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2014年中國A股市場完美收官。在巨額杠桿資金撬動下，金融股一枝獨秀，引領上證綜指
全年上漲近53%，同時滬深兩市日成交量過萬億元人民幣，中國股市從熊冠全球一躍成為
最為活躍的市場。2015年首個交易日，指數再接再厲，單日漲幅逾3.5%。不過，當指數一
路高歌猛進的同時，不少投資者卻“滿倉踏空”，有超過八成的投資者處於“賺了指數賺
不了錢”的局面，甚至有些投資者還將在熊市賺的錢又賠了進去。顯然，這是典型的指數
型牛市。2015年A股市場將何去何從？能否迎來真正的大牛市？
從各券商最新公布的研究報告看，業內對2015年中國股市普遍樂觀，只是在點位預測上高
低不同罷了。從2014年底A股市場發動的“瘋牛”行情看，巨額資金和“杠桿牛市”是本
輪行情最大的特征，市場追捧的邏輯主線圍繞券商等金融股的估值修復展開，低估值的大
盤股也搭上了便車，而績差股和低價股並未啟動。
這一現象在2015年或將延續。中國實體經濟下行壓力較大，很多上市公司應收賬款高、庫
存高、負債高、盈利能力差，PMI和PPI等經濟先行指標均不理想，企業內外部需求環境並
不樂觀。雖然國務院三令五申降低企業融資成本，但貨幣傳導機制和市場化設定資金的渠
道並不暢通，實體經濟融資難、融資貴在新的一年難以有效改善，因此經濟基本面和企業
實際狀況似乎並不支援全面牛市。
不僅實體經濟難以支撐全面牛市，而且通過融資融券和股權質押融資等杠桿引入的增量資
金，在2015年也將面臨“去杠桿”和降低杠桿率的窘境。市場中除了9000多億元人民幣的
融資融券余額，近一段時間券商還與券商系統外的資金合作提供給投資者配資。臨近2014
年底，中國證監會啟動了券商專項檢查，是為了讓券商規範發展，避免一些券商過度使用
杠桿。其目的也是避免過高杠桿摧毀來之不易的市場信心。這也讓我們有理由相信，高杠
桿、“賭博市”並不是監管部門所希望看到的。
在本輪行情中，很多券商將能夠用於融資拆借的資金額度幾近用完，有些券商甚至將客戶
的融資抵押券抵押融資后再拆借，還有一些銀行理財資金通過“傘形信托”產品進入股市
。雖然券商對融資融券設定了平倉線，看似風險不大，可是一旦遇到個別股票連續跌停，
平倉線也很難發揮作用，這導致券商也存在杠桿兌付風險。為了避免10年前中國券商高杠
桿（挪用客戶保證金炒股）洗牌的悲劇，監管部門通過規範讓券商和市場去高杠桿是必要
的，但這對杠桿撬動的牛市可謂是釜底抽薪。
證監會同時還在利用交易大數據分析，加大打擊上市公司操縱股價和內幕交易的力度。這
讓很多假借市值管理之名、概念重組的上市公司異常恐懼，以往那些誘多、對敲、拉抬股
價、拖拉機賬戶坐莊等行為也在交易大數據面前無法繼續。如果上市公司沒有真正提升產
業價值的產融整合，依靠概念重組坐莊的風險將越來越大。
此外，隨著美國量化寬鬆退出以及2015年加息預期來臨，美元的升值會讓美國以外的其他
國家受到不同程度的影響。尤其新興市場，它們不僅面臨本幣貶值，還將面臨資金外逃、
通脹率高企、資產價格回落、實體經濟遭遇打擊等諸多風險。中國雖與其他國家有所不同
——經濟增速雖回落，仍是全球增速最快的國家，同時中國經濟體量大，結構多元化，擁
有巨量外匯儲備，對外抗風險的能力較強；但風險仍在不可小覷
3.心得/評論(必需填寫)：
當大家都文章對陸股總是報喜不報憂時候，很多只是看到指數漲得很漂亮
投資人賺不到錢，當賺不到錢就要賣股票了

樓下你說呢?

祖國真的是政策作多,他們的政府軍比義和團還強@@