1.原文連結(超過一行或過長必須縮網址)：
https://goo.gl/qsyDsm 連結有金油比的圖
2.原文內容：
「完美風暴」打擊金價！「金油比」預告再摔170元
上個月黃金價格創下 3 年多來單月最大跌幅，抹去前 10 個月所有漲勢，《路透社》歸
咎於 5 大因素形成的「完美風暴」重擊。《Seeking Alpha》分析師 Caiman Valores 更
警告，「金油比」及目前市場環境暗示，金價短線有可能跌到 1000 美元。
金價在川普 (Donald Trump) 當選美國總統後跌勢加劇，因美元走強、公債殖利率飆升及
金融市場展望樂觀升溫，打擊黃金避險需求。此外，傳統上的金價救火隊──中國及印度
消費者，也各自受到黃金進口管制及現鈔改革措施的影響，買氣使不上力。以下是吹起金
價跌勢「完美風暴」的 5 個原因：
1.美國聯準會 (Fed) 預料本月 14 日會議升息，令無法孳息的黃金吸引力消退。Julius
Baer 分析師 Carsten Menke 指出，投資人聚焦於川普的刺激經濟承諾，使得美國升息速
度可能加快，美元維持強勢。Fed 去年底升息，隨後便造成金價大跌 10%；若這回 Fed
暗示升息循環開啟，金價恐再跌更深。
2.美國 10 年期公債殖利率在川普當選後大漲，因市場預期，川普承諾的擴大基礎建設支
出，將推高美國通貨膨脹率，使得現有流通公債價值降低。Capital Economics 分析師
Simona Gambarini 指出，這回公債殖利率走揚，並非因為避險需求升溫，並使其報酬更
勝黃金，擠壓到後者需求。
3.美元走升，傳統上打擊以美元計價的黃金。上月美元指數飆上 13 年半新高，便是金價
大跌主因之一。儘管美元及金價曾在 2010 及 2011 年攜手上漲，但當時是因為投資人避
險需求旺盛，足以拉抬這兩種資產價格；但眼前這股美元漲勢，卻並非由避險需求推動。
4.黃金受到金融市場震盪帶來的避險效益降低。之前雷曼兄弟 (Lehman Brothers) 倒閉
引發金融海嘯後，金價飆漲；到了 2011 年希臘債務危機爆發時，金價也狂升。但今年英
國公投脫歐，金價反應卻不如以往激烈，德國商銀 (Commerzbank) 分析師 Carsten
Fritsch 認為，市場人士對於重大風險已感到疲乏。
5.中國及印度的實體黃金需求不振，並未適時帶來「逢低進場」買氣。由於兩國政府近期
分別採取行動，以限制資金外流及打擊黑金，牛津經濟 (Oxford Economics) 分析師
Daniel Smith 指出，這些關鍵亞洲市場的實金基礎需求疲軟，削弱過去金價上漲動力之
一。
《Seeking Alpha》的 Valores 周六 (3 日) 則撰文指出，「黃金 / 原油比
(gold-to-oil ratio)」是預告經濟危機的良好先行指標。該比例在今年稍早飆上 26 年
來新高，但危機卻未發生，且一些跡象顯示比例還會往下降。因此從目前油價趨勢來看，
金價短期內還有走跌空間。
金油比：計算在特定時間，一盎司黃金能夠買到多少桶原油。數字越高，代表石油變便宜
，及黃金的價值與購買力更強。這通常被視為金融市場震盪的先行指標，預告接下來可能
發生重大政治經濟事件。因為石油是經濟活動熱度指標，而黃金則是危機時最受歡迎的避
險資產。
Valores 寫道，過去 26 年「金油比」飆升已 4 度準確預言危機及市場震盪，如上圖所
示。但該比例去年飆上空前新高 40 後，卻未發生危機，且比數接下來又重摔至接近 2
年新低 23，歸因於川普當選後金價大跌，同時石油輸出國組織 (OPEC) 則協議聯手減產
、推高油價。
Valores 指出，若將「金油比」走勢與美股「恐慌指數」VIX 比對，可見「金油比」的預
測力並非失靈。由於金油比目前水準仍高於 26 年來均值 16，但 VIX 指數卻僅略高於
15，低於同時期均值 20。他認為這顯示市場憂懼與油價展望關係較大，而非對於總體經
濟或股市感到擔憂。
Valores 表示，有鑑於川普當選刺激美國及全球經濟展望趨向樂觀，油價也有回穩因素，
金油比眼看可能再跌到 20。若油價停留在每桶 50-55 元的水準，則金價便需要由目前的
每盎司 1170 美元左右，向下修正至 1000-1100 美元。
3.心得/評論(必需填寫滿20字)：
1,注意本月14~15美國Fed會議升息幅度 半碼 1碼 2碼 甚至是維持不升息
2.油價和金價 通常有時會是正相關 油價跌完 金價跌 金價跌完 又換油價跌
這2者如果沒完沒了的一直輪跌 股匯房3市 可能也會有好戲可看