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宏達電下一步，外資落井下石
宏達電(2498)第三季出現上市以來首度的虧損，外資紛紛大打落水狗，持續唱衰其後續表現
，外資里昂則指出，宏達電在第三季推出One mini以及後續將推出的5.9吋的One Max，都將
面臨市場激烈競爭，未來兩個季度仍將虧損，調降其目標價至91元，重申賣出評等；美林則
預估宏達電在後續3~6個月內整體營運結構規則不會出現太大的改變，重申劣於大盤評等，
目標價92元。
里昂表示，在競爭力到強大的智慧型手機市場中，預估宏達電在未來幾個季度中仍有虧損風
險，且宏達電市值至2011年來已經減少達84%，目前看來，宏達電若想在短期內扭轉頹勢轉
盈，最快的方式就是和中國手機製造大廠進行合併，但礙於政治環境，並不容易達成，將其
目標價由93元調降至91元，重申其賣出評等，預估其2013年~2015年每股EPS分別為-2.35元
、-6.62元、-1.86元。
里昂進一步表示，宏達電在第三季推出One mini以及後續將推出的5.9吋的One Max，都將面
臨勁敵蘋果iPhone 5S/5C、三星Galaxy Note3和中國品牌手機的激烈競爭，預計未來兩個季
度，宏達電恐仍呈虧損。
至於市場盛傳的併購話題，里昂表示，目前預估宏達電的市值約為39億美元，淨現金約為
30%，近期隨著諾基亞的手機部門和黑莓的出售，以及私募股權投資的中國小米科技的金額
看來，宏達電的價格看起來並不昂貴；但若就宏達電股價1.4倍的每股淨資產與黑莓0.5倍相
比，則宏達電看起來仍然過於昂貴，市場預估的潛在買家，包括總部設在美國的互聯網服務
公司，如亞馬遜或Facebook，或是中國買家，如聯想或華為，其實政治層面上也是一大阻礙
，並無想像中來的容易。
美林表示，宏達電第三季業績表現未達財測預期，營收僅470億元，出現公司上市以來首度
的虧損，稅後淨損29.7億元，每股虧3.58元，主因係One mini銷售成績並未如預期來的好，
無法成功吸引消費者目光，且接下來預計發表的新一代機皇One Max現階段看來並無令人期
待的動能，在難以扭轉消費者對其的既有印象下，重申劣於大盤評等，目標價92元，預估
2013年~2015年每股EPS為-1.3元、1.6元、2.5元。美林進一步表示，預估宏達但在後續3~6
個月內整體營運結構規則不會出現太大的改變，且在品牌和內部執行力方面有很大的改進空
間。
3.心得/評論(必需填寫)：賣給中國人會有人要買嗎XD