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2.原文內容：
美股一再刷新空前高，但是風險悄悄浮現。股市流動性萎縮，賣方越來越難找到買方，反
之亦然。這會拉高交易成本、增加價格波動。美國銀行形容，自由買賣股票益發困難，投
資儼然成了「極限運動」(extreme sport)，最壞情況還在後頭。
美股流動性欠佳，出現在哪些方面？華爾街日報、Business Insider報導，高盛指出，
2018年底美股陷入修正，標普500指數的股指期貨流動性大減，自此之後，流動性持續低
檔徘徊。個股情況更慘，最近一次市場拉回是在2019年8月，當時個股的流動性一度跌至
將近十年低。去年美國附買回市場也爆發流動性問題，迫使美國聯準會(FED)重新注資。
高盛分析美國小型股指標「羅素3000指數」(Russell 3000)成分股發現，企業發布財報之
際，買賣個股的難度極高。過去四個季度以來，財報準備發布時，個股流動性均會蒸發、
情況破2008年以來新低。高盛估量流動性的方式，是看未對股價有重大影響下，能買賣多
少股股票。
Smead Capital Management執行總裁Bill Smead說，心臟要比以往更強，沒有流動性時，
股價何時才會觸底，會讓人震驚不已，此種惡性循環已經持續多年。
動能股部位高度集中、若出場將掀波濤
流動性為何緊縮？美國銀行報告指出，ETF是一大原因，美國近半股票為被動投資持有。
被動資金的股票部位，買賣價差大於以往。買賣價差拉大會壓垮潛在交易、打壓股市波動
性。
另外，越來越多經理人使用演算法交易程式的短期投資策略、以及私募股權基金的長期投
資工具，此種轉變讓驅動市場流動性的中期投資策略消失。美銀的Savita Subramanian表
示：「投資似乎變成極限運動，一如美國中產階級流失，中期投資人也消失無蹤。」
眾人爭買相同的動能股，加劇問題，動能股部位的集中程度，創網路泡沫高峰期以來之最
。Subramanian說，所有人爭賣相同證券時，會出現流動性危機，就像大家同時衝向逃生
口，屆時價格波動會遠高於預期。
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式
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3.心得/評論：
惡性循環已持續"多年"
那代表這根本不是什麼議題阿，持續多年股債狂噴
聽起來像是好事
但是ETF確實有可能造成流動性枯竭，但So what?
今天下來接客，大家有沒有上車