[心得] 美術 ×幻術 ×詐術－財報分析序FST-20111213
write by IanLi
財報分析我認為是認識公司的一個方法，可以簡單的只用數值
的比率分析，分析個案與同業間或不同期間財務資訊的趨勢分
析，或是關注某些特定議題如轉投資架構如財務窗飾，或更進
一步踏入財務舞弊的偵查分析。
整體流程與架構
1.首先決定分析的個案。而初學者先避開集團與控股公司，更
容易掌握個案公司的特性。
2.找出你的分析目的。目的是你的需求，所以要先問自己需要
怎樣的資訊，要成長性或是穩定性，還是特殊的討論。
3.再來決定分析個案的所屬產業。若是綜合集團有時因為財務
的多重性質特徵，建議可自定為一類。
4.要進行分析要先確認財報品質與可比較性，因為會計準則有
許多可衡量選擇的方法與管理階層可用的裁量權，因而可能造
成財務資訊的扭曲或不一致，若沒先做判斷與還原，那分析結
果也只是建立在流沙之上，分析結果因此被誤導；此外近年會
計準則為和IFRSs 接軌常有公報之修正，但因為未重編之前各
期財務報表，大多只有重編比較報表，也容易造成各期基準不
一致。
5.接下來決定分析發方法，常見的數值分析可以發現產銷的成
本結構、財務結構、償債能力、經營能力、獲利能力與現金流
量等等指標，另外進一步可以依分析目的選擇或創造適當的數
值指標。整理出數據後可用靜態分析（縱的分析），進行如共
同比分析，如定淨營收為100%分析損益表；定總資產為100%分
析資產負債表；另外就各科目間的簡單運算進行比率分析。而
不同期之間可進行動態分析，分析增減比例或進行趨勢分析，
而趨勢分析一般至少比較三年，才有一定的參考性。
6.最後依據之前分析出來的結果與數據進行討論與推論，要對
變化或趨勢提出可能原因，並可以參考其他的資料進行佐證，
最後依照可得的資料範圍進行推論與總結。這部分是分析的核
心精華，因為數據人人可得，但其中原因就需要邏輯和背景知
識，這部分是每個分析者的know how，並且因為是推測性的敏
感資料，有時並不會公開談論，也因此有人願意講就值得肯定
了。分析需要很多的基礎功，要做中學習累積資料與經驗。
流程如下：
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│個 案│←知道研究標的
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↓
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│找分析目的│←知其為何做
╰──┬──╯
↓
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│定所屬產業│←知道產業特性尋找比較參考樣本
╰──┬──╯
↓
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│衡量財報品質與可比較性│←知道限制與排除差異
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↓
╭─────╮
│定分析方法│←找出有用的方法凸顯目的
╰──┬──╯
↓
╭─────╮
│討論與推論│←分析的核心與經驗累積
╰─────╯
話說最近有一本還不錯的教科書可以在台灣金融研訓院院本部
找到，但共同基礎是會計能力和邏輯，這旁人可體點，還主要
還是要自己體會。
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2011.12.
IanLiφ