1.原文連結：https://udn.com/news/story/6811/2658416
2.原文內容：Fed一旦「縮表」 美股及公司債可能意外成為大輸家
2017-08-22 23:28
由摩根大通、高盛、城堡及太平洋投資及多家投資機構組成的財政部借貸顧問委員會（
TBAC）指出，一旦美國聯準會（Fed）開始縮減資產負債表，股市及公司債可能意外成為
大輸家。
委員會預估，「縮表」行動展開後，公司債殖利率升幅將比公債高出1.35個百分點，可能
壓抑股市；加上歐洲央行（ECB）正在考慮縮減寬鬆規模，可能更加重美股及債券的壓力
。
TBAC主席庫明斯致函財長米努勤指出，「民間部門一直依賴Fed的資產購買措施」。一旦
從量化寬鬆（QE）轉為量化緊縮（QT），只要公債價格小跌，就可能使投資人對風險的忍
受度下降；「雖不致形成系統性風險，但可能使公司債及股市大跌」。委員會稱此為「尾
部風險」，即雖不大可能，但仍有可能發生。
Fed雖未購買公司債，然而在買進公債及房貸擔保證券（MBS）時，公司債利率也下降；許
多企業並藉由發債來提高股利及買回庫藏股，因而帶動股市上漲。但資金經理人迄今似乎
尚未對「縮表」的反向效應有所警覺。
摩根士丹利警告投資人指出，「在多頭市場中，投資人會低估QE的助漲效果，而現在也可
能低估縮表的助跌效應」；到某一時點，市場將會下跌來測試Fed繼續「縮表」的決心。
哈佛大學教授、Fed前理事史坦並不認為「縮表」本身會引發公司債賣壓，因為「減債」
將採漸進式過程；但目前公司債與公債的殖利率差距偏低，仍值得擔心；「縮表」後的效
應將是利差擴大、信用萎縮及經濟成長減緩。
他並表示，與公司債連結的ETF與共同基金，可能使公司債受創更重；因為一旦價格下跌
，散戶更可能贖回，加重公司債跌勢，並形成惡性循環。
3.心得/評論：股債即將雙跌,全球經濟會不會因為歐美縮表進入衰退期,讓我們拭目以待