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2.原文內容：
台股為2016年畫下一個不錯的句點。大盤加權指數全年上漲11%，台股在亞洲股市中表現
算是一支獨秀。然而，看到台股亮眼的漲幅成績，許多投資人心中恐怕在滴血，尤其是生
技股投資人!
最具指標性的櫃買中心生技醫療指數2016年重挫25%，而且，內心滴血的人恐怕不在少數
！因為，相對台股愈趨冷清的成交量，生技股是唯一成交愈趨熱絡的類股。在上櫃市場中
，它的成交比重往往達到三成，交投特別熱絡時，上櫃生技股單日成交量屢屢突破百億，
成交比重拉高到五至六成也不是什麼新鮮事。
一年間，從天堂掉落至地獄
讓生技股市值蒸發1800億元的3個盲點
一度被視為拯救台股量能萎縮危機救世主的生技股，豈料，竟成了投資人的一場噩夢，回
顧過往幾檔風雲一時的明星個股，基亞從2014年最高的486元崩跌至去年最低點52.1元，
浩鼎從2015年的755元暴跌至最低226元。
短短不到一年的時間，台灣生技股的市值蒸發了1800億元。
這筆1800億集體損失的學費 ，究竟帶給投資人哪些珍貴教訓，首先，莫過於投資大眾把
新藥臨床實驗解盲結果公布，當成簽樂透般在賭博的迷失。
盲點1
解盲成功不保證漲
「去年浩鼎股價解盲前瘋狂大漲，就是投資人對『解盲』抱著賭博心態，加上對『名人牌
』過度寄予過度期待，兩相相乘下的產物。」一位不願具名，在國內市佔率排名前三大的
券商生技股分析師感嘆到。
「那時候，我不斷提醒一些投資人必須注意一件事，浩鼎所做的臨床二、三期解盲，只針
對台灣地區，美國還只停留在臨床一期，台灣即使解盲成功，頂多只能在台灣申請藥證、
在台灣賣，因為市場規模太小，根本無法支撐浩鼎那麼高的股價」。
全球三期臨床實驗成功率（解盲成功）平均落在60％，但台灣新藥廠三期臨床成功率卻高
達75％，迄今只有基亞、浩鼎與北極星三家新藥公司失敗。
解盲失敗的公司股價必定暴跌。然而，解盲成功的公司，股價經歷短暫勁揚後，也大多快
速回檔，去年宣布三期解盲成功的懷特、德英、東生華皆是如此。
盲點2
拿到藥證，股價也有可能會跌
押注解盲成功與否，並非投資生技股的正道，於是，許多投資人心想，不看解盲，直接看
生技新藥公司是否拿到藥證，最直接了當。
可惜的是，抱持這種藥證等於股價上漲萬靈丹的投資人，可能還是會大失所望。以實際案
例來看，創下台灣首家拿到美國食品藥物管理局（ＦＤＡ）藥證的寶齡富錦、首次拿到台
灣處方簽藥證的懷特，以及已經做完三期臨床、正著手申請美國愛滋病新藥藥證的中裕，
在藥證利多後，股價走勢均遠不如投資人預期。
為何拿到藥證，股價不漲反跌？最直接的理由是，新藥如處於研發期，由於沒有營收與獲
利來衡量這家公司，市場於焉用「本夢比」來評價公司。但拿到藥證後，等於美夢實現，
新藥銷售將帶進實際的營收與獲利，市場將用「本益比」來衡量公司。如果營運高於預期
，股價當然大漲。相對的，如果營運獲利不如預期，夢醒時分，股價崩跌並不稀奇。
以寶齡富錦來說，申請到FDA藥證前，股價被拱至491元，其腎臟病藥在2014年拿到藥證銷
售，但寶齡2014年與2015年的每股稅後純益（EPS）分別僅有1.01元與1.3元，去年上半年
則為0.15元，這種獲利成績單與之前的夢差距太大，股價一路下修至70多元。
這些案例告訴我們一件事：新藥的研發是一回事，能不能賣得動，是完全另外一回事。生
技產業重量級創投–華威創投合夥人李世仁就講得坦白：「投資人如今不敢碰新藥股，主
因是有些新藥股未必是『高風險、高報酬』，反而變成『高風險、低報酬』。
盲點3
上市櫃前買的價格，不一定是股價最低點
許多精明的投資人為搶得先機，選擇在生技股於未上市時，或者興櫃時搶先卡位，俟股票
上櫃或上市，大賺一票。這種方法，早期或許無往不利，但近一至二年，有失靈之勢。
我們進一步統計發現，以2016年上櫃的生技股而言，許多股票在掛興櫃時就被哄抬到不可
思議的高點，正式上櫃後反而湧現沉重賣壓，股價直直落。就像達爾膚，興櫃時一度飆到
442元，上櫃後如今回到178元；科懋在興櫃最高被拱到151元，上櫃後股價反而腰斬至60
幾元。而李世仁也直言：「興櫃生技股比上櫃或上市貴，炒作成分大，很不合理。」
生技產業是翻轉台灣產業，擺脫低毛利、高競爭、被中國紅色供應鏈窮追猛打宿命的希望
所在。然而，無知與貪婪，造成市場大起大落，甚至產業被汙名化，已經嚴重阻礙我國生
技產業的健康發展，經過16年的殺戮之戰後，生技產業資本市場的下一步，需要產業、政
府、媒體、學術界多盡一份心力。
3.心得/評論：
寫一大堆屁話 一句都懶得看 內容也不用看啦
大概意思就是 現在生技股超爛的啦
有生技持股的人 趕快賣一賣啦
因為生技股本益比 很誇張、很不合理啦
要空就趕快空啦 大概就這個意思了
買個股票還要了解什麼產業啥小的 北七逆
股票有365行 是了解的完喔?? 空下去就對了啦