1.原文連結：
http://cn.wsj.com/big5/20131116/rec200709.asp
2.內容：
2013年 11月 16日 20:03
新股發行制改革或重塑中國IPO市場格局
在中國公佈的改革藍圖中，最出人意料的大膽決定之一是領導人承諾將推動新股發行制的
現代化。中國現行的計劃經濟式新股發行制度是困擾國內巨大股票市場的一個根本缺陷，
長期以來一直飽受詬病。
中共領導人在週五公佈的改革藍圖中承諾將推進股票發行註冊制改革。此舉有望消除中國
資本市場發展中的一塊絆腳石。中國目前的新股發行機制扭曲了供應狀況，並人為推高了
新股的價值。中國是全球最大的資本市場之一。
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Getty Images
武漢一家證券公司中，一名投資者從一面顯示股價的大屏幕前走過。
在現行體制下，尋求上市的公司必須忍受繁瑣的申請程序，經歷一輪又一輪的審批，在最
終獲得證券監管部門的批準前，可能要等上好幾年。即便企業獲得上市批準，其首次公開
募股(IPO)的命運也仍掌握在證券監管部門手中。
在市況好的時候，中國證券監管部門通常會批準大量的首次公開募股(IPO)申請，在高需
求和猖獗投機熱潮的推動下，新股往往會受到瘋狂的追捧，定價也高得離譜。但在市況低
迷時，監管部門會暫停審批IPO，以免新股進一步拖累股市。
中國實際上在2012年10月份暫停了IPO審批。雖然滬深兩市正在排隊IPO的企業已超過750
家，但A股IPO目前仍未重新開閘。
相比之下，註冊制是發達市場普遍採用的一種發行制度。在註冊制下，新股發行的規模、
價值和時間都由企業和投資者來決定。
分析師們對改革計劃提到這一新制表示歡迎，但提醒說，這一計劃的實施將需要時間。
國金證券(Sinolink Securities)分析師Huang Cendong稱，如果中國實行新股發行註冊制
，那麼IPO供應將增加，這自然會給股市帶來壓力。不過他告誡說，預計改革將以漸進方
式進行，全面實施可能要等上多達七年的時間。
總部設在北京的風險資本和私募股權投資公司蘭馨亞洲投資集團(Orchid Asia Group
Management)的副總裁Allen Chen也持保守看法，他指出，就算實施新制，也要先消化正
在排隊等待IPO的數百家企業。
他指出，新申請IPO的企仍要等上1、2年，在採取註冊制前，監管部門先要審批當前排隊
中的一長串公司。
他說，排隊提交IPO申請的企業也多達數百家，監管部門必須先應付它們。
群益證券(Capital Securities)資深分析師林靜華(Amy Lin)說，考慮到散戶投資者仍是
中國A股市場的主力軍，政府可能會保留部分形式的監管，以保護不那麼精明的散戶投資
者。
林靜華補充說，建立一種可行的股票發行註冊制需要較長時間，它在專業化和道德規範方
面對會計師、律師和經紀人的要求很高，同時也需要心態成熟的股民。
Huang預計週末過後下週一股市開市時，A股市場將因這份文件而受到提振。
分析師們稱，雖然擬議中的改革非常複雜而且需要很長時間，但中國證券公司很可能會成
為此舉的直接受益者。由於A股IPO長期暫停導致新股承銷業務枯竭，證券公司過去利潤豐
厚的投行業務如今表現低迷。
他們說，預計中信證券(Citic Securities)、海通證券(Haitong Securities)等券商龍頭
股將在週一股市開盤後大漲。
分析師們還表示，由於中共公佈了改革方案的新細節，中國A股市場下週一料將受到提振
。他們說，近來有關中國經濟增速放緩的擔憂引發了一輪股票拋售，基準上證綜合指數週
五收盤雖上漲1.7%至2135.83點，但仍處於9月初以來的最低水平。
Shen Hong
3.心得/評論(必需填寫)：
好硬的審核機制.............都沒在怕成長率受挫的............