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因為內容很長，高達40幾分鐘。好幾年前的演講了。
摘要如下：
巴菲特在他一次在佛大商學院的演講，裡面講到一個很有意思的問題，如果給你機會讓你
買你10%的同學，你要買誰，因為大部分在場的都是商學院的高材生，巴菲特認為他們都
會已質化會優先考量，再來會選擇讓你有認同感的人，那些具有領導才能的人，那些能實
現他人利益的人，那些慷慨誠實，即使是他的主意也會把功勞分給別人的人，那這些素質
可以試著寫下他，在你買進你10%的同學，你同時要賣出你10%的同學，你可能會選那些令
你討厭的同學，令你討厭的品質，你什麼讓你覺得不喜歡，讓你覺得討厭? 比如不誠實，
愛貪小便宜。
巴菲特說:人們的習慣就像是枷鎖一般讓人感受不到，當你感受到的時候，他已經沈重的
去不掉了，大部分像我這年紀人的他們有著破壞性的不良習慣，卻已經難以改變。
在談到長城資產管理公司的時候，他認為這群聰明的人用了重要的東西當作代價，換得不
重要的東西。即使成功的比率是100：1或者1000：1像這樣的事就像是在槍膛裡面有一千
個位置放一個子彈，贏了可以拿到一筆錢，輸了卻是會失去掉生命。
巴非特談到他熱愛他的工作，有一次一個哈佛畢業生跟他聊天談到他想去一間大公司讓他
的履歷漂亮一點，巴非特認為他的履歷已經很好了，卻為了讓履歷漂亮一點做他不喜歡的
工作，就好像把性生活存起來到了七老八老再用一樣，這是一個比喻，但我們都應該選擇
我們熱愛的工作而不是讓履歷看起來風光的工作。
在談到有怎樣特質的企業時，巴非特認為他喜歡單純的企業，卻不喜歡容易的企業，容易
代表好取代，企業就像是城牆，裡面有城堡，不斷有人想要侵略，而裡面必需要有好的領
導者，讓企業可以不斷的擴張，當可口可樂每進到一塊現在看起來很落後的土地，二十年
後卻讓他的城牆一步一步發展。
企業可以透過服務，產品價值，專利，地理目的，成本達到這個目的。基本上我只願意買
那些證交所明天開始關門五年我也願意持有的股票。
心得：
投資分為很多種方式，台灣很多投資人很怕公司倒掉。
或者踩到地雷，無可厚非，誰都會有這種擔心。
今天給了投資人一個簡單的選擇題
一間公司有80%的機率讓你在20天以內獲利50%
但是公司名聲很臭，做的產品也不賺錢，EPS去年很爛
你要不要買
很多投資人都會說不要
但是最後一根紅棒甚至上引線就是這些人去買的
他們的心中要的是獲利不是誠信
要獲利很可恥嗎？
一點也不
投機爛公司很可恥嗎？
一點也不
可怕的是你心中的貪婪在股價最高點的時候一次發出
讓你的資產快速損失
就像巴非特在文章中寫得拿錢玩開槍遊戲一樣
因為你把可以控制的虧損控制在很差的地方
另外一間公司有90％的機率在未來的20年上漲10倍
但是公司的股票很牛，量很少，認同的投資人很少
你要不要買
很多投資人都會說不要
但是當股價量能開始增加，股票開始人人喊好
他們就開始一窩蜂的追逐
還記得所羅斯與巴非特在400多美元把蘋果賣掉嗎？
他們要得是安全的邊際
投資人要得是短期獲利的快感
但是通常他們吃到的都是大便
一年多以前
有一個高手跟我傳授了公司經營的秘密
他跟我說你看現在台股檯面上有獲利的公司
買進的價值都很低
有些雖可以幫你帶來穩健報酬的
但真正要讓你倍數倍數獲利的
都是那些你覺得很爛的公司
因為有些公司的大股東
在證所稅後
他們開始用一種方法來讓公司的財報看起來難看
但是之後他們會用轉投資的認列
來讓獲利爆發式的成長
但這些認列都不是來自於業外
全部都是本業上在亞洲各地的獲利
他透漏了幾家目前虧損或是eps小於1的公司
目前有一間最近上漲的幅度非常大
但是去年還小幅虧損
他說你要找到這種公司
很簡單，認真研究他們營收上與中國投資關係人交易的變化
就能找到
我就認真去看發現有幾家公司
回推合理價值至少高達三倍多以上有的甚至更高
還加上了安全的邊際
但是要認列的時機點在哪
說實話真的不知道
最近上漲很兇的那間
因為以前還有點知名度
但是另外幾間的知名度都非常低
之前看到巴非特在談see candy的事情
還有最近在海外投資版被列入巴非特持股組合後暴漲的公司
我就想到難怪有錢人跟一般人差那麼多
資產都是用數倍數倍的在成長
原因就是他們早就算好公司合理價值也預估到了幾年內會有這樣的變化
在這期間只要特定人士沒有買到他們要得數量
他們就不會放出好消息
這才是原因
因為買那些台面上很紅很火的公司
能漲個一倍嗎？
但是那些特定人事知道又要看艱深難懂的財報細項
和研究他們布局才能找到的公司
這兩者間的技術水準相差太大了
說穿了沒內線不容易知道公司的秘密
而巴非特真正長期投資的秘密便是在這
找到那些有獲利淺在能力
未來能夠高速成長的企業。
在台灣則是用另外一種方式
公司隱匿了他獲利的部份壓低股價
特定人大量買進後
再用財報認列釋放出本業爆發的訊息
還是必漲
大部分這類公司在美國是很多的但投資期間都必須拉的非常的長
而在台灣某些低調的公司在中國的轉投資與財報上關係交易的細項會是找到這類
未來大爆發的重點