每個月需要公布金融業"獲利"取消掉, 保險公司投資操作
難度可以好很多, 這個東西絕對是保險公司投資部門的惡
夢, 每個月公布RBC變化可能還有價值一點
台債現在應該沒有配到40%了, 主要應該還是外債為主, 特
別是MBS, 這麼低的收益率, 米國債應該都被拿來trade了
去年保險淨值大跌是很正常的, 從各資產年度收益表現來看,
去年是少見的從債券到股票各類資產都很難做, 今年1Q淨值
回升也沒什麼大道理, 就股市漲了債市漲了美元對台幣小升
了; 這年頭各大保險陳年老券洗的也差不多了, 股市配置也
是近年高位, 淨值波動越來越大是可以預料的
保險公司目前面對的問題不是投資效益不彰的問題, 特別是
比較大的保險公司; 主要的問題是在於槓桿太高, 也就是資
本太低, 以至於淨值波動比較高, 這點金管會顧莉師目前處
理得很好
※ 引述《lacseven (喬巴)》之銘言：
: 之前說要回這篇文章，一直沒回，這邊跟大家分享一下壽險的投資內部運作狀況。
: 這種新聞出來，一般而言其實都是在說每季資產重評價的狀況，並不是真的賺的錢！
: 當然這邊有人會問，為什麼壽險那麼笨，現在賺大錢怎麼不全部賣掉實現獲利？
: 賣掉資產是會轉變為現金部位，現金部位永遠是報酬率最低的資產，除了必要留的現金部
: 位（理賠保單用），基本上根本不會放太多的現金在帳上，不然光是賠利差都虧死了！
: 再者，一次賣掉太多的股債，是要嚇死誰！除非是公司應急或找到更好的投資標的，一般
: 而言根本不會真的去把投資的標的賣出，資本利得絕對不是壽險的主要目的。
: 那壽險的目的是什麼？
: 就是在保單存續期間能夠收入能夠確保應付保單支出，再額外多賺一點點利差，也就是所
: 謂的免疫策略，這邊也可以明確的看到其實在意的是每年的金流收入，不是那種殺進殺出
: 的資本利得。
: 那保單的宣告利率是怎麼回事？
: 為了保障保險人的權益，通常這種利率變動型的保單，都會被要求所收到的保費要特別區
: 隔開來，然後以特定保單做投資，例如：xyz利變壽險，壽險就會特別開一個xyz的帳戶做
: 管理，這個帳戶就是專門收xyz這保單保費來做投資。有趣的來了，如果這保單的保費不
: 夠多，只夠在市場上買一檔債券（有時候還有法令規定只能投資特定債券），他如果看到
: 資本利得就賣掉，不知道何年何日才能夠再補回這檔債券，所以一直持有現金，然後現金
: 根本賺不到宣告利率，你是買保單的人，你會不會擔心這保險金有一天付不出來？
: 回到宣告利率
: 一般而言，保單在設計的時候，通常會配置什麼資產都會規劃好，例如10%現金、5%股票
: 、45%國外債、40%國內債，這樣的目標去設計。（股票通常不會配置太多）
: 如果保單賣得好，保費收夠多的話，通常都會按照這樣的設計去分配。股票是每日結算價
: 值，這沒有問題，但是債券的收益率是買的當下殖利率就決定了！所以並不是說今天新聞
: 說未實現資本利得多少就可以賺得到好嗎？
: 所以一般的保單，收益率其實配置都是要穩定的！再來談談為什麼要降宣告利率這件事情
: ！
: 上面我們知道債券是保單重要的投資配置，上面外國投資限額45%通常都會滿，先不論國
: 外債的利率，看看國內債的利率目前五年期大約在0.7～0.85%之間，國內債一般配置都會
: 佔保單40%左右，宣告利率一直都在3%左右，你認為投資收益率達得到宣告利率嗎？如果
: 要滿足3%的宣告利率，那麼國外債你要去找到7-8%的債券，我看連CCC評等都不一定有吧
: ......
: 上述僅考慮了投資報酬率，影響收益率還有一個重要的因素，避險成本！
: 投資國外債要用外幣投資，但是保單一定要用台幣結算，所以一定要避險，也不能承受太
: 大的波動，避險比率也一定會高！壽險目前避險比率約在85-95%，避險成本目前好像是1.
