緯穎股價大爆發 母公司緯創持股卻減半的祕密
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https://money.udn.com/money/story/5607/3681669
2.原文內容：
興櫃股王緯穎，業績猛爆式成長，但母公司緯創持股卻從100%降至51.2%。為何緯創在緯
穎的黃金成長期，一步步的放手？誰接走大量股權？用什麼管道及價格？
2月21日興櫃股王緯穎盛大舉辦上市前法說會，以最近的收盤價約360元計算，緯穎的市值
高達540億元，已經與母公司緯創的6百億元相當接近；只不過，緯創的股價才21元，竟然
還低於淨值。緯穎占有全球ODM直銷伺服器29.5%市占率，包括英特爾、博通、希捷、三星
等高層都來參與，現場冠蓋雲集。當天投資人及法人擠得人山人海，即使提早二十分鐘來
到現場，還要排隊才能進場。
緯穎是雲端、大數據熱潮背後的伺服器製造商，雲端服務是近年來最熱門的科技應用，亞
馬遜、蘋果、臉書、谷歌等科技大咖絕對必備，緯穎在2012年成立，全名是「緯穎科技服
務公司」，負責伺服器的設計及銷售，當年股本才1億元，相關的硬件代工，都由ODM經驗
豐富的母公司緯創來負責。
隨著雲端趨勢火熱，緯穎的業績吃下大力丸，如火箭般飛奔成長，從2014年起逐年為46億
元、108億元、317億元、856億元，到了2018年，已經飆到1810億元，五年內業績成長近
40倍；EPS也由2016年的4.46元，到2018年前三季29.62元，法人估計全年約34元，這樣的
成長速度絕對傲視群雄、誰與爭鋒。
奇怪的是，隨著緯穎業績猛爆式成長，緯創的持股比率卻快速地下降，從2012年的100%，
目前只剩下51.2%，即使加上投資公司，綜合持股比率也僅57.46%。
問題來了，為何緯穎這樣的金雞母，緯創卻在其黃金成長期，一步步的放手？誰接走大量
股權？用什麼管道及價格？
觀察緯穎的股本膨脹過程，從2012年的1億元，到目前的15.2億元，主要有三大組成：現
金增資、盈餘轉增資、員工認股權。最大的關鍵就在2014年，緯穎先以每股18.1元辦了2
億元的現增，接著再配發前一年股票股利2元，股本快速由1億元增至3.6億元，此時，緯
創的持股比率已由設立時的100%降至66.72%。
2014年到底發生了什麼事？2億元的現增案是怎麼回事？
相關資料顯示，一四年四月緯穎決定要現增2億元，價格以淨值為參考，訂在18.1元。現
金增資共2萬張，保留15%給員工認購，緯創依持股比率可認1萬6千1百50張，卻放棄部分
的認購權，只認股1萬零5百17張，其餘由董事長林憲銘洽特定人認購。
誰，是特定人呢？主要是緯創集團內一定職階以上的員工及親屬，也包括身為執行長的林
憲銘，他認購1千5百張，公發書記載的原因是「緯穎才設立二年，承受風險相對大」、「
有助於凝聚員工向心力」。
就在2014年現增完成後，緯穎在八月配股2元（一三年盈餘分配），外加上員工紅利轉增
資，使得緯創持股降至66.72%，股本也從1億元變成3.6億元。
令人好奇的是，如果說緯穎經營風險大，母公司因「高投資風險實不宜讓緯創股東承擔」
，放棄部分認股權，那又為何要讓緯創高層員工和親屬們來承受風險？難道這些個人比總
市值6百億元的緯創更能夠承受風險？
總之，緯穎在2015年迎來更大的成長，營收突破百億元，也配發優厚的股利，包括四元的
股票股利，讓之前參與現增又除權的「特定人們」，股票大豐收。
到了2016年七月，緯穎再辦了一個現增，即使一五年的EPS高達6.53元，還是以淨值為參
考，現增價為20元，換算本益比為3倍。
即使現增的條件優厚，緯創和上次一樣，又放棄了部分認購權，讓董事長洽特定人認購，
幸運的特定人是誰呢？答案是「緯創及轉投資公司之員工及親屬、緯創100%子公司」，更
有意思的是，特定人還包含了林憲銘的一等親認購245張，原因是「對公司未來長遠發展
深具信心的具體表現」，這筆股票如果抱到現在，含配股後的價值已經高達億元。
回頭來看，緯穎在營收、獲利大成長之際，股本大膨脹，緯創的持股卻一直下降，2014、
2016年二次的現金增資，緯創都放棄了部分認購權。
緯穎從成立至今不過七年多，營收及獲利皆飛速成長，如今風光上市，又成為興櫃股王，
只不過回溯其釋股過程，緯創如今綜合持股僅剩57.46%，緯穎個人股東持股卻高達36.65%
，從前十大股東名單看來，多為緯創前高層員工，其關聯度令人好奇。
緯穎的釋股過程，在高速成長期，現增以淨值訂價，再配發股票股利，使股本大幅膨脹是
事實，是否合乎資本市場的情、理，對緯創股東是否公平，這些問題都值得投資人深思。
【完整報導詳見財訊576期】
3.心得/評論：
遭質疑釋股緯穎比重過多 緯創發三點聲明
https://money.udn.com/money/story/5607/3681669
雜誌媒體報導，緯創 (3231-TW) 旗下緯穎 (6669-TE) 業績大幅成長，不過就在緯穎即將
掛牌前，緯創持續出脫持股，持股從 100% 降到 51.2%，緯創今(7) 日公告，針對相關質
疑發聲明，重申減少緯穎持股比例，主要是為了股權分散。
雜誌媒體質疑，緯穎 2014 年發行現增，多數由緯創董座林憲銘認購，以及其他內部人，
緯創今日發出三點聲明，澄清相關情勢。
首先，緯創指出，緯穎成立緣起，並非與企業分割，而是因當時伺服器產業
ODM Direct 需求 (資料中心與大型內容網站) 興起，與緯創原有 OEM 客戶
產生利益衝突，衡量對緯創衝擊最小的情況，因此由緯穎現任總經理洪麗
甯另行成立一新公司。
第二，緯創表示，由於緯創股東人數龐大，高達 10 多萬人，且多為散戶，股東結構分散
，考量分配予緯創原股東認購執行上過於繁瑣，也有難度，加上股票無市場價格亦無流動
性，不宜讓緯創股東承擔，因此考量後，決議將股票給予相信公司未來發展的緯穎員工、
及轉投資公司員工認購。
第三，緯創強調，對緯穎持股比例下降，主要是為達股權分散，因此緯創放棄原股東部分
認股權，改由緯創員工認股，另外還有 100% 子公司認購，且由於緯穎辦理現增，依公司
法規定，保留發行新股總數約 10-15%，由緯穎員工認購，因此造成股權稀釋，但整體程
序都符合法令規定，並未損及緯創股東權益。
緯穎自 2017 年 11 月登錄上興櫃以後，營運表現亮眼，2017 年全年稅後純益為 12.08
億元，去年前 3 季稅後純益 42.96 億元，每股純益 29.62 元。
緯穎今日也發布聲明，長期以來，專注於客製化大型資料中心用整機櫃伺服器，和緯創現
有持續發展單機伺服器策略不同；且隨著企業持續成長，原物料採購、日常營運皆需成本
等，緯穎辦現增提高現金準備，也是為了市場變化，降低企業經營風險。