1.原文連結：
http://money.chinatimes.com/news/news-content.aspx?id=20140819000183&cid=1203
2.內容：
　美商高盛證券昨（18）日指出，台灣電信產業在歷經連續4年負的自由現金流量（FCF）
年變動率後，明年不但可以轉正成長、且會大幅攀升至11.9％，投資價值已浮現，除了點
名轉機題材最佳的遠傳（4904）為首選標的外，並且將中華電（2412）投資評等調升至與
台灣大（3045）相同的「中立」。
　自砸下大筆銀彈搶標4G頻譜、投資評等一路遭外資圈調降的電信三雄，今年以來股價表
現也確實劣於大盤，隨著高盛證券喊進，電信三雄是否能否極泰來、再度成為核心持股，
得視其他外資券商是否跟進翻多股價後市。
　高盛證指出，考量下列3項因素：台灣電信產業將揮別連續4年負的FCF率、明年起轉為
正，且由今年的-6.7％大幅攀升至11.9％、後年更上看22.7％：
　一、4G服務推出後將帶動數據營收加速成長：高盛證券認為，4G推出後對電信業者的最
大意義在於可實施分級收費制度、讓訂價制度更有效率，評估台灣可循南韓與新加坡模式
，以南韓為例，4G數據消費量是3G的2倍。
　二、獲利開始回溫：整體手機產業變化已開始有利於電信業者，原因包括：高階智慧型
手機市場已轉趨飽和，電信業者補貼開始轉向中低階手機；明星手機時代已過，消費者拉
長換機時間；智慧型手機市場已轉趨分散。電信業主的補貼壓力將會減少，有利於獲利回
溫。
　三、資本支出高峰已過：電信三雄為達到年底4G網路人口涵蓋率90～95％的目標，致使
今年資本支出大幅攀升。從明年開始，電信三雄的資本支出將逐漸下降到穩定的水位，也
就是未來3～5年資本支出占營收比重將低於12％的水準。
　高盛證券認為，FCF率稱霸電信三雄的遠傳將是首選標的，今年6.9％優於中華電的5.4
％與台灣大的6.2％，明年8.1％也優於中華電的7.1％與台灣大的7％，並預估2014～2016
年營收／EBITDA／淨利年複合成長率（CAGR）將分別為5.2％、5.8％、6.6％。
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我毛毛的......