原文標題：美國豪砸5兆美元，疫情紓困規格形同打世界大戰！聯準會為何不怕通膨？
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發布時間：2021年2月26日 週五 上午7:00
原文內容：
近期，美國預計通過1.9兆美元的刺激方案，加上這一筆，美國過去一年的財政刺激規模
是5兆美元，佔美國GDP 25％。
這個數字有多驚人？一戰軍事費用佔美國GDP 13.6％、二戰軍事費用佔35.8％，等於美國
這次紓困像是又打了一次世界大戰。
相比之下，2008年金融海嘯時，當時的財政刺激規模是8千億美元，少上許多。現在，一
群知名經濟學家正在憂慮，這麼大一筆數字會讓經濟過熱、通貨膨脹，促使聯準會不得不
提高利率，可能導致經濟再次陷入低迷。
這種憂慮感直接反映在股債市場中。近期，美國公債被拋售的速度極快，推升公債殖利率
觸及一年以來高點。投資人擔心後續的通膨會導致升息，美股賣壓沉重、大幅震盪。
不過，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）試圖緩和市場焦慮情緒。週二鮑爾出席國會聽
證會，表示通膨並不明顯：「消費者物價指數在去年年底部分回彈，但被疫情重創的區塊
價格仍很溫和」；除此之外，勞動市場仍許多人失業，因此聯準會會繼續延續低利率政策
、支持經濟。
這一番話讓許多人鬆了一口氣，股市也再次翻紅。
議員、經濟學家批評聯準會低估通膨風險
美國人對通膨的恐懼來自1970年代的經驗。當時，工資上漲、石油禁運和地緣政治發展無
情地推動美國價格上漲。
隨之而來的發展讓人感到不適：餐廳調漲菜單價格的速度太快，導致他們用貼紙改價格；
一間名為「69美分」的店決定直接改名成「88美分」；時任聯準會主席沃克（Paul
Volcker）為了讓經濟冷靜、提高借貸成本，他卻開始收到「禮物」，賣不出車的汽車經
銷商寄給他汽車鑰匙，有一人則寫了一句話給他：「親愛的沃克先生，我覺得自己好沒用
。」
一些共和黨議員認為，美國目前已經開始接種疫苗，經濟有潛力大幅反彈，聯準會若持續
購債、刺激經濟，可能會讓資產價格失控；他們指涉，前一陣子GameStop股價飆升、以及
近日比特幣價格大漲就是跡象。
柯林頓任內財長、歐巴馬任內國家經濟委員會主管薩默斯（Lawrence H. Summers）指出
，產出缺口（output gap）可用作衡量一地經濟是否產能過剩，2009年的財政刺激跟該指
標相比，規模是產出缺口的一半；然而，目前的刺激方案規模卻是2009年3倍之多。除此
之外，薩默斯表示，2009年失業率還在飆升，不像現在失業率已經開始下降。
美國已十年維持低通膨率
不過，聯準會之所以堅持低利政策，在於它看待「通膨」的方式已經改變。經歷毀滅性的
疫情，聯準會聚焦於勞動市場流失的1千萬個工作，希望將其完全回復。
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美國預計通過1.9兆美元的刺激方案，加起來美國過去一年的財政刺激規模是5兆美元。 (
來源：Dreamstime)
去年，聯準會進行歷史性的策略轉向，改用新的指標工具衡量通膨：假如通膨率好一段時
間都在2%水平以下，則允許一定時間內通膨率可在2%以上久一點。這代表，財政政策不會
因為強健的勞動市場就緊縮。
實際上，2008年金融海嘯後，過去十年，美國的通膨率一直不尋常的低，都沒有超過2%。
目前，美國通膨率是1.4%。
不只美國，已開發經濟體包括日本、歐洲都經歷這種狀況，政策制定者都試圖拉高通膨率
。
經濟學家還沒辦法完全解釋這種現象為何發生，但他們大多認為，通膨率被持續拉低，是
因為老年化的人口、改變的消費者期待，加上全球化世界中，消費者可以上網比價，傳統
定價權力降低。
或許沒有人比現任財長葉倫（Janet Yellen）更懂通膨的痛，她大半生涯都在對抗通膨，
而現在就連她也認同紓困應繼續。她告訴CNN：「我花了許多年研究和憂慮通膨，但我們
現在面臨巨大的經濟挑戰，國家正在承受巨大痛苦。我們必須處理這個問題，這是最大的
風險。」
（參考來源：The Washington Post、CNBC、The New York Times）
心得/評論：
預期通貨膨脹的心理應該修正了，事實是由於人口老化和極簡主義盛行縮減物慾，QE也拉不太動通貨膨脹率。
不信可以比較一下，自己這幾年的3C和奢侈品消費是不是比十年前減少滿多的呢？