1.原文連結(必須檢附)：
http://news.cnyes.com/20150119/ECB%E7%B5%82%E6%96%BC%E8%A6%81%E7%81%AB%E5%8A%9B%E5%85%A8%E9%96%8B%E6%81%90%E6%80%95%E5%8F%AA%E6%98%AF%E6%8B%BF%E5%A4%A7%E7%82%AE%E6%89%93%E8%87%AA%E5%B7%B1%E7%9A%84%E8%85%B3-200136340244910.shtml?c=pic
2.原文內容：
瑞士央行上週四突然阻升瑞士法郎的大動作，迫使歐洲央行 (ECB) 將必須採取量化寬鬆
。但在其他央行已嘗試了 6 年後的結果，令人質疑 QE 對歐元區否會是個錯誤的政策？
金融市場預期歐洲央行總裁馬利歐德拉吉將於本週四，在央行月度政策會議後宣佈挹注數
百億歐元，以支撐搖搖欲墜的經濟。市場普遍解讀認為，德拉吉的政策受限於上週蘇黎士
終止緊盯歐元的決定。歐洲市場對於 QE 等待多時，連瑞士央行總裁也說，他們等了好幾
個月。
在全球其他主要經濟體採行了 6 年後，ECB 終於要開始撒錢救經濟。根據英國《衛報》
的資料，美國 6 年來花了 4 兆美元，英國 3750 億美元，而日本去年則是承諾要支出
近 7000 億美元，高於 2013 年承諾的 5600 億美元。如果超級馬利歐終於火力全開，歐
洲金融市場將會開始分析 QE 對 19 個成員國以及主要貿易夥伴的影響，如英國。
QE 的目的在於用錢塞滿歐洲央行的金融體系，迫使銀行放款以支撐崩塌的消費與企業貸
款。德拉吉的支持者表示，採取 QE 將提高市場信心、重振歐元區疲弱的經濟。
的確，金融危機造成的崩盤後，量化寬鬆對於拯救全球經濟體系的確扮演著重要的角色。
但是其推升成長的使用性則並不明顯。正如英國工黨的 Ed Balls 曾說，政府就算是借錢
也要增加自己的資金，以投資的方式來確保成長的可持續性。在危機最嚴重時，量化寬鬆
就算腎上腺素可以救回心臟遽停的病人。但是當病人在恢復期、需要更有持續性的治療時
，量化寬鬆就沒什麼用了。
但是另一方面，持續印鈔票有一個很顯著的成效，就是能壓低該貨幣的價值。從去年耶誕
以來，日元兌美元已較 2012 年 10 月貶值了 50%。這表示日本汽車、電視和其他物品出
口至美國成本降低了 50%，而且由於人民幣緊盯美元，所以出口至中國的成本也以同樣幅
度降低。
那麼，歐元區是否能透過這個方式，以1兆歐元量化寬鬆來壓低匯率、推升出口以提振經
濟復甦？《衛報》的答案是：不太可能。這種貨幣戰爭通常不持久，而且想要長期投資的
企業會因此放棄貨幣戰。
以金融崩盤後英國的實驗為例。量化寬鬆和經濟疲弱導致英鎊兌美元及歐元重挫 25%。英
格蘭銀行也期望能提振出口，但一直沒看到出口顯著成長。低英鎊匯率持續了 3 年才因
為內需成長而回升。到現在，英國經濟復甦都還是仰賴消費支出，而企業投資與出口仍偏
疲弱。
日本首相安倍晉三說他看出經濟的問題，並利用讓日元貶值的方式來緩解經濟上的痛苦，
爭取時間改革勞工法和保護企業。
但是，歐元區情況不同。德拉吉的央行所服務的對象是 19 個對於改革意見分歧的國家。
所以，就算是真的大筆挹注資金至歐元區，接下來該怎麼做尚不明確。德國財長
Wolfgang Schäuble 不是唯一反對 QE 的主要政治人物，他認為 QE 沒有用。這麼重要
的人物反對 QE，看來可能會對歐元匯率造成波動，卻對歐元區長期展望沒有幫助。
歐元區若挹注 5000 億歐元，規模恐怕太小，時間也太晚。《金融時報》專欄作家
Munchau 認為，量化寬鬆支出的額度不應該有限制。相反的，應該做的是宣佈一個目標。
可以是利率，或甚至是匯率水準。ECB 應該宣佈這樣的目標，並維持直到達到目標為止。
《富比世》認為，設定這個目標的原因是，貨幣政策真正的目的在於改變人們的預期。如
果能改變市場對於未來利率或通膨的預期，央行就不必使太大勁，因為金融市場自然會推
動央行一起往這個方向前進。
但是，如果市場老早就已經反映了 ECB 的量化寬鬆，結果就會令人失望。因為如果匯價
已經達到預期的水準後卻沒有改善問題，就表示市場認為不會有效，屆時只會再次證明
QE 只是造成一灘死水，經濟仍是回天乏術。
3.心得/評論(必需填寫)：
看歐洲一直漲 是否不用擔心專家之言了?