[心得] 財務報告時間差內線交易案 FST-20150321
背景說明
歷史線圖：

某 J公司屬於電子週邊產業，長期應收帳款都呈現偏高的
情形，而在某年年初年度財報公開前，呈現特定人連續賣超，
一共賣掉2.4%的持股，股價也因賣壓呈現橫盤，而後董事會通
過財報送會計師事務所簽證並未馬上公告財務資訊，而股價呈
現弱勢連續跌停，而市場也傳言公司年度財報有提列損失，而
在跨過一個周末第三個交易日後，終於知道原來公司在第四季
提列鉅額的呆帳損失每股虧約四塊錢，而持續三個月的賣壓就
值得探討。
個案討論
就時機上股票賣壓出現在年度財報查帳編制期間，而呆帳
的提列與公司的裁量很有關係，也就是說若要提列公司管理上
正常是知悉的，也因此管理階層就會有內線交易的空間，而財
報編製、財報查核，董事會通過、會計師事務所簽證到財報上
傳期限間約過了一到三個月，也因此有漫長的時間差。
而財務資訊揭露上，目前是勸說財報簽證之後盡速公告，
但要拖到最後一天才上傳也是合乎規定。此外各家公司的揭露
習慣差異很大，有的會在重訊揭露每股盈餘卻遲遲不上傳完整
財務報表，因此難以辨別是否屬於一次性的認列影響，或者是
報喜不報憂，財報漂亮就用重訊搶先報，若不理想就默默地上
傳，這些都能觀察到公司派的心態。當然最理想的就是簽證完
立即上傳完整財務報告。
本案在一年之後才發生搜索案，市場才爆出內線交易疑雲
，但透過資料分析其實當下就能知道事情不單純，也因此與其
仰賴他人，不如自己多多學習分析思考的能力。
如何學習
而一般而言，年度財報的董事會承認案大都會和年度股東
常會案同時提出討論，但因為股東常會事項必定要公告，因此
可以藉此觀察公司公告股東會事項和財報上傳的時間差異，了
解公司治理在資訊揭露的優劣。在電子化的時代，一份文件何
苦要藏一週半個月的呢？
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2015.03.
IanLiφ