原文標題：法人首喊「中立」 航運股有這三隱憂
原文連結：https://reurl.cc/VEQ7bn
發布時間：2021-07-20
原文內容：
今年航運股股價上演大驚奇，內資堪稱最大推手，國內投顧追蹤積極度也比外資更勝一籌
，但7月航運股風向丕變，19日陽明（2609）法說會後法人觀點跟著大幅調整，法人認為
此一訊號恐隱含航運股短線趨勢到頂，投資人應提高風險意識。
包括一家多次上調目標價的多頭派投顧，會後對陽明的評級轉向「區間操作」，另一家投
顧更降到「中立」，是這波航運股大漲以來首見「中立」的看法。
陽明法說會展望，市場偏多解讀，但20日逢美股巨震引發台股震盪，貨櫃三雄長榮（2603
）、陽明、萬海（2615）不僅利多沒抗震，更全面大跌作收，尤其負責開法說會的陽明重
挫9.3%最慘，直逼跌停價169.5元。
觀察法說會後，法人圈對陽明和航運股看法依舊偏多，但有兩家原本是多頭代表的法人卻
轉向保守，其中一家數次上調長榮、陽明目標價，看法轉向區間操作，另一家則是喊進航
運股不久，就把陽明降評到「中立」，目標價215元。
彙整這些法人的隱憂有三，包括：一、雖然近期運價持續走強，但第4季到明年第1季季節
性走弱的機率提高；二、2022年市場供需常態化的機率增加；三是航運股「本益比」雖然
不高，但「股價淨值比」來看有點貴，波段漲幅更是倍數起跳，此時加碼風險極高。
法人表示，第3季是航運股旺季，因主要港口塞港持續，確立運價進一步上漲趨勢，值得
注意是，部分美洲港口平均的等待時間出現縮短，主要是物流人力不足影響運輸供給短缺
。蘇伊士運河的蝴蝶效應持續，但預計一到二個月消化完畢。
法人分析，目前美國物流相對於港口就業人數的比例約八到九成，已經達到疫情前的水準
，隨各國施打疫苗，第4季美國多數失業人口無法再取得救濟金而有更高工作意願，美洲
線前後段物流挑戰預期逐步緩解，屆時若塞港舒緩，恐難支持運價再創高。
陽明方面，法人評估，假設第4季運價平均值較第3季下滑15%，陽明新船陸續交付且運量
提高，下一季營收將季減高個位數，歸屬母公司淨利下滑15%。
另一家法人評估，陽明受惠運價強勢，到第3季逐季成長無虞，但第4季會轉為衰退，兩季
每股稅後純益（EPS）預估為11元、7元，明年上半年相對淡季，EPS更將降到4.2元、4.9
元，因此從強力推薦買進轉向區間操作。
但法人圈仍有持續唱多的分析師，如某家也是數度上調長榮、陽明的投顧，再度把陽明目
標價上調到265元，外資摩根大通亦重申長榮305元目標價，這些法人主要看好運價未見明
顯反轉，航運股獲利持續推動評價。
心得/評論： ※必需填寫滿20字
終於...
看跌說跌的外資報告
航運無腦多的日子終於結束了嗎？