全書精神圍繞在「成本」二字, 作者是 John C. Bogle, 先鋒 (Vanguard) 集團創辦人。
這是一間基金投資公司, 但他的書中卻很仔細地分析基金手續費用如何影響獲利, 提出四
種計算成本的方式, 讓讀者更容易體認到手續費高的基金如何影響到獲利。自然, 他的基
金公司也是以低手續費聞名, 不簡單吧！還有什麼作者會比開基金公司的創辦人更能了解
基金的運作呢?
0.2%, 1.2%, 2.2% 的基金費用, 看來差異不大, 但用第二種和第四種算法, 保證能讓人
耳目一新, 原來成本如此重要。成本會把股票風險溢價全部吃掉, 簡單來說, 若是無風險
的國庫券報酬是 5%, 股票是 7%, 2.2% 的成本已經讓投資股票不划算了, 再加上 10 年
的長期投資, 差距更是拉大。我完全不考慮台灣國內的基金, 就是因為成本的問題。我只
偏好指數型 ETF, 是因為其成本低廉。國內要是有像先鋒 (Vanguard) 這樣的基金, 我是
絕對會購買的。
在書中他根據歷史做出未來獲利的預測, 有準確的, 當然也有不準的, 這讓我更能了解,
分析師的預測, 真的只能參考參考, 恰巧命中也只是剛好, 覺不能以此為準則來投資。還
是以建立投資組合, 不做任何猜測為主, 猜對了沒問題, 猜錯了所付出的代價, 可能是連
自己都無法承受的。
基金規模 - 這可不是越大越好, 對於無止境的擴大基金規模, 是投資人在挑選時也要注
重的一環, 簡單結論 - 規模愈大對於獲利是有傷害的, 這是心得, 要探究原因請參考書
中內容, 連開基金公司的人都這麼說了, 再搭配上歷史資料, 其可信度是很高的。
生存者偏差: 這是指在提到基金績效時, 不存在的基金並不會被列上, 本書提到的數據
1982 ~ 1991 有 18% 的基金消失, 繼續生存的基金創造了 17.1% 的年度報酬率, 但把這
些消失的基金也列上, 年度報酬率則降為 15.7%。這又是讓基金釣到好名聲的一個宣傳方
式。
談到指數型基金, 在美國有 1/3 收取買進手續費, 或其他銷售手續費, 並非只要是指數
型基金, 就免這些手續費, 投資美國基金朋友也要注意這部份。
「富貴險中求」是嗎? 你承擔了比人家高的風險, 報酬率真的有比較高嗎？書中有討論風
險與報酬率的比較圖。我摘錄 p 235 資料, 某全球基金報酬率 14.1%, 風險 13.1%, 指
數報酬 15.9%, 風險 12.3%。在全世界投資除了一般基金該有的風險你都有還加上匯率風
險, 但報酬率有增加嗎？不一定, 你所獲得的高報酬也許是靠著匯率的幫忙才達成的, 國
外基金本身也許並沒有達到好的獲利率這, 也是在投資國外時需考慮的一點。作者其實對
國外投資算是保守一族。
p 246 上提到基金的成本有: 顧問費、營運支出、行銷費用、買賣投資組合證券的成本 (
交易成本), 還有什麼保管費, 真是五花八門, 在基金公開說明書中我們能看到的費用是
不是這些呢？還是有遺漏呢？要仔細察看這些費用可得花費點心力。
考量報酬率時不能單純看報酬率, 還要和風險水準一起比較, 在扣除風險水準之後的報酬
率才是真正有價值的參考報酬。
「母子基金」這是一種將投資人的錢拿來買基金的一種基金, 獲利率普遍不佳, 根據成
本, 大家想必都猜到原因, 要多付出一次的成本, 績效自然很難趕上。
「波動性提高一個百分點毫無意義, 報酬率提高一個百分點則是無價之寶。」書中提到主
動型基金經理人為了波動性付出的代價可能損失了一個 1% 的報酬率。
p 319 提到規模大的基金會影響報酬率的三個原因:
可選擇的股票變少。
交易成本增加。
傾向集體管理, 決不依賴精明的經理人。
第 20, 21, 22 章描述先鋒基金公司的歷史, 公司的特殊結構, 管理方針。先鋒基金公司
的結構特殊, 屬於購買旗下的基金投資人所擁有, 我看了不是很明白, 只是知道和一般的
基金公司不同, 看來比較能著重在投資人的利益上, 而不是基金公司本身, 那當然, 畢竟
投資人就是公司擁有者。對於基金業以基金管理公司的利益大於投資人的利益提出很多見
解, 不同流合汙, 讓人佩服。
和對抗基金業的潮流一樣, 他對抗病魔的意志力也令人欽佩, 他有心臟上的疾病, 直到
1997 年完成換心手術才結束與病魔糾纏, 而先鋒基金勢必也會持續貫徹 Bogle 先生的理
想。
總之, 購買基金, 最先考慮成本就對了, 包括手續費用、銷售費用、週轉率, 很複雜對吧
！要是可以買先鋒集團的基金, 我一定毫不猶豫, 不過在台灣買基金, 我得好好想想有沒
有先鋒這樣的基金公司。
20111126 補充:
知道是絕版書籍, 通常我會馬上到拍賣網站查詢, 運氣好可以買到便宜的絕版書籍, 可惜
的是這本不好找, 好不容易找到也是以原價賣出, 看來賣家對於此領域的書籍頗有研究,
我考慮之後沒有下手, 目前已經被買走了。
幸運的是, 20111126 在景美捷運站建宏書局, 以 300 X 0.9 =270 購得共同基金必勝法
則 (下), 雖然沒買到上集, 只有一半的功力, 倒也不錯, 為自己的幸運鼓掌。
果然買不到才珍貴, 中文版有關 John C. Bogle 的書籍還有: 柏格談共同基金、夠了：
基金之神John Bogle 寫給中產階級的快樂致富學, 不過我認為談的東西應該差不多, 買
這本就「夠了」。頂多再去圖書館借來看。買不到這本也沒關係, 看其他兩本應該也可以
。這也是我認為寰宇不再版的原因, 畢竟裡頭的資料只到 1997, 精彩的 2000 年泡沫可
沒看到 Bogle 的分析。
皇天不負苦心人, 在我四處的尋找之下, 終於在台南南一書局找到了
共同基金必勝法則 (上), 順序好像顛倒了, 跑了南北兩地, 終於才蒐集完上下兩冊,
實在辛苦, 不過能順利買到就好。一樣打九折, 花了 270 元, 能夠補完真是令人高興。
還剩下一本共同基金必勝法則 (下)等有心人去收集。跑了南北兩地,
總算買到完整的書籍了, 不枉花的車錢。
感謝 ptt 版友 告知新版資訊:
共同基金必勝法則<十年典藏版>(上)、共同基金必勝法則<十年典藏版>(下)