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技術分析的方式，是基於某種神秘主義。人們錯把數學上的統計關聯關係，當成了邏輯上
的因果關係。而散戶特別喜歡說的一句：管它什麼方法，能賺錢的就是好方法。輕易迴避
了投資本質問題的思考，這種懶惰的行為，最終會付出沉重的代價。
這次要談的，是筆者入行以來，親歷的真實故事。目的很簡單，想要告訴讀者，一個散戶
，要越過多少困難，才能走上投資穩定獲利的正途，個中曲折，人性無常，無十年八載，
恐怕不容易悟得出來。
一般來說，我們將個人投資者稱為散戶。錢少的叫“小散戶”，錢多的叫“大戶”，都是
一種稱呼罷了。但這個稱呼的意義，絕不只停留於字面的詞意，通常還含意著“技術差”
、“不理性”、“投機隨波逐流”等。
而我所見的多數小散戶，執迷詞彙所指，常自言：散戶就是這樣啊！
敢於偉大？自甘墮落
“敢於偉大”，是馬克斯(Howard Marks)給《巴菲特之道》一書所作序言的題目。自然是
要誇巴菲特的偉大，在投資上能夠有自己堅守的大道，不走尋常路，投資格局立於偉大的
投資家的風範，不墜入普通投資者的範式。照當下流行語的講法就是：我不屑於玩一般的
套路，我走我的大道。
筆者剛入行那時，耐心十足，凡見客戶，必悉心指導。有一年正值熊市末期牛市初期，一
個退休的阿姨找到我，講述了一段她的虧損遭遇，無非就是炒短線，看技術圖形，追漲殺
跌之術。我把平生所學所悟的投資大道講了一遍，做了不少具體的案例分析，她認為我水
平高，信誓旦旦要追隨於我。臨走之跡，感激涕零。
未過幾日，她又來了，告訴我最近炒短線的收成。我講的道理，成了耳邊風。再後來，她
偶爾來找我，股票我也不再談了。
還有些老大爺。隨身攜帶小本書，記錄我的陳述，我對他們交易心理的剖析，讓他們覺得
遇到真知，學習看起來細緻認真。我的慣例是要講一些案例，他們聽了，回去就會試驗。
我記得有次講了2到3個多小時，這些大爺覺得都學會了，轉頭就買進了。次日興致沖沖得
找到我，“賺了賺了，我拋在了一個高點”，此後，我也再不與其聊股票了。
此後我明白，講的道理再多也無用，這只會讓一個小散戶的自我定位、認同出現危機，在
他們的潛意識當中，散戶就該像個散戶。
永動機迷惑
早期的物理學史上，有人熱衷於製造永動機，如果能有一套機構設計，能夠持續不斷自動
地運動下去，就能讓人類解決運動中的能量問題。但能量是永恆的，永動機不存在。
在投資界，同樣存在著普遍的永動機情結。這其中最為典型的就是技術分析。如果能找到
某個技術指標、走勢形態，未來會重複再現，或者某個神秘的技術指標參數，其出現作為
因，必然出現股價的某一果，這不就可以坐收漁利，一勞永逸的解決賺錢的問題了嗎？
物理的世界，人們可以用自然科學的實驗來證實、證偽，受控可重複實驗，是科學的本質
。但投資的世界，卻不具備這種性質，投資包含了預期，預期又是人的行為活動。人自己
參與了一個求解自我的過程，而這一過程，又會因為人的參與而發生改變，這樣一種自洽
的過程，使得投資變得異常複雜。
價值投資很容易理解，也很容易解財富的來源，這裡不講。但技術分析的方式，卻是基於
某種神秘主義。人們錯把數學上的統計關聯關係，當成了邏輯上的因果關係。而散戶特別
喜歡說的一句：管它什麼方法，能賺錢的就是好方法。輕易迴避了投資本質問題的思考，
這種懶惰的行為，最終會付出沉重的代價。如果不搞清楚投資的本質，就極容易誤入歧途
。
股市，不存在技術分析的固定方式，甚至變化的方式亦不存在，基於此種神秘主義的財富
永動機追求，都是徒勞無功的。
葉公好龍
也有一些散戶，知道炒股不是容易的事情，也想要學習。但要下真功夫，讀書、思考、實
踐的時候，又墜入自己是一個散戶的心安理得的狀態之中。
股市漲了，追，股市跌了，關閉帳戶不看。
他們的唯一趣味就是期待股價上漲，看著帳上資金數字變大，如此而已，其它什麼都是麻
煩的。別說上面讀書是累人的，就是讓一些散戶出個門，到證券公司開通一些功能，他們
都會覺得麻煩。
這些人，只是喜歡龍而已，真要是龍來了，早嚇趴了。
數字遊戲
有些人喜歡去遊戲室打電動，花些錢，買上一堆遊戲幣，看到喜歡的項目，投些硬幣，就
可以愉快的縱情歡樂。電玩的生意模式就是讓玩家花錢購買娛樂享受。
對很多散戶而言，炒股票，就是一種和上面電子遊戲一樣的娛樂項目。打遊戲可以帶來快
樂，炒股票也一樣可以帶來快感。
這把這個定義為：交易的快感。這和賭博裡面的那個癮是一樣的。猜對一隻股票會上漲，
出手下注，轉手賣出賺了錢，這種賭對的快感，是巨大的，和賭博上癮無差別。否則，你
