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2.原文內容
國際油價崩跌再創12年來新低，長榮航（2618）衍生性避險部位也受到波及，未實現損失
約35億元；華航（2610）去年下半年來因為擔心國際情勢不佳油價波動大，避險部位降到
不到10%、可以說是華航史上油料避險水位最低一次，這波可望幸運避過一劫。
受到美元走強和中國大陸市場動盪的雙重壓力下，國際油價再度崩跌，跌幅讓許多專家跌
破眼鏡，國際油價每桶價格一度跌到32.1美元，創下12年來的最低水準，面臨30美元關卡
保衛戰，許多國際分析機構甚至預估，油價不排除看到2字頭。
也因為國際油價跌的速度太快，原本航空股是油價下跌受惠族群，但因為跌的速度太快，
導致長榮航空原本油料避險也出現潛在的損失，至於華航去年避險部位不到10%，這次受
到衍生性金融商品的影響相對小。
受到油料避險衍生性金融商品影響，兩檔航空股今天股價出現重挫，長榮航早盤最高跌幅
達6.8%，然而這是未實現的損失，盤中出現買盤低接，跌幅收斂到4%；華航股價也受到拖
累，早盤一度跌幅達4%，但盤中也縮小到2%。
長榮航空公告以目前手中持有的避險部位，未實現損失為35.4億元，未來將依各合約交割
燃油價格認列交割損益；長榮航空也強調，對於航空業來說，油料占成本比重很高，進行
燃油避險是為降低油價變動導致營運風險增加，將部分浮動計價燃油成本透過燃油衍生性
商品合約轉為固定計價，整體來說，油價下跌對公司的燃油成本仍為有利。
華航到目前為止並沒有公布該公司的油料避險概況，據了解，華航這次內部在油料的避險
上動作比較小，雖然在營運上的考量還是必須進行油料避險，但因去年下半年全球景氣變
化大，擔心油價波動幅度大，所以去年下半年避險部位降到不到10%，華航這次將衍生性
金商品的水位降到史上最低，所以幸運的將油價崩跌衝擊降到最低。
航空專家指出，其實航空業因為用油占成本最高達4成，雖然油價急跌，但是以每桶50元
的油價計算，占成本也還在2成以上，長期營運面的考量下，是有必要進行部分的油料避
險；而且以現貨價格來看，這波油價急趺，兩家航空業一年的用油成本最少省下百億元，
這個部分才是長期對於航空業營運最直接的效益。
也因為國內的航空雙雄在曾經因為衍生性金融商品出現大賠情況，所以近年來在油料避險
都相當保守，以長榮航公告的潛在損失金額來看，避險水位也是很低的水準。
專家也指出，這次華航避險部位比長榮航空少，是有點讓市場感到意外及驚豔，華航的油
料避險的水位降到不到10%，是華航史上最低水準，所以這波油料避險的損失相對小外，
油價崩跌的效益，將會急速反應在華航第1季的獲利上。
3.心得/評論(必需填寫)：
今天跌得鼻青臉腫 如果禮拜六選舉變天...
但看來避險 華航做得比較好...