全球股市大漲下的隱憂 漲勢僅由77家公司撐起
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投資人可能有個疑問：如果全球經濟成長動能正在減弱，那麼為什麼今年全球股市漲勢
會這麼猛？ 愈來愈多跡象顯示，亞洲、歐洲和美國的經濟成長逐漸減緩，而且政府
公債殖利率紛紛下滑，可見債券投資人準備因應未來苦日子來臨。 但另一方面，
美股標普500指數和MSCI世界指數已分別大漲19.5%和16.7%，與全球經濟減弱的展望很
不搭調。
財經新聞網站MarketWatch報導指出，一大原因是：今年股市漲幅僅由一小撮大型股
撐起。這些公司規模巨大，事業版圖橫跨全球，比規模較小的公司更能因應美中貿易
緊張關係升高和需求減弱的挑戰，得以維繫營收和獲利成長不輟。 法國興業銀行
（Société Générale）定量研究主管Andrew Lapthorne最近發布報告指出，MSCI
世界指數近1,700檔成分股公司當中「資本超級大的集團 [市值超過1,000億美元] 漲勢
風馳電掣，而市值低於5億美元的公司仍在奮力彌補去年的虧損。」
Lapthorne說：「最驚人的數字是，這1,000億美元投資組合只代表77家公司，卻占全球
市值的27%。」他說，全球市值低於10億美元的公司有超過1.1萬家，這一群公司裡市值
居中的公司今年來市值跌掉將近10%；全球市值低於5億美元的公司，市值居中者今年來
跌幅約5%。 他指出，這種現象凸顯出一個問題，就是市場愈來愈聚焦於一些大型股
指數，而這些指數只代表全球一小撮的公司，卻給投資人企業展望一片光明的「錯誤
印象」，事實上「企業正在掙扎」。 這種大型股表現比小型股強的現象，此刻也發生
在美國股市，但在全球股市更顯著。Jeffries股票策略師Steven
DeSanctis在3日發布的研究報告中寫道，過去一年來，美國小型股表現較大型股
落後13%，因為規模較小的公司，在經濟成長減速的大環境下，比較難抵禦因勞力和
原物料成本上漲造成的利潤壓力。 話雖如此，美國小型股大致仍呈現上漲局面。
FactSet的數據顯示，標普600小型股指數600檔成分股中，有418檔今年來股價仍是
漲的。
大家是否也是著重在大型股而忽略了小型股的潛力了呢？