無法解釋，為什麼一些人可以從青年炒股炒到老年，還沉迷其中，但帳上資金並無甚增加
。
為了獲得交易的快感，散戶支付了費用（手續費、虧錢），這和打遊戲支付金錢購買遊戲
幣是一樣的。只不過打遊戲是玩遊戲帶來的快感，而炒股票，是交易下單那一買一賣的衝
動刺激。賭癮使得散戶在交易時，痴迷於追求買在股價短期最低和賣在最高，如果操作成
功，不亞於斗地主抓兩個王四個二，忍不住內心的竊喜了。
而跌得多、虧得慘，賺了的時候，快感會更強烈。人似乎都有受虐傾向，在我看來，大量
的人，是患了股市的“斯德哥爾摩”綜合症。
心理帳戶
假設公車站有2個人正在等下一班車，我們再假設車的到站時間是隨機的。這二個人，一
個等了半個小時，一個等了5分鐘，你會如何建議二人？顯然只有兩個方案：繼續等，或
換其它交通方式。
在給建議的時候，我們唯一需要考慮的是，下一班車什麼時候會到，至於前面2人等了多
久，完全不在考慮之列。如果下一班車，1個小時以後才到，2人都應該換交通方式，如果
下一班車，5分鐘以後到，2人皆應再等。
投出去的成本覆水難收，木已成舟，該不該堅持完全取決於未來，眼睛要向前看，過去的
應該被遺忘。
現在的電視、電台、媒體，一些講股票的“老師”會給一些散戶解盤，這解盤的要訣需要
提供買入的“成本價”。這個成本價至關重要，這在相當程度決定了老師會出什麼樣的方
案，因為他會考慮散戶割肉、賣出、增持的痛感。賺得多了，老師會讓你賣出獲利了結；
賺得少，賣出觀望或等待；小虧，形態壞了就割肉；大虧，就只好忍了，因為真割了，翻
本賭一個新的股票有心理壓力。
錨定成本價，構建心理帳戶，是散戶虧錢的一大致命傷。
偶爾軟體顯示出了問題，就會有散戶火冒三丈打來電話，問為什麼參考成本價變了。市值
沒出錯的情況下，我會說成本價毫無意義，不用看，看未來就行了。電話那頭的散戶，此
時最想做的大概是騎上自行車，後座夾上一塊兒磚頭，要來與我決鬥。
還有些轉戶的散戶，從我這轉入轉出的情況都有。轉完戶以後，在新的帳戶，必定要買之
前同樣的股票。
投資，與你的成本價毫無關係，它只與未來這東西還有沒有價值有關—有價值，持有，沒
價值，扔掉。
快錢之下棄常識
炒股最大的痛苦，不僅自於虧損，更來自於比較。對散戶而言，隔壁什麼也不懂的老王在
牛市賺了一倍，自己只賺了50%，這也是一種痛苦。
牛市剛起前，有散戶跟著我，賺了不少錢。牛市中場，這個散戶覺得賺得慢，轉尋他方高
人，後來的悲劇不多言。牛市後場，大媽比基金經理賺得多的，比比皆是。牛市之勢，雞
犬升天，不要命的，邏輯奇葩的，漲得最猛。基金經理酸溜溜鬥狠甩話：我們熊市見。大
媽毫不示弱：熊市誰跟你玩。
當一個人的財富帳面數字大幅增加時，人們往往會丟棄常識。常識告訴我們，要經營好一
家包子店，就要做好源頭的材料控管，麵要和得有講究，包子的樣式、味道要好，店子的
位置要有選址。最後賣出包子，賣得多了，才能賺到錢。
你沒做過包子生意，但你肯定多多少少能懂生意的常識。炒上了股票，人心就變了。買進
一個數字，賣出一個數字，錢就到手了，世界上還有這般生財的數字遊戲，這樣也能持續
賺錢，那對起早貪黑做包子的老闆娘來說，就太沒有天理了吧！
公司沒賺錢，買賣公司股票的投資者卻賺錢了，只有一種可能：別人比你傻！
矛盾的人格
一個好的投資人，需要具備相互矛盾的人格特質，比如說既要有大局觀念又要關注細節；
既要保持客觀理性，又要富有激情；既要遵守投資紀律，又要懂得靈活變通；既要有開放
的心態來廣泛聽取別人的意見，又要能獨立思考不盲從。
市場會頻繁對此種分裂的人格特質進行拷問，一般人容易翻船。散戶並不是沒有買過好股
票，出名投資家也有買錯的時候。
買過幾隻好股，沒抱住後，散戶容易最後在一個錯誤的標的上堅守，從而虧得厲害。買過
幾隻爛股正確快速割肉，下一次又在好股上因為沒有堅持，只賺得蠅頭小利。真是守也不
是，不守也不是。
一般散戶在經歷這種矛盾分裂人格考驗後，要就回到上面所講的永動機追尋，不然就是遊
戲股市，不發財也不大虧，娛樂而已。
人性是個大問題
其實上面這些坑洞，都是散戶自己給自己挖的。歸根結底，是人性使然，想要成為一個能
夠在市場長期存活，持續賺錢的投資者，要破除的障礙太多。
單就認識論層面，要搞懂財富是如何產生的，經濟是如何運作的，政府又充當了什麼角色
。到公司層面，又要搞懂企業是怎麼經營的，產業的格局如何，競爭的戰略。還要戰勝各
種偏見，各種主義的錯誤執念。這一套大體系的建立，何其艱難。
任何一個坑，都可致被埋，膽敢進入股票市場搏殺者，是配頒一個“最勇敢無畏”獎的！