IAD、STB扮出貨雙引擎，智易Q1不淡、毛利升
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【時報記者王逸芯台北報導】智易 (3596) 在IAD、STB穩定出貨下，首季營運可望淡季不
淡，加上因為本季受惠零組件成本大幅下滑，加上無一次性庫存跌價損失影響，毛利率也
將回溫，展望2019年，IAD、STB將為智易重要營運動能。
智易首季在大洋洲IAD(整合性接取設備)新客戶出貨量持續放大，加上STB(機上盒)既有客
戶有新產品出貨，首季營運淡季不淡，法人就看好智易單季營收季成長上看逾1成，且受
惠於零組件成本大幅下滑以及無一次性庫存跌價損失影響，估計毛利率將回升至12%，單
季每股獲利落在1.85元。
展望2019年，IAD和STB將扮演智易營運成長主要動能，毛利率可望於首季觸底回升，今年
智易IAD因斬獲大洋洲以及美洲新客戶，大洋洲新客戶已於去年第四季開始出貨，為目前
營收成長主因之一，美洲新客戶則預期將於下半年開始出貨，因標案出貨期間多達一年以
上，故2019年IAD仍為各產品線中營收成長性最佳者。
在STB產品線方面，智易今年儘管並無新客戶入列，但既有客戶於2019年多將其STB機種升
級至4K，STB新機種營收已於第一季加入貢獻，推估今年STB營收成長可達雙位數以上，此
外，相較於網通設備同業毛利率多數已於去年第三季回升，智易毛利率則預期需至本季才
可望反彈，主因為智易針對客戶需求提前進行零組件備貨，故零組件成本下滑反映的速度
相較於同業慢。
3.心得/評論：
(1) 展望2019年，IAD、STB將為智易重要營運動能。
(2) 智易目前是今年5G最飆的股，上看200元，現在9x元是被低估的。