http://news.cnyes.com/20151123/20151123113335112432210.shtml
原油價格持續低位 沙特面臨艱難選擇
油價保持在六年低位嚴重沖擊財政收入，沙特被迫向國際市場發債補充收入並維持盯住美
元匯率制度。是減產提振油價，還是讓本幣里亞爾與美元脫鉤以阻止外匯儲備下滑，將成
為沙特明年面臨的關鍵問題。
美銀美林稱，里亞爾與美元脫鉤將是國際原油市場的頭號黑天鵝事件，盡管高度不可能發
生，但一旦出現將帶來極為重大的影響。對於沙特來說，首先通過溫和減產來解決問題，
要比讓里亞爾貶值更加容易。
彭博數據顯示，上周四押注里亞爾未來12個月貶值的合約數量升至十三年高點，六個月期
權合約數量上周五也升至將近七年高點。
里亞爾一年期遠期點數周四大漲167.5點至525點，不過周五跌至455點。這意味著，市場預
期未來12個月為減緩外匯儲備的下滑，沙特將讓里亞爾對美元貶值1.2%臍 3.7962。
美銀認為，油價暴跌造成沙特石油美元收入銳減，如果迫於財政壓力繼續增大供應，沙特
或最終宣布本幣與美元脫鉤，而這將成為2016年原油市場最大“黑天鵝”，油價甚至可能
在目前的基礎再遭腰斬。
在油價持續低於50美元/桶的背景下，沙特堅持不減產的做法就是一場賭博。據德意志銀行
估算，沙特今年的赤字率或將達到16-20%，創下數十年來最高；其經常項目很可能錄得赤
字。
今年9月沙特外匯儲備跌至將近三年低點，不過6469億美元的規模仍為該區域最大。加拿大
豐業銀行首席外匯規則師Shaun Osborne上周稱，里亞爾盯住美元的匯率制度挺過了1990年
代油價的崩潰以及本世紀初油價上漲帶來的重新估值壓力。
不過美銀美林認為，一旦中國讓人民幣以快於市場預期的速度貶值，那么油價可能會更快
速下跌。如果布倫特原油均價跌破30美元/桶，沙特外匯儲備的下滑將加速到每月180億美
元，這將極大削弱沙特捍衛里亞爾匯率的能力。
美銀稱，一旦如果沙特無法抵御美元持續上漲造成的壓力，里亞爾最終脫鉤美元從而追隨
盧布和巴西雷亞爾大幅貶值，那么油價可能崩潰至25美元/桶。沙特里亞爾脫鉤美元將是
2016年全球原油市場的第一大黑天鵝，這一情況或許高度不可能發生，一旦發生將對市場
造成巨大震盪。（來源：金理人）
3.心得/評論(必需填寫)：
沙特為何不先讓頁岩油佔盡便宜，等相關投資都投進去後，再反手傾倒原油進入市場?