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別安心太早！美通膨陰影還是前菜，5月才是正餐？法人：聰明錢漸從電子股轉至這四類
股
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2021-03-22 07:45萬寶週刊 撰文/蔡明彰
原文內容：
萬寶投顧蔡明彰強調，德國股神科斯托蘭尼說，「股市投資人最怕通膨，就像魔鬼怕聖
水」。
拜登總統上週已簽署1.9兆美元刺激方案，很快美國民眾可拿到1,400美元紓困金，將會用
力花錢消費，去年3月疫情以來，美國已祭出三輪刺激方案，累計規模近5兆美元，市場早
已有預期通膨濃厚心理，等待相關數據來映證。
首先，在總體經濟方面，美國十年期公債收益率上週五收盤站上1.6％關卡，為過去疫情
一年來首次，預料經濟重新開放及美國政府刺激計劃，十年期公債收益債將在第二季遠高
於2％，因為絕大多數美國人皆受疫苗注射，導致零售業強勁反彈。上週發佈2月份物價指
數，消費者物價指數CPI 1.7％符合預期，但生產者物價指數PPI 2.8％超預期，創2018年
10月來最大漲幅。
通膨先從生產廠商反映，經過一段時間才傳導到消費者。換言之，美國通膨陰影，現在只
是前菜，5月才是正餐，估計5月CPI將達到3.3％，大幅超越美國聯準會警戒的2％，屆時
不排除美國聯準會將暗示貨幣緊縮，恐重創美股及全球股市。
萬寶投顧蔡明彰強調，沒想到拜登總統的政績卻是科技股的毒藥，拜登期許7月國慶日前
，美國人恢復正常生活，不必等到國慶日，現在美國已有三分之一的州解除口罩令，於是
出現產業面的通膨領先指標，汽油期貨創二年半新高，表示很多人外出開車了，汽油期貨
創高，意味傳統汽車股績效優於電動車，通用汽車、福特汽車今年來股價漲幅分別為40％
及54％，但特斯拉卻負報酬4％。
台股投資人迄今仍熱衷電動車題材，嚴重與國際趨勢背道而馳，台股電子股以那斯達克、
費城半導體指數為依歸，未來在5月前，電子股分成二種走法，正規電子走入下修或區間
，但投機電子股在主力全力拉抬下，將再走高，但應是迴光返照了，因為時日無多，主力
別無選擇，硬著頭皮再炒一波。
週一正規電子聯電、台積電、日月光投控、大立光、 友達、群創等壓抑大盤，仍有帶投
機色彩的中小電子股攻上漲停，天鈺、先進光等創高。可是再參考今年來漲幅前二大電子
投機指標，華義、耀登已出現重挫，說明這些飆漲中小型電子股，若股價不合理，再厲害
的孫悟空，終究逃不了如來佛的手掌心。
萬寶投顧蔡明彰強調，週一這些投機電子股成交量都很大，提防主力、大戶打帶跑，投機
不是不可以，但必須跟國際接軌。
在5月前，國際資本市場最大投機主軸是炒作比特幣，對比黃金跌到每盎司1,700美元創新
低，比特幣飆到歷史新高6萬美元，顯示所有對沖1.9兆美元刺激方案，帶動通膨的避險資
金，全部湧向比特幣。
台股的挖礦股，若與國際接軌，這種投機會有主力共鳴，週一曜越、微星、麗臺、旭品、
海韻電漲幅超前。其中，麗臺創波段新高最具指標。
萬寶投顧蔡明彰強調，今年以來美股、陸股的主流都從科技股轉向景氣循環股，石化、鋼
鐵、金融等績效勝過科技股，遲早台股會跟上國際趨勢。
週一景氣循環股只有散裝輪反應BDI指數，接近2,000點，新興（2605）攻上漲停，散裝輪
載運鐵礦砂、黃小玉、農工原料，較敏感反應通膨。而貨櫃輪長榮（2603）、陽明、萬海
(2615)，運送半成品、成品，對通膨不敏感。特別鎖定股價低於淨值的散裝輪，除了新興
之外，中航、台航是，台航去年EPS估1.2元，今年新船換約，EPS成長5成到1.8元，本益
比12倍。
觀察大宗商品CRB指數從1970年以來，共出現9次景氣多頭循環，只有1次低於二年，共2次
二年半、2次三年，這次從2020年4月以來，大宗商品漲價，目前只走一半的時間，未來還
會再漲一年。
非電子股的景氣循環股若太早下車，將錯失行情，看美國熱軋創每噸1,400美元歷史新高
，今年來紐約熱軋期貨大漲25％，比CRB指數15％漲幅更大。若拜登政府5月前提出2兆美
元基礎建設法案送國會審查，美國熱軋恐又飆更兇。
國內最大熱軋廠中鴻年產能240萬噸，熱軋佔營收比重逾七成，國內市佔率24％，今年加
強出口，獲利成長空間大，大陸鋼鐵龍頭寶鋼今年股價大漲50％，台灣的鋼鐵龍頭中鋼才
漲4％。大陸熱軋指標華菱鋼鐵今年來股價大漲70％，上週公告近百次機構調研，而台灣
熱軋中鴻今年才漲17％。
去年大陸股票基金重壓科技股，績效輝煌，不少基金投報率逾100％，但牛年後科技股重
挫，使基金平均淨值下跌15％，遭致基金投資人抱怨，於是近二週大陸基金經理人頻繁調
研上市公司，企圖換股拉抬績效，而最密集調研不再是晶片、5G、AI等產業，而是鋼鐵、
塑化等景氣循環股，這點值得台灣投資人參考。
上週陸股調研第一名的化纖的恒逸石化，超過200次，主因歐美即將疫情解封，不少民眾
一年來沒有添購服飾，NIKE、愛迪達adidas服飾門市將全開，國際服飾大廠開始對成衣廠
下大單，儒鴻接單到年底，股價攻500元天價，但最有爆發力是上游化纖原料廠，台股就
是尼龍粒的集盛、力鵬，獲得下游成衣客戶的回補庫存，集盛、力鵬目前價位在淨值附近
，今年獲利可望三級跳，而重點是多數台股投資人不注意，反而成為黑馬。
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有買電子股要泡沫化了嗎
之後傳場股才是王道嗎
蔡明彰論點大家支持嗎