葉倫：不擔心通膨、Fed可應付，低利率會推升本益比
MoneyDJ新聞 2021-02-19 07:56:04 記者 郭妍希 報導
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美國財政部長葉倫(Janet Yellen、見圖)警告，股市也許有部分層面需要投資人特別當心
，但低利率環境確實會推升本益比。另外，葉倫強調，雖然財政刺激方案確實有可能造成
通膨，但聯準會(Fed)手邊有工具可因應、她並不擔憂。
CNBC報導，葉倫18日被問到疫情重創經濟期間、美股卻頻創新高，這種現象是否合理。對
此，她表示，「我們目前處於利率非常低的環境，雖然股市估值相當高，但在超低利率的
世界裡，本益比通常會偏高。話雖如此，你也知道，市場或許有些部分需要特別當心。」
葉倫並未說明她指的究竟是哪個部分。
針對比特幣，葉倫說，這是一種「高度投機的資產」，近幾年來比特幣的震盪一直很劇烈
。被問到比特幣是否應受到規範時，她表示，「我認為須確保比特幣不會成為非法交易工
具、投資者受到保護。」
在談到美國總統拜登(Joe Biden)的1.9兆美元財政刺激方案時，葉倫說，疫情導致全美
1,500萬人付不出房租、2,400萬名成人及1,200萬名兒童吃不飽，小型企業也無以為繼，
這些必須要有大型計畫來因應。「我認為，因為做得太少而付出的代價，比大膽振興高出
許多。長期而言，這麼做的利益遠超出成本。」
針對政府大舉支出可能造成通膨的問題，葉倫毫不擔憂。她說，「過去十年來，通膨一直
非常低迷，通膨加溫確實是風險，但Fed等機構手邊有工具能應付。放任疫情對人民的生
命、生活造成永久傷害，風險更高。」
葉倫的說法跟Fed官員不謀而合。MarketWatch等外電報導，Fed主席鮑爾(Jerome
Powell)2月10日在紐約經濟俱樂部(Economic Club of New York)強調，美國勞工依舊面
臨失業困境、需要持續積極的貨幣政策來解燃眉之急。他說，這個問題需要「耐心的寬鬆
貨幣政策」，過去歷史的教訓是，低利率有利於就業市場。
雖然美國失業率已從2020年高峰的14.8%下降至6.3%，但如今仍有超過1,000萬人沒工作、
比疫情來襲前多出440萬人。鮑爾強調，整體失業率「嚴重低估」(dramatically
understated)了真實情況，若排除勞工部在2020年3月疫情來襲後的分類錯誤問題，失業
率應該接近10%。他表示，低收入戶受到的衝擊尤其嚴重，疫情危機期間，薪資最底層的
就業人數下降17%、金字塔頂端的就業人數僅減少4%。
鮑爾先前就認為，在10年期公債殖利率將繼續低於過去歷史的環境下，股市的本益比，也
許意義不是那麼重大。鮑爾說，「本益比確實已來到歷史偏高的位置，但在無風險利率將
持續(sustained period)保持低檔的世界裡，股票風險溢酬就是如今看到的樣子。」
另一方面，費城聯邦儲備銀行總裁Patrick Harker 2月11日則表示，Fed短期內並不需要
擔心通膨問題。他說，「我關注的不只是通膨水位而已，通膨是在加速或減速，也是觀察
重點。」「聯邦公開市場委員會(FOMC)承諾，通膨率必須在一段期間內持續高於2%。」
心得：
葉倫對通膨問題毫不擔憂。她說「過去十年來，通膨一直非常低迷，通膨加溫確實是風險
，但Fed等機構手邊有工具能應付。放任疫情對人民的生命、生活造成永久傷害，風險更
高。」