原文恕刪
選擇權的本質:
選擇權就是一個條件交換契約
做賣方的以犧牲"最大獲利"為代價, 跟買方收取權利金來"提高勝率"
做買方的以給賣方權利金使"勝率降低"為代價, 換取"有限的最大損失"
做價內買方的以犧牲"最大槓桿"來讓損平點遠離現貨提高"勝率", 相較於價外買方所需權
利金較高, 因而最大損失較高, 最大槓桿較低, 而損平點離現貨價格較近, 因而勝率較高
做價外買方的則犧牲"勝率"來換取更高的"最大槓桿"以提升最大報酬,
做價內賣方的以犧牲"勝率"來換取更高的"最大權利金收入", 相較於價外賣方所需保證金
較高, 最大槓桿因而較低, 好處是權利金較高, 因而最大獲利較高, 壞處是損平點離現貨
價格較近, 因而勝率較低, 且多半會被履約所以履約手續費較高
做價外賣方的則犧牲"最大權利金收入", 來換取更高的"勝率"
要注意的是, 交易是有手續費的, 以手續費來回1點來說, 1點以下的選擇權賣方根本就是
穩賠不賺的生意, 完全不用去考慮!
資金控管:
訪間流傳每3口資金操作1口就是資金管理的一個簡化體現
若以無法下單作為畢業標準來說,
以1口資金當1口選擇權賣方時, 只要虧損你就沒辦法再下單了
以3口資金當1口選擇權賣方時, 可容忍波動為930點, 即便遭遇8/24的大波動也不會畢業,
當然代價就是你的槓桿萎縮成原來的1/3, 這就是取捨, 就像裝飲料時故意不裝滿, 這樣
走路時才不容易灑出來.
迷思:
賣方的一個迷思是, 離到期日越近, theta獲利越可觀, 而選擇在到期前幾日賣出選擇權
, 但是卻忘了離到期日gamma風險越高, 現貨一砍進價內時, delta就會快速趨近於1or-1,
且因離結算很近, 靠時間翻盤的機會也會變小
很多人說選擇權價值隨時間流失, 其實不過是時間價值轉換成了內涵價值.
隨著到期日的接近, 價外的選擇權依靠波動進入價內的機率下降, 因而價格下降,相對的
, 價內選擇權維持價內的機率上升, 因而價格上升, 最終價外選擇權的delta=>0, 而價內
選擇權的delta=>1or-1, 如此而已
以下為範例:
賣方範例:
ex.
A買權: 履約價8000C價格475
B買權: 履約價8500C價格39.5
如果現貨8600結算, 此時8000C履約價將是600, 賠125, 而8500C則是100, 賠60.5
如果現貨8300結算, 此時8000C履約價將是300, 賺175, 而8500C則是0, 賺39.5
選擇賣出A買權有機會獲得較大的報酬(最大報酬475>39.5), 但是因為損平點離現貨價格
較近(8475<8539.5)因而面對上漲時較容易賠錢
買方範例:
ex.
A買權: 履約價8800, 價格0.4, delta0.144, 1口成本20+50=70元, 槓桿869倍
B買權: 履約價8400, 價格94, delta0.564, 1口成本4700+50=4750元, 槓桿50.1倍
C買權: 履約價8000, 價格475, delta0.925, 1口成本23750+50=23800元, 槓桿16.4倍
若以8100結算, A買權可拿回0元, 獲利-100%, B買權可拿回0元, 獲利-100%, C買權可拿
回100元, 獲利-78.99%, C>B=A
若以8500結算, A買權可拿回0元, 獲利-100%, B買權可拿回100元, 獲利5.26%, C買權可
拿回500元, 獲利5%, B>C>A
若以8900結算, A買權可拿回100元, 獲利7043%, B買權可拿回500元, 獲利426%, C買權可
拿回900元, 獲利89%, A>B>C
選擇買入A買權可獲得最大的槓桿(869>50.1>16.4), 損平點離現貨價格遠, 非常容易吃龜
苓膏,勝率最低, 且手續費佔成本的比重非常高, 但因單位成本低, 單位最大虧損也最低
而選擇C買權則是最容易被履約,勝率最高, 但所需的成本最高, 歸零時的單位最大虧損也
是最大的, 而選擇B買權則是介於兩者之間, 但theta與gamma風險是最大的