1.原文連結：
https://www.wealth.com.tw/home/articles/20804
2.原文內容：
中港股市》當前最重要投資策略—遠離香港
2019-05-21
作者: 索貝克
A A A
▲外資逐漸撤離香港，香港的繁華歷史正走在交叉口。（圖／攝影組）
5月上旬，中國對美國的貿易談判反覆不定，導致美國人火大翻臉，自5月10日起，中國
對美外銷的關稅，原本有2000億美元的商品被課10%的關稅，現在要上升至25%。上證指
數短短兩天直接殺到2800點的中期支撐點位，融資也從接近兆元人民幣殺回9300億元人
民幣附近的水準，能不能穩住，還很難講。市場資金極缺，加上貿易談判接近崩盤，上
證A股的下檔支持點位勢必下調，投資人比先前更需要耐心。
美中夾擊 港幣很辛苦
人民銀行公布4月分貨幣供應M1成長率，只有2.9%，去年同期為4.6%，M2成長率只有8.5
%，社會融資增量1.36兆元人民幣，比去年同期少4080億元人民幣，人民幣資金外流嚴重
，要保兌美元的匯率，錢就不可能印太多。要保匯率就不可能保股市。道理很簡單。
海關總署公布進出口數字，4月單月順差138億美元，比2018年同期的326億美元大幅縮減
。出口較去年衰退2.7%，遠低於預期的成長1.8%，進口成長4%，較預期好。然而，中國
1~4月對美出口下降4.8%，對美進口較去年下降26.8%，這樣的數字，如果被美國指控操
縱人民幣，也許不要太意外。人民幣撐在這個價位，已經很辛苦，如果以後再被美國人
玩強迫升值的遊戲，那會更辛苦，偏偏這個可能性就是有，人在市場，總得隨時想想最
糟糕的狀況。
過去1年，香港金融管理局前局長、現任香港行政會議成員任志剛多次強調，港幣的功能
應該是協助人民幣走出國際，而不是繼續作為一個類似美元的獨立國際貨幣。任志剛是
香港在1998年抵抗索羅斯攻擊時期的金融管理局局長，是制定港幣政策的第一把交椅。
他敢這樣講，中國的意圖大概就是這樣規畫。
想幹掉港幣的不只中國，美國也是。美國國會下面的美中經濟安全審查會曾發表長達8頁
的報告指出，香港政府提出的《逃犯條例》一旦成為法律，將會讓香港更容易受到北京
的政治脅迫，進而威脅香港的自治權；2018年，該委員會已經向美國國會提交報告，認
為中國沒有履行「一國兩制、高度自治」的政治承諾，會影響美國企業經商的權利，以
及未能符合美國出口軍民兩用技術的限制。《逃犯條例》將使美國重新檢討《美國─香
港政策法案》。
如果美國廢掉《美港政策法案》，將導致大規模資金撤離香港，中國若要干涉，一個是
廢掉港幣直接以人民幣取代，一個是讓港幣改盯人民幣。前者大費周章，後者改一改政
府之間的轉帳即可，上交北京政府超過4000億美元的外匯儲備，北京另外印刷3兆人元民
幣給香港作為「外匯存底」。如果弄到這一步，港幣不可能再長期自由流通，香港也不
可能再成為國際金融中心，取而代之的將是新加坡。
這個劇本很可怕，香港政府本月就要提交《逃犯條例》給議會審議，以目前香港建制派
議員占大多數的結構，通過機會不小；一旦一國兩制的政治承諾被美國認定被取消，美
國將視香港與中國內地一致，不再有不同的關稅區分。若如此，外資也沒理由繼續把香
港當作亞洲資金調度中心，也不需要再透過香港進行轉口貿易。香港逾150年的繁榮歷史
，可能即將畫下句點。
A股少碰 屬反彈格局
基於這個悲觀的政治判斷，以及香港恆生指數正好在歷史高點附近，本欄不鼓勵投資人
持有任何業務在香港當地的任何股票，歷史上任何聯繫匯率制度，只有跟隨強勢貨幣，
才有可能獲得投資人的信任。
目前人民幣匯價嚴重高估，外資持續撤退，港幣改盯人民幣後，不會像任志剛所講協助
推動人民幣國際化，更大的可能是資金快速外逃，港幣貶得比人民幣更慘。當然，這種
趨勢下也有受益者，法國的歐舒丹（973 HK）88%以上營收來自世界各地，若港幣貶值，
股價仍可能反映應有的價值。
本欄今年以來反覆強調，2019年以來A股的走勢是反彈，它有個非常重要的前提，美元計
價的股市只有反彈走勢，人民幣計價則未必；若人民幣最後出現相對較大的跌幅，部分
具有全球競爭力的A股上市企業，反而更有在全球繼續搶占市場的可能，這種公司絕大部
分的本益比都很高，現在投資要套牢的時間也不會短。有耐心地停、看、聽，也許是目
前A股最好的投資策略。
3.心得/評論：
今天的走勢圖印證了這個理論。
https://i.imgur.com/tIIa5H8.jpg
當中港雙方同時下行承壓時；棄港保中。