原文標題： 航海王注意：航運股「反彈皆逃命」！陽明出現「最糟糕的訊號」，難怪台驊放棄認購增資股
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發布時間： 2021-07-19
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原文內容：
台股上週一度在週四（7/15）強攻，站上夢幻傳說的1萬8千點，週五就在最可靠的神山倒
下後，夢幻就成了泡影，市場的韭菜們不過高興了一天，隔日便被割去賣。正是「一切有
為法，應作如是觀」。
國際上的大事有三件，一是疫情，二是美中新衝突，三是通膨與經濟的論戰。疫情再度升
高已是普世現象，惡化的東南亞又衝擊各產業供應鏈，為通膨再添柴火。即使已解封的歐
美等國也重新思考因應之道，這絕對一直會是全球財經最大的變數。
美中新的摩擦有跡可尋，拜登雖不是川普，但很早我就說過，他也不是吃素的，不要妄想
美中關係和緩，因為那是國家利益。拜登再提新疆相關中企的禁制令，葉倫進一步提美歐
結盟抗中，新仇舊恨恐再度撩起。可另一方面，葉倫又說對中提高關稅不利於國民消費，
雖然矛盾但也透露對進口物價攀高的憂慮。
關於通膨，同時包含經濟數據以及關鍵者的談話對資本市場的波動，更是矛盾連篇。看看
圖一美國的消費者物價指數與生產者物價指數，CPI再升高就不說了，六月的PPI年增達
7.3%，前個月是6.6%，這創下1982年以來最高，遠超乎預期，至此我們已經不用爭辯通膨
議題了吧！
葉倫都說通膨還會猛升好幾個月，尤其擔心高房價的衝擊。但是好話還是得說，自然就是
鮑爾出來安撫，奇怪的是他都說不打你（市場）了，你怎還怕（跌）成這樣？是有其他原
因嗎？失業數據還好啊！零售數據也行啊！美股似已從利空當作利多解讀而不跌，進到利
多疲乏不漲的階段。核心的緣由有二，一個是對資金緊縮的焦慮，另一個是對經濟復甦不
如預期的擔憂。看看更早的巴西、俄羅斯為壓通膨而大舉升息，與近期澳洲、南韓乃至加
拿大認真討論升息，只怕前者的焦慮終將成真。
中國上週反其道的全面降準寬鬆，缺錢嗎？從貨幣供給看不出來，那就只有景氣不如預期
，需要刺激的理由了。中國第二季年成長率7.9%，不過略低於預期的8%，顯然降準是為下
半年景氣作準備。中國的政策似乎已替美國寫好部分劇本，聯準會或財政部必要在通膨與
成長好壞的兩難中取得平衡，而股市的臉色就看著辦吧！
台股大盤上週的變臉甚是精彩，鋼鐵、航運與台積電為首的電子權值股形成消長，週五還
加入了金融。週一二傳產是真的慘，但還好有神山，一檔漲點抵全盤。泡沫的奧妙之處就
在於掩護出貨，然後一副玩不死的欺人假象。類似指數那種動輒一二百點的殺盤，怎不能
恫嚇得了一般投資人呢？因為他們只賭開大開小，賺了先跑再繼續拗。
週四大漲之前，大盤已連續七天收黑K並帶上下影線，說明這是個高檔不穩定盤。果然大
漲無以為繼，台積電法說後引發ADR重挫5趴，悲劇就發生了！不是外資連買了幾天嗎？是
啊！但可不可以一天就倒出來？週五賣3萬張台積電，金額達177億元，一切都看美元指數
與台幣啊！
台積電的震撼彈，立馬讓看好的法人及媒體閉嘴，恐將令台股出現變種行情，即資金棄大
買小，事實上投信早這麼做了。至於週四強彈、週五續強的航運股與鋼鐵股，下段再詳談
這一年多的「漲價」行情，創造了多少飆股、妖股，我想在這裡再詳加說明一次，以後要
如何判斷，就是你自己的事了。
漲價的來由就是供需，需求強會漲，供給變少也會漲，越漲越怕買不到，會下更多單且分
散各處下單，這預期心理一來又更有漲價的推力。
以疫情以來的漲價結構看，需求增加是有的，特別是疫後復甦與期望帶動的需求。需求拉
動的漲價不會如此快速，但重複下單的假性需求例外，某些電子產業開始有這種雜音。
事實上供給不足的問題更大。疫情造成了產銷計畫失序，破壞了原本穩定的供應體系，這
是漲價最核心的原因，像東南亞等地區至今這問題仍未解。再者是氣候因素，大部分產礦
區都歷經這樣的問題。最後影響供給的是人為因素，油價的減產談判、產礦區罷工、囤積
居奇等都是。再因為疫情而帶來的寬鬆資金潮，成了許多商品的防護罩，炒作不息。
漲價股的股價不會等到報價漲不動甚至起跌才下來，而是當市場最樂觀的預測出現就見高
了。記得國巨1300元時，市場有每股賺100元的說法，也有給到1500元目標價的評等，事
實上那年它的EPS是80元，意謂最樂觀的預期通常做不到。
現在的海運股已經喊到每股賺30元，你就真當300元或更高合理嗎？我不下斷言，但看線
型已告訴我它們走空了，因為波段回檔達30%甚至35%，若無基本面進一步的利多支撐，合
理而言反彈皆逃命，何況拜登都要出手壓抑不合理運價了。
再談籌碼，大老闆股東嘴裡可能還說景氣如何好，但申報轉讓與解除質押借款的比比皆是
，多空心態如何已很清楚。還出現最糟糕的訊號，就是股價高檔籌資，回去翻閱《贏在判
斷力》看我怎麼說的，難怪台驊都要放棄認購陽明增資股。
在貨櫃三雄之前，一樣大漲過的散裝航運更已領先回檔走空。圖二是裕民的走勢，6/29當
日BDI指數見到3418波段高點，裕民隔日7/1股價也順理創下96.4元的新高，7/15 BDI回跌
至3073，裕民早先一日7/14跌至65.2元低點，指數回了約一成，股價卻已大跌超過三成。
高檔爆量後，K線連10天黑K，這型態與套牢的量，至少不會是短期可以化解的，你有必要
一定得執著於這樣的股票嗎？下回有機會再談鋼鐵股與其他。
我說過趨勢明確、位階不高、本益比不到15倍的股票還有不少，機會豈不是更好？好好思
考一番，有問題也可以來找我！
作者簡介_蕭非凡
交大資訊工程系、台大商學研究所畢業。
曾任職於外商科技公司、上市電子公司，創業投資公司，現為專業操盤人及特約講師。
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2018，國巨喊到EPS100，股價1500
現在，航運喊到EPS30，股價300
水手這麼樂觀？不怕反彈後右肩做頭？
還很多本益比不到15的股票，機會更好