1. 標的：6277 宏正
2. 分類：心得
3. 分析/正文：
純分享，不保證紀錄的正確性，不代表任何投資建議。
KVM全球產值7e美 pro AV規模再大10倍
全球KVM市佔第一(20%) 毛利50%
董事長RD背景 IC/FPGA自行設計
(財務長說話實在不會刻意畫餅)
AV產品tier 2 市佔仍低
營收60%KVM 20%pro AV
區域營收亞洲47% 美洲29% 歐洲23%
IP KVM: 晶圓代工廠 工程師遠端控制不用進無塵室 / 航空業管制台
Secure KVM: 政府機關 軍事單位 不連外網
Smart control: 環控系統 簡報切換器 矩陣螢幕切換
CAGR single digit
貿易戰 高階產品移回台灣 漲3-4% 低階產品留中國課25% 完全轉嫁給下游
往高階發展 研發費用提高 需要2-3年才有機會回收
業內配90% 業外去年處分信驊配30%(等投資機會)
本業EPS今年目標6以上 業外信驊權益法認列減少
若最後找不到好的投資標的 現金就會還給股東
H1營運現金流出原因: 買貨幣基金 實際流入2e多
Secure KVM: 年初美國政府關門有影響 目前轉旺
低階給代理賣 不知道終端客戶是誰
高階比較難推 缺乏domain know how
但如果切進SI 將來就不容易被換 變repeat order
(KVM有跟機房品牌廠談bundle銷售 名字NDA不能講 明年之後有機會發酵?)
Q3營收有機會YOY成長 Q4不確定(目前能見度2m)
QA
Docking毛利50%比貿聯等同業20%高很多? 品牌價值 sourcing成本控制
影音3541代工毛利40% 品牌毛利應該要多20% tier2切市場先犧牲毛利
Showroom效應? e.g.日本最早做showroom 每年成長20%
信驊還會賣嗎? 還剩1000張 目前無處分計畫 之前處分是因為有其他投資機會(?)
機櫃是KVM主要應用之一 想辦法做total solution 找合作夥伴
導播機(for youtuber)剛announce
(2019/09)
4. 進退場機制：
直觀上是長期會萎縮的行業，但到目前為主三率都維持得很不錯，
切影音這塊如果有成的話，或許會是下波動能，搞不起來也有穩定配息。
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BTW，以後去聽法說或論壇時記的MEMO，我會隔段時間後放在這裡，
過去記的也會慢慢加進來，在意時效性的可以跳過。
很重要所以說三次：
純分享，不保證紀錄的正確性，不代表任何投資建議。
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https://maikefeng.gitbook.io/invest-guide/ch.5-last-step/memo