我覺得蠻恐怖的是，
美國無限量寬鬆最直接的目的明明就不是救股市，
可是很多人看到事件都直接連結到利多利空、漲跌、看對看錯，而忽略中間的傳導機制
今天我在專頁做了一篇懶人包，幫忙大家順一下邏輯，希望能夠加深風險認知，
這樣抄底的板友才抄得安心、找空點的也才等得安心。
一不小心就畢業，這樣太划不來了。
底下我直接轉貼文章過來，要看圖片懶人包的話就麻煩移駕到專頁了
圖片懶人包連結：https://lihi1.com/Kv87V
===正文開始===
☆☆☆美聯儲瘋狂印鈔票，為什麼全球股市沒有井噴一波?
3/23昨天台灣時間晚上八點美聯儲(Fed)宣布無上限量化寬鬆，原先3/21是宣布每日回購
操作750億美元公債和500億美元MBS的量化寬鬆，並推出其他信貸工具。Fed希望藉由這個
超級大放水政策來活絡經濟，這將使得Fed資產負債表快速回到縮表前的規模。在消息發
布後，道瓊期貨電子盤急拉超過1,000點，台指期電子盤也跟著上拉超過3%，但在隨後一
個小時又逐漸跌回原點，直到今天才又出現反彈。
☆有朋友問說：這是不是利多不漲呀？
我認為這句話的邏輯是有問題的，因為Fed執行寬鬆政策與否，是看經濟環境的風險在哪
，不單只看股市。
☆首先，Fed大放水對股市真的是「利多」嗎？
我們必須先知道，Fed大放水的主要目的並不是為了「救股市」，而是為了挽救美元及債
市流動性，包含國債以及企業貸款等。
很多朋友可能會想：「什麼，企業債的部分，在之前高收債危機篇章已經提過，國債流動
性又怎麼了？」
◎詳情可以看這篇，需要一點英文能力：https://lihi1.com/uSsSC
◎另外，之前高收債危機文章：https://lihi1.com/gZzXn
怕大家看原文看得太累，這裡稍微摘要一下：在避險基金投資策略中，一個很知名的策略
是購買美國國庫券，同時放空等值的利率期貨等衍生性商品合約，藉此賺取價差或是套利
。這個策略雖然很穩但利潤很薄，因此避險基金會開很高的槓桿進行這樣的交易。
而我們先前已多次提及，近期波動度變大，使得損益受到市場波動的影響也變得更敏感，
因此許多避險基金為了避免保證金不足，即使目前帳上還沒有太多虧損，也要進行降槓桿
，例如文中提到的千禧基金、城堡基金、Point72等皆是避險基金行業中非常知名又頗具
規模的基金。
☆不救他們會怎樣嗎？
美國國庫券價格會被砍到地板上去、股市和黃金受制於降槓桿也會繼續被拋售。對了，還
有高收債，再繼續被拋售。金融市場如果處於這種狀態，經濟預期會好才怪，後續又再再
贏來一輪拋售，明顯是惡性循環。
☆因此我們回到一開始的問題，為什麼股市沒有井噴一波？這到底是不是利多不漲？
現在可以很清楚地回答了：
Fed的大放水並不是直接傳導到股市漲跌，「直接視為利多」這角度太狹隘。儘管Fed政
策確實改善債券市場狀況。換句話說，那只是改善了經濟環境的一部分。
股市是個明顯與景氣、經濟預期掛鉤的資產，與經濟的未來性高度正相關，Fed的大放水
顯然不可能直接扭轉股市的走向，而只能適度地「導正」情緒。
實際上，真正影響這波經濟預期的肺炎疫情和過低的油價都還沒改善。
這些經濟風險何時會淡化？我們會繼續幫大家追蹤下去！