1.原文連結(必須檢附)：
http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=037f2248-ebcf-43bb-b39b-28bc340f1afd
2.原文內容：
烘培原料供應商德麥食品（1264）今年第一季因國內市占穩定、中國業務成長，營收年增
17%、獲利亦年增近34%，單季每股盈餘達3.23元。法人預估第二季營收較首季略增，但因
保留盈餘課稅影響、獲利估低於上季。隨著烘培傳統旺季來臨，預期下半年營收可望逐季
加溫。
德麥成立於1989年，專營進口歐美日本紐澳等各地百年品牌烘培原料，並且自行調配開發
多元烘培食品配方，或依客戶需求設計客製化產品，提供下游通路客戶從原料到調理方式
之完整解決方案。目前產品線多達3200項，包括乳品（奶油、起士、鮮奶油、奶粉）、麵
粉、餡類、預拌粉、添加類、乾果類、油脂類、冷凍類、巧克力、器具、包材等等。
主要市場包括台灣53%、中國41%、東南亞4%、香港2%，知名客戶包括85度C、聖瑪莉、幾
分甜、香帥蛋糕、亞尼克?子、微熱山丘、愛美、大潤發、華膳等烘培大廠。中國大陸市
場係從2014年併入無錫芝蘭雅才加速拓展，包含中國及東南亞均為今年重要拓展地區。
早期德麥專注於麵包領域原物料銷售，以烘培原料的基礎原料為主，多為常溫品。後來跨
入蛋糕、西點領域原物料銷售，引進巧克力、冷凍材料等低溫冷藏品。近來自建冷藏冷凍
低溫配送物流系統，進一步跨入冷凍領域，引進乳製品（奶油、乳酪、鮮奶油、奶粉），
並因應陸客與餐點市場布局伴手禮及義大利麵等新品。另冰品、咖啡豆亦為今年新項目。
受惠於客戶增加及產品拓展，德麥近幾年業績逐步成長，2014年營收已34.8億元續創新高
，營業利益4.6億元、稅後淨利3.2億元亦均創新高，每股盈餘達11.42元，自2011年以來
連續4年每股盈餘維持11-12元水準。在國內烘培市場占有率穩定及中國業務加速成長帶動
下，公司對於2015年展望仍正面。其中，原本中國產品以常溫品為主，今年切入冷藏冷凍
產品（如水果餡、巧克力、乳製品），預計下半年（第三季）將從上海開始銷售。
德麥2015年第一季營收約9.38億元、季減約4%、年增約17%，毛利率36.67%，營業利益1.44
億元、稅後淨利9900萬元、年增約34%，每股盈餘約3.53元。預估6月份為第二季較淡月份
，但整體第二季營收仍可能略增至9.5億元以上、季增估5%內、年增估近15%左右，考量未
分配盈餘課稅等因素，法人估第二季獲利近8000-9000萬元，每股盈餘估2.5-2.8元左右，
低於上季。
累計上半年獲利估仍年增25%-30%、EPS估近5.8-6元。隨著傳統烘培旺季來臨，預期下半年
營收將逐季加溫，整體下半年營收及獲利亦將優於上半年。預估2015年營收上看38-40億元
、年增估10%-15%，EPS挑戰12元。
3.心得/評論(必需填寫)：
為什麼要買宏達電呢? eps-9...股價7x元
為什麼要買漢微科呢? eps低於德麥很多...股價2xxx元
(德麥毛利率差漢微科一半)
為什麼要買中華電呢? eps輸德麥...配息還是輸給德麥
食品股有防禦功能 而且民以食為天
下半年像是暑假檔期 一堆人動不動就全家大小出來吃大餐
業績可望優於上半年
請大家支持新科食品股王