明朗 各國生產力尚未回復等等
目前金融市場可能馬上就會發生劇烈的變化
不過最為棘手的是 大量的現金湧入短期債券市場 導致短期利率下行
聯準會將要怎麼處理 是否再度提高逆回購利率
但這樣的行為其實更會向市場傳達錯誤的訊息(認為是變向升息)
若不處理 當短期利率來到負值時 美元與美國公債將會遭受到重大衝擊
所以總結 目前就是整體的經濟體質仍然虛弱
且未來負面因子尚未解除(Delta 中國經濟 世界各國回復的速度不等)
因此當聯準會釋放明確的停止購債消息時
整體市場就出現了通貨緊縮的徵兆
但過大的現金流竄又造成了短期利率的壓力
個人認為聯準會在不久的時間內 就會馬上再度放出鴿派的訊息
但在這之前應該要盡量做好任何金融資產避險的準備
因為金融市場目前看起來隨時都會繼續惡化