課程名稱︰資產證券化概論
課程性質︰選修
課程教師︰廖咸興
開課學院：管理學院
開課系所︰財務金融學系
考試日期（年月日）︰103.06.17
考試時限（分鐘）：100
是否需發放獎勵金：是
（如未明確表示，則不予發放）
試題 :
「資產證券化概論」期末考
考試時間：100分鐘；Any Notes are allowed for reference during testing！
I. 是非題；對打○，錯打×, 如打×，說明原因(如係計算題，請提供你認為的答案，
誤差在 1％內都算對)。每題答對3分，答錯及未答得零分, 72%。
1. 2013年以來，美國CMBS的逾期繳款率(delinquency rate)逐月下降，顯示美國商業不
動產市場狀況在好轉中。T
2. 2011年以來，美國CMBS的發行量有漸增的趨勢。T
3. 商業抵押貸款證券化中之清算型信託的資產群組中，所持有之不動產擔保品愈多者，
其CMBS的平均壽命（WAL）變化愈大。T
4. 資產群組中的各個貸款，如果其他條件相同，則貸款間存在交叉違約(cross-default)
者其信用風險會較沒有交叉違約者高。X
5. 商業抵押貸款證券化中，如果資產群組目前的 DSCR 為 1.20，為了要創造AAA等級的證
券，其DSCR必須達到為2.20，因此為了要發行AAA等級組證券必須提供38.75%的次順位
證券的支持。
6. 鎖盒架構(lock box structure)的主要在控制業主可能的道德風險。T
7. 2013年以來，美國各種類型資產的CMBS中，零售類不動產CMBS的逾期繳款率
(delinquency rate)最高。X
8. 在以統合信託為架構的Credit Card ABS，在循環期期間信用卡債權本金的回收，
優先配發優先組債券。X
9. 在以統合信託為架構的Credit Card ABS，所發行證券通常為權益性質。X
10. Credit Card ABS沒有資產群組作為ABS發行的擔保品。X
11. 信用卡證券化提前清償期(Early Amortization Period)之設計與HEL的快速還本期
(Rapid Amortization Period)設計目的相同，是對投資人有利的設計。T
12. Credit Card ABS架構中，CCA為一組正式發行的證券。X
13. Credit Card ABS在控制累積期，會將信用卡應收帳款還本置放於一個PFA中從事高
收益的短期投資。X
14. 車貸證券對利率不敏感，其利率風險低。X or T
15. 某車貸證券的絕對提前還本速度（Absolute Prepayment Rate，ABS）為2％，表示
該證券每年還本為初始於額的2％。X
16. 車貸的信用風險與其擔保品的品牌完全沒有關係。X
17. ABCP管道成立前，證券化資產群組內容已確定。X
18. 2010以來，美國ABCP占美國CP發行量接近50％。X
19. 合成型CLO/CDO常包含CDS及TRS(total return swap)等衍生性合約來達到風險移轉之
目的。T
20. 合成型證券化的目的主要在滿足融資需求。X
21. 市場價值型的CDO 在架構時主要依賴其資產的超額擔保與流動性。T
22. 在台灣REIT可以分為融資型與賣斷型。X
23. 每股盈餘(EPS)很適合作為REIT經營績效的指標。X
24. 在台灣賣斷型的REAT，創始機構必須繳交土地增值稅。T
II. 填空計算題：請填入下列空格；28%
一、分組資訊表
CMO-PAC PAC(125PSA-245PSA) 還款速度(Pricing Speed 185PSA)
Tranche 面額 票面利率
P-A(PAC) $7,663,438 6.50%
P-B $21,242,011 7.50%
P-C $26,173,247 8.00%
P-D $21,980,427 8.25%
Companion I $6,572,209 9.50%
Companion II $16,368,668 9.50%
Residual $6,000,000
Total $106,000,000
二、現金流量資訊（at Pricing Speed 185PSA）；Service Fee : 0.55%
(as annual percentage rate)
1. Asset Pool Size: 106,000,000（利息與現金流量皆未扣除服務費）
T Pool Balance（期初） Pool 利息 Pool 總現金流量 Service Fee
14 102,171,078 723,712 1,243,685 （1）
2. Asset Pool Size: 10,000,000（利息與現金流量皆未扣除服務費）
T Pool Balance（期初） Pool 利息 Pool 總現金流量 Service Fee
14 96,387,809 682,747 1,173,287 （2）
三、本金流量資訊
Asset Pool Size: 106,000,000 Asset Pool Size: 100,000,000
125PSA 185PSA 245PSA 125PSA 185PSA 245PSA
T=14 374,583 519,973 664,966 353,380 490,540 627,326
四、T=14 時各組現金流量(已知在T=15時，Companion I 仍大於0)
Tranche 本金流量 利息流量
P-A(PAC) （3） 26,855
P-B （4） (10)
P-C （5） (11)
P-D （6） (12)
Companion I （7） 43,137
Companion II （8） (13)
Residual （9） (14)
填空題Answers:
(1)=46,828 (2)=44,178 (3)=353,380 (7)=166,593 (10)=132,763 (11)=174,488
(12)=151,115 (13)=129,585 (14)=18,940 (4)=(5)=(6)=(8)=(9)=0