賣研發衝VR 說法很矛盾
宏達電上週以十一億美元、約三三○億元台幣將手機代工研發團隊賣給Google，有財經專
家建議應拿這筆錢辦減資、回饋股東；但外資分析師從財務數字發現，宏達電有營運活動
之淨現金流出明顯加快、短期借款異常增加、帳上可變現資產有限等六大疑問，賣研發團
隊入帳的錢，根本不是「閒置資金」，恐是用來解決未來錢關的燃眉之急，不僅無力辦理
現金減資，甚至還得辦理現金增資來強化財務結構。
宏達電聲稱與Google交易後，還繼續保有自己的手機團隊，明年會繼續推出新一代旗艦機
，且王雪紅宣示要加大投資AR/VR、物聯網等新事業，留下的研發人員會比去Google的收
入高等；但出售核心團隊，肯定會打擊消費者對HTC的品牌信心，非手機新業務又以早期
研發成份居多，短期要貢獻顯著的營收及利潤有困難。外資分析師直言，對比種種財報疑
點，宏達電說法是自相矛盾。
根據宏達電合併現金流量表，前年營運活動之淨現金流出一三一億元，去年是一二二億元
，但今年上半年就高達一三九億元，較去年同期的五十三億元大增逾倍，是「營運燒錢太
凶」；另宏達電前年底現金部位為三五三億元，去年底為三○一億元，到今年上半年底為
二五一億元，看似去年僅流失五十二億元，今年上半年僅少五十億元，但若扣除去年處分
長期資產入帳九十億元、今年上半年的處分金額十四億元，實則是「現金流失太快」。
宏達電除處分長期資產外，今年上半年還借了八十五．五億元的短期貸款，過去幾年來財
報上從未有類似短期貸款；扣掉這筆短借，宏達電淨現金（現金減短期貸款）只剩約一六
六億元，以宏達電上半年營運活動現金淨流出達一三九億元，就算下半年燒錢速度不變，
即手機市佔不續跌，到年底帳上淨現金恐加速探底。
燒錢太凶 短期貸款85億
外資分析師指出，這八十五億餘元的短期貸款是發生在今年上半年，還款壓力將在明年上
半年；因此出售手機代工研發團隊的三三○億元在明年首季入帳，是拿來救急的、不是閒
置資金可用來減資。
宏達電到今年上半年底帳上不動產、廠房及設備總值約一一五億元。外資分析師說，可以
變現資產已不多；另雖然賣掉手機研發團隊可變現及瘦身，但上半年總研發費用只有五十
二億元，就算研發費用每半年可省下三十億元，但對比營運活動淨現金流出速度，財務狀
況還是無法「止血」。
對於外界質疑，宏達電僅回應， 財務一向保守穩健，資金調度正常，可以充分支應營運
需求；同時，目前公司營運資金充足，沒有處分資產或現金增資計畫。
http://news.ltn.com.tw/news/focus/paper/1139432
心得:
不管是從王雪紅的訪談
或是這篇報導
宏達電上周的交易
都可以看出王雪紅放棄手機代工業務
將未來的現金流
藉由這次交易一次實現
好用來投資她認為深具發展潛力的VR事業
至於品牌手機業務
則是全權交給張嘉臨去處理
手機已經不能讓王雪紅興奮
VR則讓王雪紅興奮連連
記得王雪紅強調她沒有財務思維只有技術思維
怪不得她燒錢毫不手軟
虧損的時候依然聲稱她很興奮
幸好我不是股東 不用擔心宏達電的財務狀況
另外 相信以張嘉臨的領導能力
應該可以滿足死忠鐵粉對宏達電手機的愛