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http://www.epochtimes.com/b5/18/8/12/n10632430.htm
2.原文內容：
貿易戰挑戰中共「龐氏經濟」騙局
【大紀元2018年08月12日訊】（大紀元記者何堅報導）中美貿易戰正在擠壓中國的債務泡
沫，並將對中共經濟「龐氏騙局」的指控，再度推到媒體聚光燈下。只是，可能還沒等到
「龐氏騙局」破裂，中國的企業和百姓就會先被債務大山壓垮。
彭博社曾在7月18日的文章《川普的貿易戰可能引發中國債務危機》（Trump’s Trade
War May Spark a Chinese Debt Crisis）中指出， 「（中國）整個經濟可能是龐氏騙局
。」
這個說法並非危言聳聽。
中共用債務吹起了龐氏經濟騙局
所謂龐氏騙局（Ponzi Scheme），就是一個人（或經濟體）借錢超過了償還能力，只能靠
著借新債還舊債。
打個比方，一家叫CCP的公司經營不善、瀕臨破產。它看到別人投資回報率是10%，就想個
招數，宣傳自己有個新項目，回報率20%。投資者趨之若鶩，它有了錢，就活過來了。
起初它收到了1000兩黃金投資，給借款人開出承諾兌現的1200兩金票作為憑證。但它的新
項目回報率其實只有5%，不足以支付利息。
怎麼辦？繼續借，用新債還舊債，維持高回報的假象。
不過它支撐得很勉強，於是又想了一招：偷偷多印刷一些金票。
比如說它只收到了一萬兩黃金，但開出了2萬兩金票，那麼金票的含金量就被稀釋了一半
。
然後，它就拿多開的一萬兩摻水的金票，去投資別人的項目賺取10%的回報。這樣一來，
它用新債還舊債時，能支撐得更久些。
它摻水的金票，也漸漸在市場上流通起來。
如此循環往復，它不但沒倒閉，看起來還很紅火。
直到有一天，它借不到錢，資金鏈斷裂，破產了。
債主們拿著金票來清算時，突然發現金票快變成白紙了。於是，債主們也紛紛破產。
在現實中，CCP公司叫中共，它的新項目叫「中國經濟」；它的金票叫人民幣，發行摻水
的金票也叫貨幣超發；而債主們包括了海內外的個人、企業甚至政府，有個新潮的名字，
叫做全球化經濟。
中國經濟的盈利能力，早就撐不起龐大債務所產生的利息了。
2018年6月末中國社會融資規模存量為183萬億元，然後減去未貼銀票和股票融資約11萬億
元（=172萬億），再考慮未納入該指標的新融資渠道，可知2017年中國企業債務總量大於
172萬億元。
中國企業融資成本平均7.6%，其中中小企業大部分超過10%。因此最保守估算，中國企業
每年貸款利息13.1萬億元。
而2017年中國GDP（國內生產總值）82萬億元人民幣，比2016年74萬億元增加8萬億元。
GDP增量（8萬億）遠少於企業需要支付的利息（13.1萬億）。這種估算還沒考慮企業不但
付息，還要還本。
這種經濟跟龐氏騙局相比，有何差異？
房市泡沫榨乾三代人
中共的龐氏經濟騙局，通過貨幣超發，刺激全社會大舉借債，吹脹了從股市到房市的各種
資產泡沫。
從1990年1.5萬億元人民幣，到2018年3月份的174萬億元，中國廣義貨幣（M2）供應量增
加了逾百倍。
隨著中共近年來吹響去槓桿的號角，權貴階層趁勢一輪輪地在股市、債市、互聯網金融中
大肆收割民眾財富，留下的就是股市劇烈震盪，企業、基金違約，P2P網貸爆雷，滿目蒼
夷。
而中國房市，榨乾了中國百姓三代人的錢袋子，致使國內消費嚴重貧血，實體經濟雪上加
霜。
過去十年，中國各地平均房價上漲了5至10倍。中國樓市成了吸收貨幣的最大資金池。
中共甚至提出「六個錢包」的理論，意思是中國人應該通過夫妻雙方、丈夫父母、妻子父
母六個人的積蓄合力湊夠首付去買房。
房市掏空祖孫三代的錢包，中國人背上住房這座債務大山後，未來的錢都被套牢。
房奴，在中國，不是一代人的命，而成了祖孫三代人的命。
