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壽險進入股息認列高峰，金控雙雄國泰金（2882）、富邦金獲利動能提升，不過花旗環球
證券最新報告指出，債券殖利率急跌，恐衝擊國壽、富邦壽未來業績表現，加上IFRS 17
龐大增資壓力，雙砍雙雄目標價到「3」字頭的36.3元和39.1元。
花旗今年初時，便率先下調國泰金目標價到39元，堪稱是最不看好壽險金控的外資；近期
國泰金最低跌到38.85元，花旗表示壽險谷底還沒結束，雙雙下調雙雄目標價。
花旗最新分析以令人玩味的「今天的獲利vs.明天的獲利」為標，指出金控雙雄雖因股息
增加，短線動能改善，但美債殖利率暴跌，為長線續航力添隱憂，加上IFRS 17增資壓力
浮現，呼籲投資人不宜短視。
花旗表示，國泰金和富邦金第2季獲利提升，顯示投資市場收益動能好轉，第3季台股豐厚
股息挹注，可預期國壽、富邦壽表現還會向上，因此該券商率先上調兩家金控今年EPS預
測22%和17%。
不過，考量美債殖利率急跌，花旗同步下調富邦金明年EPS預測，並示警未來殖利率若跌
得更低，富邦壽和國壽隱含價值（EV）將快速下滑。
據外資估算，國內兩大壽險投資收益率每下跌25個基點，隱含價值約下滑15%，今年來美
國和台灣10年期公債殖利率累計跌幅已達110個和20個基點，EV潛在減幅上探六成。
心得：
壽險雙雄都這樣惹 QQ西瓜會怎樣啊！！
百萬瓜農站粗奶！