: 5%左右。什麼意思呢？就是假設你投資國外債殖利率4%，實際上你可以得到的收益率只有
: 2.5%！
: 以上是真的壽險目前遇到很大的問題，不調降宣告利率，你只能叫壽險去投資風險更大的
: 資產（評等差的券），不然就是鑽漏洞投資國外債（債券型ETF熱賣主因、現在還有ETN勒
: ），所以政府才會說強制調降宣告利率，以免出現保單違約疑慮！這出發點絕對不是為壽
: 險公司著想，他們投資部位都區隔開了，那個帳戶賠完就沒他們的事情了，這真的是在替
: 保戶想的政策...請大家不要看到收益率降低就覺得圖利財團，思考一下大環境。
: 回到新聞，這些新聞一直報淨值這些到底要幹嘛呢？這些其實是在於發生了保單或公司經
: 營危機，把資產全部賣掉的價值！注意喔！是有危機的時候才真的要思考到那一步，所以
: 這些獲利或損失，說真的，看得到吃不到！
: 說到這裡有沒有人思考這些資產價格到底怎麼來的？股票、衍生性商品很簡單，市場有價
: 格或是做模擬評價就好，債券就不一樣了！模擬很麻煩，要模擬殖利率曲線變化再#%^*，
: 太過多假設，所以乾脆去問市場上的交易對手吧！好玩的是，有些券的流通性不大，問三
: 個交易對手可能債券價格天差地遠，怎麼辦？取最低或平均吧，合理就好，反正又沒有要
: 賣！大概是這樣！
: 然後為什麼債券賺錢不賣掉？一般而言，利率下跌債券價格才會上漲！假設你今天因為利
: 率下跌賣掉一檔殖利率3%、AA等級的券，要知道有資本利得的價格就是賣出殖利率<買進
: 殖利率，也就是說你目前在市場上再也買不到殖利率3%、AA等級的券！為了補回這3%，你
: 必須去買信用評等較差的券，說真的，值得嗎？
: 引述《f204137 (Change)》之銘言：
: : 1.原文連結：https://www.chinatimes.com/newspapers/20190411000262-260202
: : 2.原文內容：
: : 淨值爆發 六大壽險首季增3,500億
: : 2019/04/11 工商時報 彭禎伶
: : http://bit.ly/2KsN7PD (圖)
: : 六大壽險公司首季表現
: : 一季地獄、一季天堂。六大壽險公司首季淨值大噴發，增加逾3,500億元，各公司3月底
: 淨
: : 值幾乎都創歷史新高，同時去年底帳上金融資產出現近6,700億元的未實現損失，在一
: 季
: : 之間轉正，身價一舉回升近7,300億元，代表第二季又是一尾活龍，可再實現股債資本
: 利
: : 得，貢獻獲利。
: : 國泰人壽、富邦人壽、南山人壽、新光人壽、台灣人壽及中國人壽等六大壽險公司，今
: 年
: : 首季稅後獲利合計近268億元，比去年同期減少49％之多，主要是去年首季大部分公司
: 都
: : 有趁機實現股債資本利得，今年首季則在逢低進場，進行補貨、汰弱留強。
: : 首季壽險獲利王是南山人壽，稅後賺80.24億元，比去年同期成長近51％，是六大壽險
: 公
: : 司中唯一獲利高度成長者，南山人壽總經理許妙靜表示，2月及3月有實現國內外股債，
: 國
: : 外部分實現較多一點，這是南山人壽內部對市場及未來的一些預期，同時有自己的獲利
: 配
: : 速。
: : 南山人壽3月底淨值也高達2,374億元，創其史上新高，比去年12月底增加近千億元，帳
: 上
: : 金融資產也回升1,433億元。
: : 而金融資產價值回升最多的是國泰人壽，首季稅後獲利62.5億元，排名第二名，但去年
: 底
: : 其淨值項下金融資產，主要是股票加部分債券是有未實現損失731億元，到3月底已是未
: 實
: : 現獲利逾400億元，一來一回等於增加了1,130多億元，同時在攤銷後成本（AC）項下的
: 金
: : 融資產也回升1,100億元，也是從未實現評價損失933億元，轉為未實現獲利逾160億元
: 。
: : 國壽3月底淨值4,816億元，也創下史上新高，單季增加逾1,190億元，財務體質比去年
: 底
: : 強化不少。
: : 富邦人壽淨值也較去年底增加逾600億元，帳上金融資產價值回升逾1,300億元，其淨值
: 項
: : 下的股債等金融資產，去年底是未實現損失527億元左右，到今年3月底也已轉正，有未
: 實
: : 現獲利。
: : 新光人壽金融資產則回升1,100多億元，台壽則回升633億元，中壽回升逾550億元，六
: 大
: : 壽險公司帳上股債價值都大幅回升，給第二季好的開始，而第三季則一般是期待現金股
: 利
: : 。
: : 3.心得/評論：
: : 全球股市Q1大反彈 壽險業未實現評價損失轉正
: : 淨值大回補 外資未回過神持續賣超
: : 接下來就是看股利發放旺季(6~9月)貢獻多少