債務危機重創企業和百姓
過去數月內，在廣東省中山、順德一帶，跑路、關廠、破產的廚電企業達50多家。這或許
就是中國製造業當下的一個縮影。
資金鏈斷裂，正是龐氏騙局破裂的爆發點。
中美貿易戰加快了這一過程。中共對美國大豆、玉米開徵報復性關稅。2018年5月，吉林
大型國企、中國最大玉米貿易商吉林糧食集團進行破產清算。7月中旬，中國最大的大豆
進口民營企業之一——山東晨曦集團申請破產。
其實，在中美貿易戰升級之前，中共近年來正試圖通過去槓桿，推延債務危機的爆發。
只是，中共的去槓桿，對國企和民企，是冰火兩重天：
對國有企業見效甚微：2018年6月末國企負債率64.9%，比去年同期的65.61%，微降0.7個
百分點。
對民企，就成了催命符：今年已有千山藥機、中弘股份（房企）、盛運環保等約30家民營
上市公司相繼爆發債務違約。7月永泰能源債務違約，則是中國最大的違約案之一。永泰
能源五年內債務增長了4倍，負債已達721億元。
去槓桿對地方政府和房地產企業，是緩解了整體債務危機。但落到中國民眾頭上，則是居
民槓桿率大增：中國居民槓桿率從2008年的18%，攀升到2018年一季度的50%，十年增加了
近2倍。
明星企業的動盪 折射中共龐氏騙局的祕密
如果說中共的龐氏經濟騙局，已經通過股市、債市、房市、「高速發展」、「巨大市場潛
力」等等花樣百出的誘餌，將逐利而來的外國投資者以及辛苦打拚的中國民眾，深深地拖
下了水，那麼中共的海外投資，就正在以不易覺察的方式，將中共催發出的資產泡沫轉移
、擴散，輸出到全球經濟中。
小到個人的海外旅遊、消費、買房，大到企業集團的海外併購、擴張，甚至中共戰略推進
的「一帶一路」，都在有意無意地將龐氏經濟泡沫向全球擴散。
例如，曾在中國資本市場上呼風喚雨的四大民營企業明星——海航、萬達、安邦和復星，
它們的經歷或可折射出中共龐氏經濟騙局的祕密。
2017年6月，中共點名批評海航、萬達、安邦和復星這4家民企，指控它們轉移資產，中國
的銀行系統隨即收緊甚至取消了對它們的信貸額度。
背景神祕、最近遭美國外國投資委員會（CIFUS）調查的海航集團，去年底不得不開始變
賣資產，半年不到，已出售資產價值超過940億元人民幣。
海航集團總資產從1993年1000萬元人民幣，增長到2018年的逾1.5萬億元。二十五年資產
膨脹15萬倍。
安邦集團2010年成立時資產5億元人民幣，2016年底總資產達1.45萬億元。六年資產增加
2900倍，去年被中共接管。
復星集團2002年總資產198億元，2017年總資產超過人民幣5,300億元，十五年資產增長27
倍。去年開始出售海外資產，待處置資產規模300～400億人民幣。
三年前曾被《福布斯》評為中國首富的萬達集團董事長王健林，去年遭中共點名後，開始
甩賣海外資產，償還中國貸款，半年拋售2000億。
這些資產奇異膨脹的所謂民營企業，被外界公認為背後有中共權貴們的支持：它們爆炸式
的資本膨脹，無不獲得中國銀行系統的龐大資金支持，經常在資本市場上演蛇吞象的併購
「奇蹟」。
它們的擴張，在替背後的控制者斂集了海量財富的同時，也對中國和世界經濟造成了相當
大的衝擊：
在國內，股市、銀行因為這些企業的動盪，而蒙受巨大損失；最後買單的往往是被收割的
散戶，以及承擔銀行壞帳和政府財政損失的全體國民。
在海外，中國企業一擲千金，不計代價的收購，顯著推高了所在國地產、股票等資產價格
，加劇了海外的資產泡沫化。
中共的龐氏經濟騙局，正在悄無聲息中影響著全世界，只是帶來的是蜜糖還是毒藥？答案
正在揭曉。
3.心得/評論：
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看起來是很大的泡沫
原本想把泡沫擴散轉移到國外
不過各國似乎都有在警惕
CCP大概會把債務甩給中國人民吧
最終受害的還是中國人民阿