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2.原文內容：東芝標售案的如意算盤
2017-03-16 04:52:27 經濟日報 陳清文
3月14日，日本東芝（Toshiba）再次展延公布財報的申請獲准，被指定為有下市風險的「
監管股」。15日，面臨下市邊緣的東芝股價重挫12%，讓記憶體部門標售案增添了變數。
一向強調技術立國的日本，將關鍵技術視同國寶，更是國家安全的議題。如今，東芝步上
夏普的後塵，顛覆保守思維，改以技術換取國際資金與市場，外加本土研發、擴廠與促進
就業。同時，日本政府也配合演出，打出國家安全牌，抬高競標門檻，炒熱競標賽局，可
說是一場精妙設局的如意算盤。
東芝於1月27日宣布，NAND Flash記憶體部門將在3月31日分拆成立「東芝記憶體（
Toshiba Memory）」新公司，開放國際競標股權，以籌措資金改善財務體質。為了減記美
國核電業務虧損7,125億日圓，東芝要拿出皇冠上的珠寶—記憶體事業部門，進行國際公
開標售過半股權，募集資金1兆日圓以上，對全球ICT產業帶來強烈震盪。
本標售案幾乎天天有全球搶親新戲碼，劇力萬鈞高潮迭起，變數多、不確定性高，檯面上
新聞熱炒，檯面下暗潮洶湧。本競標案，最可能出現下列兩種賽局：
一、日本全盤掌控競標賽局。日本掌握制訂遊戲規則的主導權，更有政府以國家安全為由
撐腰。本案的核心價值在於DNP與Canon的支援，形成3D NAND Flash卓越技術組合，新公
司喊價飆到2兆日圓。
在嚴苛條件下，東芝開放核心技術，運用國外資金，靠別人打天下，研發設廠留在日本，
避免市場起伏的風險。記憶體產業競爭激烈，需要持續巨額投資擴廠，更將面臨大陸的破
壞性競爭，未來風險不容忽視。當前，反而是東芝高價「出脫」記憶體事業的最佳時機。
日本政府不會坐視核心技術流失，將動員機構與企業救援，尤其是產業革新機構（INCJ）
。日本經產省在國會表示，INCJ不是企業救濟機關無意救援，後續仍有戲劇化變動的可能
。
二、美系廠商成為唯一合作夥伴。日本從國安與戰略的考量，將美商視為唯一值得信任的
合作夥伴，「美日NAND Flash戰略聯盟」呼之欲出。如果美系廠商贏得本案的主導權，在
全球NAND Flash市占率將超越50%，美日聯手掌控全球主導權。但「美日戰略聯盟」則將
面臨中國反壟斷法的審查，無法輕易過關。
Apple是日本官員公開指婚的對象，它是全球第一科技大廠與最大的記憶體出海口，但是
輕資產經營理念，不會砸巨資拿下主導權。威騰（WD）與美光（Micron）是世界前五強有
深厚技術底蘊，唯兩家公司財務不佳，各自負債超過百億美元，約當現金僅40到50億美元
，勢需金主奧援，台灣優質廠商就是可能的合作夥伴。
更關鍵的是，「美光＋Intel」是3D NAND Flash第二大組合，如再結合東芝，就與三星在
3D NAND Flash旗鼓相當。如果，美系廠商獲取主導權，預期對於台灣的影響衝擊輕微，
甚至有利可圖。
本案投標的截止日3月底已迫在眉睫，最快6月股東會前敲定，當前案情仍難以捉摸預測，
人人有希望，個個沒把握。在日本或美國主導賽局下，都有台灣參與的空間，可伺機擴展
3D快閃記憶體的版圖。台積電與鴻海聯手搶親，也不無可能。
（作者是工研院產業經濟與趨勢中心首席研究員）
陳清文
曾任拓墣科技董事長兼所長、資策會市場情報中心主任，畢業於交大控制工程系、政治大
學企業管理研究所，長年以產業研究為志業，研究資通訊產業超過30年。
3.心得/評論(必需填寫滿20字)：看起來台積電與鴻海的呼聲也很高，值得加碼台積電與
鴻海嗎？