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分析：新冠危機之時亂世黃金的說法靠譜嗎？
深度分析2020年4月29日/ 上午11點10分/ 更新於1 天前
Reuters Staff
3 分鐘閱讀
路透倫敦/孟買/紐約4月27日- 有句古老投資格言：亂世黃金。今年迄今，金價已漲13%達
到2012年以來最高，隨著投資者尋求資金避險，一些人預計金價還沒漲到頭，以疫情危機
迄今的表現來看，確實如此。
資料圖片：2017年6月，新加坡，交易商GoldSilver Central辦公室展示的金條。
REUTERS/Edgar Su
但隨著個人和國家的收入下降，印度和中國傳統的黃金消費者都在削減購買規模，各國央
行也在減少購買。沒有了這些買家，金價的漲勢恐怕很難持續。
目前現貨金報每盎司約1,700美元。
由於投資者想避開經濟動盪以及資產和貨幣貶值風險，一些人預計黃金牛市重現將推動金
價達到2011年略低於2,000美元的紀錄高位。
美銀美林甚至認為，到明年底金價可能觸及3,000美元。
但歷史情況顯示，需求只有持續增長才能真正推動金價走高，考慮到經濟學家預計新冠病
毒導致的經濟衰退程度之深，個人消費者在未來一段時間內可能會減少黃金購買。
“你會遇到很多關於黃金的傳統觀點，例如通脹推高金價，惡劣環境也會推高金價，”摩
根士丹利的首席跨資產策略師Andrew Sheets說。
但他表示，黃金走勢並非如此簡單。“看看2003-2012年，金價基本上在所有可能的情境
下都在上漲。不論是繁榮還是蕭條，也不管有沒有危機。但接下來的幾年裡，金價每年都
在下降。
**順應趨勢**
在過去50年間，金價經歷了兩輪大牛市。
https://imgur.com/LDmbIHH
首輪大牛市是在1970年代前後，當時政府放棄控制金價，並放鬆對私人擁有黃金的限制。
研究金價的愛爾蘭科克大學講師Fergal O'Connor稱，這使得被壓制的需求大量釋放。隨
著政治和經濟變動和投機性投資蜂擁而至，推動金價從每盎司35美元升至1980年的800美
元左右。
漲勢見頂，之後是持續20年的疲勢，因央行賣出數千噸黃金。到1999年，金價報每盎司
250美元。
之後風向逆轉，因為市場結構發生變化。歐洲央行同意協調出售，穩定金價。中國允許更
多人持有黃金，買盤激增。上市交易基金(ETF)代表投資者持有黃金，也為人們囤積金條
提供了一條更便捷的途徑。
據世界黃金協會(WGC)，2003-2011年，年度黃金需求從約2,600噸增至逾4,700噸。
由於高價抑制需求，結束了這一增長勢頭。之後金價陷入停滯，直至去年央行開始降息，
拉低債券收益率，提升了黃金的吸引力。
**抱著黃金不放**
2008年金融危機出現時，正值金價最後一波大漲的中段，那場危機是加強而非啟動金價漲
勢。
金融危機爆發之初，金價大跌，當時各類資產全面下滑，迫使投資者出脫手頭所有資產以
籌措資金。
此次全球爆發新冠疫情，引起市場恐慌，同樣的劇情於是再度上演。
在2008年與2020年這兩波危機中，投資者紛紛回頭買入黃金，以因應各家央行推出大規模
貨幣刺激所致的公債收益率下滑以及通脹風險升高，後者會導致其他資產與貨幣貶值。
“金融抑制以空前的規模重現江湖，”美國銀行分析師表示，並預測多數大國的利率將“
在很長一段時間位於或低於零水平。”
一些投資者表示，央行的資產購買等同於印鈔，這會稀釋美元的價值，黃金的魅力從而再
度彰顯。美國銀行表示：跟鈔票不一樣的是，“美聯儲印不出黃金”。
https://imgur.com/9A3hTmt
**中國買家？**
2008年期間及之後，不僅投資者的需求增加，央行(正從賣家專為買家)以及中國等新興經
濟體的需求也增長。中國2011年黃金消費量從2003年的略高於200噸激增至1,450噸。
https://imgur.com/sH5molq
現在，俄羅斯等國的央行正在縮減黃金購買規模，以努力提振本國經濟。
中國和印度黃金市場的增長在約10年前陷入停滯，如今更是因新冠疫情封鎖措施而崩潰。
這場危機已經導致數以百萬計的人失業，而且美元走強意味著以人民幣和印度盧比等貨幣
計價的黃金已經處於紀錄高位。
“可支配收入不斷下降，金價卻不斷上漲，”印度金銀和珠寶商協會秘書長Surendra
Mehta稱，預計人們會少買甚至不買。
他們可能還會拋售。本月在泰國，很多人排隊將黃金贖為亟需的現金。匯豐分析師預計今
年的廢金供應量將升至近紀錄高位。
全印度寶石和珠寶貿易聯合會主席N. Anantha Padmanaban稱，印度2020年黃金消費量有
可能從去年的約700噸降到低至350噸。
與此同時，路孚特GFMS貴金屬高級分析師李岡峰(Samson Li)稱，中國的黃金需求可能低
至640噸，2019年的需求在950噸左右。
https://imgur.com/WFcIjNq
**避險需求突出**
投資者將必須填補其他方面失去的需求，才能驅動金價上升。
今年迄今，他們在上市交易基金(ETF)的黃金持倉已增加超過400噸，達到3,300噸以上的
紀錄最高水平，價值約為1,800億美元。
https://imgur.com/NyLsNfO
“用於對沖(風險)的需求將勝過其它各項需求，”資產管理公司Sprott執行長Peter
Grosskopf說。該公司運營一個黃金ETF。“市場不缺膽小害怕的人。”
大多數分析師仍對金價將大漲抱持懷疑態度。
即便是給出每盎司3,000美元目標價的美銀，預計2021年均價為2,063美元，後續幾年料回
落至2,000美元以下。(完)
編譯李爽/汪紅英/王燦/陳宗琦/杜明霞/劉秀紅/李婷儀審校張荻/張濤/孫茉莉/白雲/王穎
/李春喜
3.心得/評論：
不太懂這怎麼估的XD
剛看WGC 黃金需求50%來自珠寶 投資需求大概不到30%
就算全都是避險買盤 也沒辦法抵銷珠寶需求的衰退吧?
價格是怎麼向上的rrr