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2.原文內容：經濟日報 記者趙于萱／台北即時報導
大和挺玉山金 目標價喊到30元
玉山金（2884）後市外資多空戰，有「金融股最準外資」稱號的花旗環球證券降評玉山金
，引發市場震撼，不過大和資本最新發布的台灣金融股報告，卻持反向意見，認為玉山金
不僅有嚴謹投資策略、信用卡業務蒸蒸日上，管理資產品質也是銀行股前茅，首次評等「
優於大盤」、目標價達30元。
大和新報告，同步將玉山金和中信金列為台灣金融股首選，反映該券商看好銀行優於壽險
外，也顯示玉山金仍有長期投資價值；呼籲投資人別因利空急著賣股！
大和報告中以「時代變了、瞄準2020年後的未來」為標，開宗明義點出近年台灣金融環境
出現重大轉變，最明顯的趨勢是，投資人對壽險前景的疑慮增加，三大議題尤其引發關注
，包括低利率壓縮收益、市場波動增加風險、以及未來接軌新會計制度必須增資。壽險黃
金時代恐怕已過，銀行股將持續跑贏。
大和指出，新冠肺炎爆發進一步強化金控獲利的不確定性，相較於2003年SARS來去快速，
今年疫情更多變複雜，市場衝擊更大，不會只有一年的影響。中信金已率先下修今年成長
目標，其他金控也難逃萎縮。
就壽險而言，大和指出，今年來新台幣強升，下半年再升值有限，壽險不用過度擔心避險
問題，但聯準會定調長期低利的時代到來，將持續壓縮壽險新錢及再投資收益，加上市場
波動劇烈及接軌IFRS 17挑戰，這些疑慮已經讓外資對台灣壽險股縮手。
相較下，大和認為，銀行股雖然也面臨降息壓力，但台灣金融海嘯後就處於低利，多數銀
行已因應發展一套降低利差影響、穩定淨利息收入（NII）並提高資產品質的經營策略。
另外是，大和認為央行降息後，到明年底台灣利率將維持1.125%，至多只會再降1碼。
其中，玉山金近年表現有三大特點，大和認為值得長期布局，一是2012-2019年玉山金每
年獲利平均成長一成，遠優於整體金融股，即使今年疫情可能出現衰退，但明年將重啟復
甦，長期可望保持領先的成長性。
其次，玉山金投資策略嚴謹，同樣有優於同業的經營成績，證明之一是玉山金投資的資產
高達99%都是A+評級，第三，玉山金信用卡業務急起直追，已經是第三大發卡銀行，成為
領導品牌。大和對其今、明、後年每股純益預估1.57元、1.69元、1.87元。
中信金則獲大和肯定核心的銀行業務穩定壯大，特別是財管強勁成長，配合台灣人壽積極
管控負債成本，體質優於其他壽險，評級「買進」、目標價23.1元。
3.心得/評論：
玉山金外資多空戰決
一會花旗表示降評
一會大和表示看好
新聞一出今天玉山被大倒貨
出貨文無誤?