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美國法院發布臨時禁令，要求Telegram不得交付Gram加密貨幣
針對Telegram公司沒向政府註冊，就逕自發行的加密貨幣Gram引發的合法性爭議，法官認
為Telegram有錯，因為Telegram讓投資人可在公開市場轉售Grams來獲利，必須受到證券
法的約束
文/陳曉莉 | 2020-03-26發表
美國證券交易委員會（SEC）在去年10月控告Telegram，宣稱Telegram沒註冊就發行Gram
加密貨幣，違反《證券法》（Securities Act），本周紐約地方法院祭出了判決，認同
SED的看法，發布了臨時禁制令，禁止Telegram交付Gram。
2013年創立的Telegram為一加密傳訊平台，該公司在2017年打造了一個新的TON
Blockchain區塊鏈平台，以及原生的加密貨幣Grams，且在2018年針對特定投資人展開首
次代幣發行（Initial Coin Offering，ICO）進行募資，總計有來自全球的171名投資者
，以17億美元購買了逾10億個Grams，且其中有39名投資者為美國人，並計畫在去年10月
履約。
然而，SEC在去年10月向法院提出了緊急行動，並獲得暫時限制令，讓Telegram不得交付
Grams。SEC的理由是Telegram並未向該組織註冊就發行Grams，違反了美國《證券法》。
此案最大的爭議在於Gram究竟是否屬於證券，而需受SEC與《證券法》管轄。而紐約地方
法院在執行了Howey Test之後，判斷Gram屬於證券，並發布了臨時禁制令。
Howey Test是美國最高法院所建立的檢驗機制，用以評估特定的交易是否屬於投資契約，
若答案是肯定的，就必須受到《證券法》的管轄，得依規定註冊與揭露特定資訊。其評估
標準包括是否屬於金錢的投資、投資有否獲利預期、投資的對象是家企業，以及獲利來自
於發行商或第三方等。
就在SEC提出訴訟之後，Telegram很快就在官網上祭出聲明，指出TON是分散式且由第三方
維護的，Telegram對TON並無控制權，更強調Gram只是作為TON生態網路上的交易媒介，並
非是個投資產品，投資人不應有從中獲利或變富有的期望。
然而，紐約地方法院的法官認為，在採行了Howey測試之後，他們相信買家不會因Grams只
具備存放及交易價值就支付17億美元，相反的，Telegram建立了一個架構，讓這些投資人
可在公開市場轉售Grams時獲得最大利益，以吸引投資人埋單。
法官也認為，這些初期的投資人，在缺乏註冊聲明的狀況下，未來很有可能受到傷害，因
而禁止Telegram交付Grams。儘管這只是臨時禁制令，並非最後的結果，但市場推測它很
有可能成為永久禁令。
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Telegram 當初為了不要被戰鬥民族政府抓走，整個公司成員在世界各地飄來飄去，
這也注定公司不可能落地註冊對接支付機構，只能走區塊鏈這條路。
但是區塊鏈除了金融機構拿去做匯兑跟信用證，個人買的幾乎都是投資(X)投機(O)。
是說 LINE 也是做了個數位貨幣 LINE LINK...