1.原文連結：https://cn.wsj.com/articles/CT-BIZ-20180411135423
2.原文內容：
Peter Rudegeair / Rachel Louise Ensign / Coulter Jones
2018年4月11日14:30 CST
如今，富國銀行(Wells Fargo)和花旗集團(Citigroup)向獲得次級信用評分的借款人發放
14,000美元汽車貸款的可能性很小，該市場現在是總部位於得州歐文的Exeter Finance L
LC等直接貸款機構的領地。
但是Exeter發放次級汽車貸款的資金從何而來？答案是富國銀行和花旗。在這兩家銀行的
幫助下，Exeter獲得了14億美元貸款，而款項的用途正是發放次級車貸。
《華爾街日報》(The Wall Street Journal)對監管文件的分析显示，在2010年至2017年
間，美國銀行業向Exeter等非銀行機構發放的貸款增長了五倍，達到接近3,450億美元的
紀錄高位。目前在銀行各類企業貸款中，這類貸款佔比居前。
銀行稱，相較於直接向信用記錄不良的消費者和資產負債表狀況不佳的公司放貸，向非銀
行機構放貸這種新方法更加穩健。但這層關係意味着銀行還是深度參与了風險較高的次級
貸，儘管銀行在金融危機之後曾誓言杜絕這類敞口。
危機期間，對非銀行金融機構的貸款使得幾家銀行陷入困境。舉例來說，總部位於亞拉巴
馬州蒙哥馬利的Colonial Bank是金融危機期間破產的大銀行之一，司法部數據显示，一
家非銀行抵押貸款機構在其與該行的信貸安排中侵佔了逾14億美元。
在樓市繁榮期，銀行本以為已通過債權抵押證券(CDO)或通過被稱為管道(conduit)的投資
工具向其他金融機構轉移了次貸風險。然而在危機壓力下，銀行發現次貸風險又回到了自
己身上。
主張加強金融監管的非營利組織Americans for Financial Reform政策總監Marcus Stanl
ey稱，人們很容易在風險是否轉嫁上欺騙自己。
銀行表示，這一次已經想好如何安排信貸結構以避免出現問題。
然而貸款最終還是到了信用狀況不佳的人手裡。比如，典型的Exeter客戶的FICO信用評分
為570分左右（FICO的最低和最高信用評分分別為300分和850分，一般來說，低於600分即
被認為是次級）。根據標普全球(S&P Global)的數據，截至2017年9月，Exeter貸款的壞
賬沖銷率為9%左右，遠高於富國銀行汽車貸款1%的沖銷率。黑石集團(Blackstone)擁有Ex
eter的多數股權。
Exeter首席執行長Jason Grubb稱，該機構的「信用表現一直良好」，而且該機構的貸款
結構意味着「銀行得到了很好的保護」。
非銀行機構以較低利率（可能為3%）向銀行貸款，然後通過向借款人收取更高利率獲利，
比如對次級汽車貸款的利率是15%。銀行收取3%的貸款利息也能賺錢，這是因為銀行的資
金來源是幾乎不用支付利息的存款。
自從2006年創立以來，Exeter已經利用這14億美元的貸款額度發放了數十億美元貸款。巴
克萊(Barclays)和德意志銀行(Deutsche Bank AG)與富國銀行和花旗聯手提供了相關貸款
額度。Exeter最終將其貸款打包成證券，出售給私人投資者，再利用所得款項償還銀行貸
款和相關費用。
數年前，典型的次級汽車貸款客戶也許可以直接從富國銀行或花旗集團獲得貸款。2010年
，富國銀行關閉了其次級貸款子公司，2016年更全面地收縮了汽車貸款業務。花旗出售了
旗下汽車貸款子公司的大部分業務。
不過，富國銀行仍在向非銀行金融機構提供更多信貸，截至2017年底的此類貸款為810億
美元，在所有銀行中最高；相比之下，截至2010年年底時的数字為140億美元。
到2016年，提供給非銀行金融機構的貸款已成為銀行對企業貸款中的第四大類目，而在20
12年時還只是第11大類目。一名知情人士透露，當時，貨幣監理署(Office of Comptroll
er of the Currency)的官員對十多家銀行的風險敞口進行了評估。
該知情人士稱，監管人員審查了銀行提供給非銀行金融機構的貸款類型，這些貸款是否有
抵押品作為適當擔保，風險是否過於集中。當時貨幣監理署得出的結論是風險敞口可控。
銀行通常要求這些非銀行機構將所發放的貸款作為銀行貸款的抵押，而且他們向非銀行機
構提供的貸款金額只相當於抵押品價值的一部分。這意味着貸款變為壞賬的比例遠高於預
期時，銀行才會虧錢。
但是沒有貸款是零風險的。例如，大約兩年前，能源價格下跌迫使銀行計提了數以十億美
元計的準備金，以防對油氣公司的貸款變為壞賬，儘管這些貸款大多擁有良好抵押。最終
能源價格上漲，銀行的損失也小於預期。但銀行不得不減少對油氣行業的貸款。
如今，銀行信貸甚至流向了那些在金融危機后崩塌的領域，例如抵押貸款機構。2016年，
非銀行機構30年來首次在抵押貸款發放中佔據大頭。
房貸發放機構loanDepot在2015年的一份監管備案文件中稱，該公司業務前景光明，因為
銀行和其他傳統市場參与者在充分解決消費者需求方面依然效率低下。
但loanDepot也在備案文件中披露，該公司有充足的資金來發放新貸款，部分原因是該公
司在美國銀行(Bank of America)擁有2.5億美元信貸額度。該公司還獲得了地區性銀行和
外國銀行的信貸融通。
loanDepot財務部門的負責人Bryan Sullivan稱，這是該公司為客戶提供資金的生命線。
3.心得/評論：金融危機過去了10年，這些大銀行又要開始重操舊業了，希望風險管控能
做好