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作者: GETpoint (擲雷爆卦) 看板: Gossiping
標題: [新聞] 美股上周現2012年中以來最大規模拋售
時間: Mon Jan 27 11:02:15 2014
1.媒體來源:
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華爾街日報
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美股上周現2012年中以來最大規模拋售
2014年 01月 27日 07:18
看漲股市者的勇氣上周遭遇考驗，主要股指下跌3%，因美國股市出現2012年中以來最大規
模的周度拋售。經歷了去年的火箭式飆升之后，忘記了美國股市仍然與全球市場息息相關
的投資者得到了粗暴的提醒：世界還是很小。
周四美國股市開盤之前，中國出人意料的疲弱經濟數據就預示了此次下跌。這種情況演變
成了全球新興市場國家的貨幣大幅下跌，其中包括阿根廷和土耳其。這場雪崩蔓延到了美
國，周四和周五美國股市都遭遇了重大拋售。表現平平的企業第四季度業績和美國國內經
濟狀況在全球動蕩中顯得不那么重要了。小型股也大幅下跌，因投資者轉向“去風險化”
交易。
在因假期而縮短的上周，道瓊斯工業股票平均價格指數下跌580點，至15,879.11點，跌幅
3.5%。標普500指數跌48點至1790.29點，跌幅2.6%。納斯達克綜合指數跌69點至4128.17
點，跌幅1.7%。羅素2000(Russell 2000)小型股指數下跌3.3%，從周三1181.29點的高點
下跌至1142.66點。
Edward Jones的投資策略師沃恩(Kate Warne)說，較預期疲弱得多的中國數據令人們重新
擔憂起中國經濟增長放緩。這一點轉化成了對其他新興市場的擔憂，其中很多都是向中國
提供原材料和其他產品的重要供應國。在美國股市周四開盤前公布的1月匯豐中國制造業
采購經理人指數(PMI)從去年12月的50.5下降為49.6。該指數低于50意味著收縮。
沃恩仍看好美國股市，她指出，美國利潤增長不錯，但不算強勁……如果市場未來幾天繼
續拋售，那將是買進的機會。她還說，這并非本輪牛市期間有關中國經濟放緩的擔憂首次
爆發。
數據提供商FactSet Research的數據顯示，到目前為止，標普500指數成份股公司第四季
度混合業績增長率（包括實際業績和尚未公布業績的公司的預計情況）為6.4%。
Yardeni Research首席投資長亞德尼(Ed Yardeni)說，除了中國的因素外，股價出人意料
地迅速下跌還因為投資者越來越擔心新的問題：新興市場國家的通縮和貨幣貶值。他說，
由于國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)和幾個國家的央行行長不久前都
表示了對通縮的擔憂，這似乎已經不再是理論上的擔憂，并已經引起了我的注意。
亞德尼并不認為這些問題將會導致經濟衰退，不過它們可能阻礙利潤增長。他說，我仍然
認為市場今年將上漲10%，但我正在重新思考。
證券市場抱有這種擔憂已經有一段時間。由于泰國、埃及、阿根廷、土耳其和烏克蘭都有
政治動蕩的情況，有時還出現了暴力沖突，相關擔憂可能會持續一段時間。
在爭論美國股市的狀況時，看漲的策略師和很多其他觀察人士（包括本專欄）都常常以美
國企業創紀錄的現金規模（當前約1.3萬億美元）來支持其對于2014年前景的樂觀看法。
所有人都知道，美國企業自金融危機以來一直在償付債務并囤積現金。
或許這個論據并不像表面上那么有力。這是法國興業銀行(Societe Generale) 策略師拉
普索恩(Andrew Lapthorne)的看法。他說，認為美國公司極大地減少了負債，因此擁有大
量現金，這樣的看法只是想當然。
他補充說，美國企業擁有大量現金，但它們同時也背負著創紀錄水平的債務。
這位法興策略師指出，美國公司的凈負債也處于高位，約1.5萬億美元，較2008-2009年的
困頓時期還高15%。
當然，其中部分債務執行的是美聯儲制定的低利率，但這其中有很大一部分是用于回購股
票，而非投資于資本項目或用來招聘新員工，這些才是能夠提振未來利潤的項目。在很多
情況下，股票回購通過減少流通股，人為地推高了每股收益的增長。
美國股市去年飆升了近30%，2013年同時也是大規模股票回購的年頭，這并非巧合。標普
道瓊斯指數公司(S&P Dow Jones Indices)資深指數分析師西爾弗布拉特(Howard
Silverblatt)預計，一旦計算出最終數字后，2013年股票回購規模將較2012年增加20%，
至約4,790億美元。很多人認為，2014年的回購規模還將更大。
標普的拉普索恩說，認為美國企業通過償付降低了債務的看法沒有反映在數據上。實際情
況是，由于資產價格上漲這一常見機制而實在了債務的下降。
尤其是美國股市極大地得益于世界各國央行實施的全球性貨幣寬松政策。拉普索恩警告說
，這是一種無痛的減債形式，也是最具臨時性的，因為僅僅是投資者撤出或股市回調以及
震蕩加劇就會讓債務問題重新成為中心問題。
拉普索恩補充說，本輪牛市另一個古怪的因素是沒有出現回調的持續時間。回調是指整體
股指下跌10%。Bespoke Investment Group的數據顯示，標普500指數自2011年10月3日結
束的上一次回調以來已經經過了580個交易日。需要說明的是，上一次回調距離熊市只有
一線之差，熊市的傳統定義為市場下跌20%。拉普索恩指出，在更廣泛的層面，摩根士丹
利資本國際發達國家指數(MSCI Developed World)自上次回調以來已經過了413個交易日
。
他說，牛市階段持續越長，投資者就會越發自滿；不時地來一場明顯回調是好事，可以檢
測人們的風險容忍度。他說，最近進入股市的資金來自現金或固定收益資產，我們不知道
如果市場出現調整，這些投資者會不會留下。
經過上周3%的下跌之后，或許說“一旦市場出現調整”更合適。
Vito J. Racanelli
（本文譯自《巴倫週刊》）
3.新聞連結:
http://tw.wsj.com/big5/20140127/stk072103.asp?source=UpFeature
4.備註:
推得
憐隼會縮減購債規模+中國成長放緩→Houston, We Have a Problem
http://www.youtube.com/watch?v=kAmsi05P9Uw