圖文網誌版：http://blog.macromicro.me/
12 AUGUST 2015
從今年年中開始，葉倫便表態今年一定會升息。 期間經過美國 Q1 GDP險些轉負、中國股
災、希臘危機， 油價兩波段的崩盤，在 8月創新低，連帶所有大宗原物料崩盤。 別國都
在討論通縮， 尤其是美元持續升值可能影響到美國企業獲利 她仍不改今年升息的態度，
到底她看到了什麼 ?
先來看看她最關心的就業和薪資數字
從金融風暴過後，非農業就業人口變動便保持平均每月增加 20萬人，且由各產業方面看
，皆是全員增加，顯示景氣平均復甦情況良好。 再者，在失業率方面，也從 2009年的
10% 下降至5.3%。 (不要覺得5.3% 很高，其實 2006年景氣最佳的時候，美國失業率最低
也有 4.7%。)
*未來觀察數據: 非農就業是否維持每月增加20萬人
*未來觀察數據：失業率是否持續下滑
另外，在薪資方面，美國每小時薪資成長則維持 2%左右的年成長。雖然低於金融海嘯前
的 3%-3.5%成長，但也顯示即使物價下滑，但尚未出現惡性通縮的可能。
*未來觀察數據：美國每小時薪資是否維持2%左右成長
由上面兩個數字可以得知，美國經濟是有條件升息的。
鑑往知來，當初金融風暴的發生，就是在 2000年科技泡沫時，格林斯潘將美國利率調降
至 1%，創造五年房市的大多頭，當時雖然一路的升息，但衍生性金融商品創造的高槓桿
營運還是讓這一切的泡沫爆掉。 2008年柏南克用盡全力將利率再調降至 0~0.25%，再用
QE1~QE4 盡力搶救美國經濟，總算讓美國經濟回升。
因此，從過去經驗，我們相信葉倫會特別關注一個關鍵數字 => 美國的房屋數字。
先來看看美國的幾項房市指標：
房市領先指標新屋開工和營建許可目前看來穩定復甦，離金融海嘯仍有一大段距離，顯示
房市供給平和，沒有出現大幅供給的現象。
*未來觀察數據：房市領先指標新屋開工數
房市的需求=>成屋銷售平緩的向上。大概只恢復到過去水準的一半左右，顯示需求回穩相
對較慢且溫和。
房屋庫存也顯示整體美國房市至目前為止相對的健康，由金融風暴前的11個月下滑至5個
月。
*未來觀察數據：房市供需指標=>房屋庫存月數
那最關鍵的房價呢? 在美國房市其他數據都相對平緩的同時，美國房價卻已悄悄的接近了
金融海嘯時的高點，而 CPI中的房租指數更創下金融海嘯以來高點，較當時成長了 14.5%
。 這只透露一件事 => 市場錢已太多。
*未來觀察數據：美國房價是否持續走揚
想想看，金融海嘯前，美國利率為 5.25%，現在的利率為0.13%，房價卻在相同價位。未
來如果持續這樣低利率，創造出來的泡沫爆掉以後就再也沒有工具可以用，也難怪葉倫會
說出：要不就現在開始慢慢升上去，要不就未來快速升上去了。
未來觀察數據：
1. 非農就業是否維持每月增加20萬人
2. 薪資成長率是否維持2%年成長
3. 美國房價指數是否持續走揚
(當然，若以上三項指標皆滑落到葉倫決定不升息了，那也別高興得太早，代表全球景氣
非常差，而且全球也沒什麼工具能救了。)